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El PPI se publica hoy a las 8:30 a. m. ET (5:30 p. m., hora de Pakistán), junto con las ventas minoristas, un día después de que el IPC quedara una décima por debajo de lo esperado y modificara las probabilidades de la Fed. Escribo antes de la publicación, así que esto es una guía de lectura, no una reacción.

1. Lo que espera el mercado
Una encuesta de Dow Jones sitúa el PPI en +0,6% intermensual y 5,5% interanual, frente a +0,4% y 5,4% en agosto. Un 0,6% mensual anualizado equivale aproximadamente a 7,4% (mis cálculos), así que incluso “en línea” supone un ritmo más rápido que el de agosto. Una estimación independiente que leí está por encima del consenso. Tómenla como una opinión, no como un hecho.

2. Por qué el dato general no es lo importante
Agosto fue una historia de energía: energía +4,2% (diésel +24,1%), bienes +1,1%, servicios apenas +0,1% y subyacente +0,2%, frente al 0,3% esperado. El Brent subió más de un 14% en septiembre, así que es probable que la energía vuelva a impulsar el dato general. La Fed puede dejar de lado parte de eso, así que leeré primero el dato subyacente. El segundo dato es el índice que excluye alimentos, energía y servicios comerciales (+0,3% en agosto, 4,7% interanual), porque los márgenes comerciales fluctúan mucho de un mes a otro.

3. Por qué sigue importando después del IPC
El IPC subyacente se situó en 0,3%, frente al 0,2% esperado. Los bancos utilizan componentes del PPI para ajustar sus estimaciones del PCE subyacente, y el PCE de septiembre se publicará más adelante este mes. El PCE subyacente de agosto fue de +0,2%, por debajo de las previsiones. Así que el papel del PPI hoy es confirmar o suavizar la historia del dato subyacente. Las probabilidades de una subida en octubre pasaron de aproximadamente 22% antes del IPC a cerca de 35–50% durante la sesión, y luego se estabilizaron cerca de un tercio. Las de diciembre rondan el 94%. La reunión es del 27 al 28 de octubre.

4. Cómo reaccionó BTC a los PPI altos este año
Encontré dos casos. En mayo (PPI de abril del 6,0% frente al 4,9% previsto), BTC cayó por debajo de 80.000 dólares y cotizó cerca de 79.700 dólares. El 10 de septiembre (5,4% frente a 5,3%), BTC cayó aproximadamente un 1,4%, hasta situarse por debajo de 77.000 dólares. En ambos casos, la dirección siguió a la sorpresa. Es una muestra pequeña, así que es un patrón que conviene respetar, no una regla.

5. Tres resultados (mis umbrales)
Moderado (dato general de 0,4% o menos, subyacente suave): las probabilidades de octubre vuelven a acercarse a la zona previa al IPC, lo que supone un alivio para los activos de riesgo.
En línea: nada nuevo, y se mantiene el reajuste provocado por el IPC.
Alto (dato general de 0,8%+ o subyacente de 0,4%+): las probabilidades de subida vuelven hacia el 50%, los rendimientos marcan la pauta y BTC pone a prueba los 80.000 dólares.
Los rendimientos son el telón de fondo. El bono a 10 años tocó el 5,34% el 1 de octubre, el nivel más alto desde principios de 2002 según un informe, así que mantener ahora un activo sin rendimiento tiene un coste elevado.

6. Dónde se sitúa BTC
BTC está cerca de 80,8 mil dólares, aproximadamente un 1% por encima de 80.000 dólares y alrededor de un 0,5% por debajo de su media de 50 días, en ~81,2 mil dólares en mi gráfico. Ya está cerca de la línea, así que un dato alto deja menos margen para absorberlo.

Mi opinión: utilizo el PPI como confirmación, no como catalizador. Las ventas minoristas se publican en el mismo minuto, así que la primera vela será ruidosa. Yo leería primero el dato subyacente y luego decidiría, en lugar de perseguir el movimiento de las 8:30.

Esto no es asesoramiento financiero.

Si el IPC subyacente ya fue alto, ¿un PPI alto realmente aporta información nueva? ¿Y están operando la publicación o esperando a que se disipe el polvo?