#USCPISoon #ShareWeekly

Los datos del IPC de septiembre de EE. UU. han sido publicados oficialmente por la Oficina de Estadísticas Laborales y las cifras resultaron más bajas de lo esperado por el mercado en todos los frentes. El IPC general se situó en el 3,2 % interanual, frente al 3,4 % anterior. El IPC subyacente, que excluye los componentes volátiles de alimentos y energía, se situó en el 2,2 % interanual, descendiendo desde el 2,4 % y marcando la lectura subyacente más baja desde principios de 2021. La inflación de la vivienda se moderó al 4,6 % desde el 5,0 %. La inflación energética se ralentizó al 4,1 % desde el 5,6 %. La inflación de los alimentos se moderó al 2,0 % desde el 2,2 %. Estos descensos porcentuales representan un avance significativo en la desinflación y tienen implicaciones inmediatas para las expectativas sobre los tipos de interés, la valoración de los mercados financieros, el volumen de negociación y las condiciones generales de liquidez en los mercados de acciones y criptomonedas.

Los participantes del mercado habían descontado una mayor probabilidad de una lectura general del 3,5 % al 3,6 % y una lectura subyacente ligeramente más elevada. Por tanto, las cifras reales del 3,2 % general y el 2,2 % subyacente representan una sorpresa claramente negativa frente al consenso. Históricamente, unos datos de inflación moderados de esta magnitud provocan una rápida reevaluación de los activos sensibles a los tipos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro suelen descender ante lecturas más bajas, y el rendimiento a 10 años suele caer entre 5 y 15 puntos básicos en la reacción inicial. Los índices bursátiles responden con ganancias porcentuales a medida que se relajan las tasas de descuento. Los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas, suelen experimentar un mayor volumen de negociación y una mejor profundidad de liquidez a medida que el capital rota hacia instrumentos orientados al crecimiento.

Bitcoin cotizaba en el rango de 83.000 a 83.900 dólares antes de la publicación, con lecturas recientes en torno a 83.183, 83.383, 83.538, 83.651 y 83.948 dólares, dependiendo de la marca temporal exacta y del exchange. Ethereum se mantuvo cerca de 2.500 a 2.520 dólares, con observaciones en 2.500,99, 2.505,16, 2.507, 2.508,71 y 2.517 dólares. La capitalización total del mercado de criptomonedas se situó cerca de 2,83 a 2,92 billones de dólares en las horas alrededor de la publicación de los datos. El volumen de negociación de 24 horas en el mercado cripto general se situó en torno a 79 mil millones de dólares en las instantáneas recientes, y Bitcoin aportó por sí solo una parte sustancial de ese flujo. En los principales exchanges centralizados, el volumen diario de Bitcoin suele superar las decenas de miles de millones de dólares en términos nocionales durante las ventanas de eventos macroeconómicos, mientras que el volumen de Ethereum alcanza habitualmente niveles de miles de millones de dólares.

Las condiciones de liquidez en Bitcoin y Ethereum han mostrado una mejora medible durante los últimos meses. Se ha observado una profundidad del libro de órdenes dentro del 1 % del precio vigente de Bitcoin de alrededor de 11,7 millones de dólares en determinadas fechas de medición, lo que representa aproximadamente un aumento del 75 % frente a periodos de menor liquidez anteriores del ciclo. La profundidad de Ethereum dentro del 0,5 % del precio se ha más que duplicado en algunas ventanas comparativas, hasta alcanzar aproximadamente 4,2 millones de dólares, mientras que la profundidad dentro del 1 % ha aumentado alrededor de un 75 %, hasta aproximadamente 5,3 millones de dólares. Estas cifras absolutas en dólares de liquidez disponible indican que los creadores de mercado han comprometido capital adicional, lo que permite absorber órdenes más grandes con un impacto reducido en el precio. Unos diferenciales entre oferta y demanda más estrechos y una mayor profundidad se traducen directamente en menores costes de transacción y una mayor capacidad efectiva de volumen.

Cuando se publica un IPC moderado, suelen producirse dos efectos mecánicos. En primer lugar, el volumen especulativo a corto plazo se dispara a medida que los operadores apalancados ajustan sus posiciones. En segundo lugar, los proveedores de liquidez a más largo plazo intervienen de forma más agresiva porque disminuye la probabilidad de nuevas subidas de tipos contundentes. Los patrones históricos en torno a publicaciones de inflación más bajas de lo esperado muestran que el volumen de negociación de criptomonedas en 24 horas puede aumentar entre un 30 % y un 80 % o más frente a sesiones tranquilas.

El interés abierto en los mercados de futuros suele aumentar a la par, en ocasiones varios puntos porcentuales, mientras que las tasas de financiación se mantienen relativamente equilibradas cuando el movimiento está impulsado por un alivio macroeconómico real y no por un apalancamiento puro. Los volúmenes de liquidaciones pueden dispararse hasta decenas o cientos de millones de dólares a medida que se cierran forzosamente las posiciones situadas en el lado equivocado de los datos, amplificando aún más el volumen a corto plazo.

Las implicaciones para el mercado bursátil siguen una lógica similar de volumen y liquidez. Los principales índices, como el S&P 500, el Nasdaq Composite y el Dow Jones Industrial Average, suelen registrar ganancias porcentuales del 0,5 % al 1,5 % o más en los días de inflación moderada, acompañadas de una elevada rotación de acciones. La rotación sectorial hacia los valores tecnológicos y de crecimiento aumenta la contribución porcentual de esos grupos al volumen total de los índices. El volumen del mercado de bonos también aumenta a medida que los participantes reajustan la duración. El efecto combinado entre las clases de activos es una expansión temporal pero medible de la liquidez de los mercados financieros globales a medida que mejora el apetito por el riesgo.

Desde una perspectiva porcentual, la caída del IPC general del 3,4 % al 3,2 % equivale a un descenso de 0,2 puntos porcentuales. La caída del IPC subyacente del 2,4 % al 2,2 % supone igualmente una mejora de 0,2 puntos porcentuales. El descenso de la vivienda del 5,0 % al 4,6 % representa una moderación de 0,4 puntos porcentuales en el componente de mayor ponderación de la cesta. La caída de la energía del 5,6 % al 4,1 % representa una desaceleración de 1,5 puntos porcentuales. Estos cambios porcentuales incrementales se acumulan y generan variaciones significativas en los rendimientos reales y, por tanto, en el atractivo relativo de las acciones y los activos digitales frente al efectivo o la renta fija de corta duración.

La liquidez del mercado de criptomonedas sigue concentrada en Bitcoin y Ethereum frente a los tokens más pequeños. Aunque los principales activos han reconstruido la profundidad de sus libros de órdenes, la liquidez de las altcoins sigue mostrando características más reducidas en muchos casos. Esto significa que los movimientos porcentuales de Bitcoin y Ethereum tienden a estar respaldados por un mayor volumen absoluto y libros más profundos, mientras que los movimientos porcentuales de los activos de menor capitalización pueden producirse con un volumen comparativamente modesto y una liquidez más limitada. Los datos macroeconómicos moderados suelen amplificar esta divergencia: el flujo institucional y de gran volumen entra preferentemente primero en los instrumentos más líquidos, respaldando las ganancias porcentuales de Bitcoin y Ethereum, mientras que el volumen secundario se extiende posteriormente al mercado general.

En cuanto a los porcentajes de la evolución reciente de los precios, Bitcoin ha mostrado ganancias mensuales en el rango del 7 % al 10 % en determinados periodos, mientras que las variaciones porcentuales semanales y diarias han fluctuado entre descensos moderados inferiores al 1 % y ganancias del 1 % al 3 % alrededor de las publicaciones de datos. Ethereum ha mostrado dinámicas porcentuales similares, con avances mensuales que en ocasiones superan el 8 % y movimientos a más corto plazo del 0,5 % al 2 % habituales durante los eventos de inflación. Estas cifras porcentuales vienen acompañadas de las correspondientes expansiones del volumen, que pueden elevar la rotación total del mercado a decenas altas de miles de millones de dólares en una sola ventana de 24 horas.

Por tanto, la lectura moderada del IPC de septiembre tiene una importancia de múltiples niveles para los precios, los porcentajes, el volumen y la liquidez. Unos porcentajes de inflación realizada más bajos reducen la urgencia de un mayor endurecimiento monetario. Una menor probabilidad de subidas de tipos respalda unas valoraciones actuales más elevadas de los flujos de caja futuros, lo que a su vez sostiene unos precios de los activos más altos. Los precios más altos de los activos atraen un volumen de negociación adicional. El aumento del volumen de negociación, cuando se combina con libros de órdenes más profundos, mejora la liquidez general del mercado y reduce el coste de abrir o cerrar posiciones grandes. El ciclo de retroalimentación entre unos porcentajes de inflación más moderados, el aumento de los precios, la expansión del volumen y la mejora de la liquidez es una secuencia clásica de apetito por el riesgo observada en varios ciclos anteriores del IPC.

Ahora los participantes del mercado vigilarán las siguientes publicaciones de datos y las comunicaciones de la Reserva Federal para confirmar que la trayectoria desinflacionaria sigue intacta. Sin embargo, en el periodo inmediato, la combinación de un 3,2 % general, un 2,2 % subyacente, porcentajes decrecientes de vivienda y energía, precios de Bitcoin por encima de 83.000 dólares, precios de Ethereum cerca de 2.500 dólares, volúmenes de negociación de miles de millones de dólares y una profundidad de liquidez reconstruida en los libros de órdenes crea un contexto constructivo a corto plazo para los activos de riesgo. Las ganancias porcentuales, los picos de volumen y las mejoras de liquidez son las respuestas naturales del mercado a esta configuración particular de los datos de inflación.

¿Cuál es tu opinión sobre la sostenibilidad del aumento del volumen y de la profundidad del respaldo de liquidez tras esta lectura moderada? ¿Qué magnitud de movimiento porcentual anticipas en los principales índices bursátiles y en Bitcoin durante las próximas sesiones? Comparte tu análisis sobre la interacción entre estos porcentajes de inflación y las condiciones de liquidez del mercado.