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📉 Las acciones surcoreanas caen mientras las presiones macroeconómicas eclipsan el optimismo sectorial.
El KOSPI de Corea del Sur cayó más de un 3,6% y cerró en 6.384,25, su nivel más bajo en dos meses. Los inversores extranjeros vendieron 2 billones de wones netos (1,49 mil millones de dólares) en acciones del KOSPI, prolongando una quinta sesión consecutiva de salidas, mientras las instituciones se desprendieron de aproximadamente 1,67 billones de wones. Samsung Electronics cayó más de un 4,3% y SK Hynix bajó un 4,52%, liderando el descenso entre las acciones de semiconductores de gran capitalización.
⚖️ La divergencia: fundamentos sectoriales frente al sentimiento del mercado.
Los datos preliminares del tercer trimestre de Samsung apuntaron a una fuerte demanda de memoria y HBM, con ingresos de alrededor de 145,7 mil millones de dólares y un beneficio operativo de 80,3 mil millones de dólares. Sin embargo, los datos positivos no se han traducido en un respaldo de los precios. El mercado parece centrarse, en cambio, en los vientos en contra externos: el aumento de los precios del petróleo, los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y las preocupaciones generalizadas sobre el gasto relacionado con la IA y sus rendimientos. El detonante inmediato fue una reevaluación de las expectativas de ingresos de la IA, que lastró considerablemente el sentimiento hacia los semiconductores.
📊 El panorama interno: una economía impulsada por los chips, pero con brechas estructurales.
Los semiconductores representan ahora aproximadamente el 32,8% del total de las exportaciones de Corea del Sur, frente al 8,7% de principios de 2021. Las exportaciones de semiconductores de agosto alcanzaron un récord de 46,65 mil millones de dólares, un aumento interanual del 209%, impulsadas por la demanda de HBM y DRAM para servidores. El Banco de Corea elevó su previsión de crecimiento del PIB para 2026 al 3,3%, citando la solidez de las exportaciones de chips, y elevó su tasa de referencia al 3% mediante subidas consecutivas en julio y agosto.
Sin embargo, el auge de las exportaciones no se ha traducido en una fortaleza interna generalizada. Las ventas minoristas disminuyeron un 0,4% en un mes reciente, tras caer un 0,5% el mes anterior. El won surcoreano se ha depreciado pese a un amplio superávit comercial, y el gasto de los consumidores sigue siendo moderado. Las ventas de inversores extranjeros en septiembre provocaron salidas netas por valor de 19,2 mil millones de dólares de los fondos de renta variable de mercados emergentes, y Corea representó una parte significativa.
🌍 La dimensión global: Corea como indicador clave.
El mercado bursátil de Corea del Sur tiene una elevada ponderación en el índice MSCI Emerging Markets Asia, y su caída arrastró al índice general un 0,8% a la baja, hasta su nivel más bajo desde mediados de septiembre. El superciclo de la memoria impulsado por la IA hizo subir con fuerza las acciones coreanas durante el último año, pero esa misma concentración amplifica ahora los movimientos a la baja. Los inversores globales observan a Corea como un caso de prueba: si la demanda de IA es realmente duradera, el ciclo de la memoria debería mantenerse. Si no, el modelo de crecimiento impulsado por las exportaciones afrontará una recalibración más difícil.
La variable clave esta semana son los datos del IPC y el IPP de EE. UU., con una reunión del FOMC a finales de este mes. Estos datos macroeconómicos determinarán el apetito por el riesgo en los mercados emergentes, incluida Corea.
Cuando coexisten la solidez de las exportaciones y la debilidad interna, ¿cómo sopesas ambos factores? 👇
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