#DeepSeek将完成1000亿元融资 Financiación de 100.000 millones de DeepSeek: la «carrera armamentística» de la IA llega a la víspera de la IPO — pero la euforia del mercado primario no necesariamente convence al secundario

La segunda ronda de financiación de DeepSeek se acerca a los 100.000 millones de yuanes (objetivo original: 50.000 millones; liderada por Tencent y CATL), con una valoración pre-money de unos 500.000 millones de yuanes (aproximadamente $74.000 millones) — desde la valoración de unos $10.000 millones de la primera ronda en junio hasta ahora, se ha multiplicado por unas 7 veces en menos de 4 meses; al mismo tiempo, ya ha contratado a CITIC Securities para preparar una IPO en el mercado STAR, con el objetivo de presentar la solicitud a finales de 2026/principios de 2027 y cotizar en 2027 .
Mi lectura: esta ronda de financiación es un acontecimiento emblemático de la «carrera armamentística de capital de la IA» — más dinero = más capacidad de cómputo = una historia más grande; la lógica se sostiene. Pero la combinación de «multiplicar por 7 la valoración en 7 meses + víspera de la IPO» es precisamente el preludio del choque entre el «sentimiento del mercado primario» y la realidad del «mercado secundario». Para DeepSeek es munición, para el sector es una señal y, para los inversores minoristas, esta es la fiesta del mercado primario de otros; tu examen será el día de la IPO.

I. Qué compran estos 100.000 millones
① Compran tiempo para la «autonomía de la capacidad de cómputo». Liang Wenfeng ha dicho que la IA china todavía depende en gran medida de los chips de NVIDIA — el uso más realista de estos 100.000 millones de yuanes: acumular chips (NVIDIA) + apostar por la capacidad de cómputo nacional. 21st Century Business Herald calificó directamente esta operación de «apuesta arriesgada por el preentrenamiento con capacidad de cómputo nacional». La batalla de la IA, en última instancia, es una guerra de desgaste de capacidad de cómputo: quien tiene más dinero sobrevive más tiempo.
② Compran un «pase para la IPO». En esencia, esta ronda es una financiación puente pre-IPO — permite a la empresa llamar a las puertas del mercado STAR con «100.000 millones de yuanes en reservas de efectivo + el respaldo de gigantes». La entrada de Tencent y CATL no aporta solo dinero, sino también crédito estratégico.
③ Compran la «narrativa de la brecha». Bloomberg Intelligence calcula que DeepSeek V4.1 Flash ya ha reducido a aproximadamente el 3% la brecha entre los modelos punteros de China y Estados Unidos — la historia de que «la IA china se ha puesto al día» es el combustible de la multiplicación por 7 de la valoración.

II. Pero el mercado exige la máxima cautela
① Multiplicar por 7 en 7 meses = valoración basada en el sentimiento, no en los resultados. Desde una valoración de $10.000 millones hasta $74.000 millones, la base es la escasez de una «cuota imposible de conseguir» y la euforia de la IA — la valoración del mercado primario la fijan «quienes quieren entrar»; el precio del mercado secundario lo fijan «quienes quieren salir».
② Un precedente: MiniMax. También una empresa líder de modelos fundacionales, MiniMax vio caer su cotización un 80% tras salir a bolsa — «¿quién absorberá la oleada de IPO de los modelos fundacionales?» ya es una pregunta que se hace el mercado. Que el mercado acepte o no la valoración de $74.000 millones de DeepSeek cuando salga a bolsa es otra cuestión.
③ Las cuentas de la dilución y la rentabilidad. Los nuevos accionistas se quedarán con el 17-20% en esta ronda (frente a solo el 13% en la primera) — el equipo fundador se diluye; y el modelo de negocio de DeepSeek (API de bajo precio) se caracteriza por su «relación calidad-precio» — habrá que ver el folleto de la oferta para saber si los ingresos pueden sostener los $74.000 millones.

La financiación de 100.000 millones de DeepSeek demuestra que la «carrera armamentística de la IA china» ha entrado en la «víspera de la IPO» — munición abundante, respaldo de gigantes y una narrativa de convergencia: la historia está muy completa; pero la valoración multiplicada por 7 en 7 meses tendrá que superar finalmente la prueba del «mercado secundario». Para DeepSeek es una «apuesta arriesgada», para el sector es una «señal» y para los minoristas es «esperar a la IPO y volver a mirar».
Las reglas del mundo de la IA se parecen mucho a las del mundo cripto — el mercado primario siempre está eufórico y el secundario siempre está lúcido. Recaudar 100.000 millones es una hazaña; no caer por debajo del precio de salida tras cotizar es una hazaña aún mayor. Por muy potente que sea la historia, solo cuenta si alguien está dispuesto a absorber la oferta.