#阿斯麦与台积电即将发布Q3财报 La verdadera prueba de estrés del trading de IA acaba de comenzar: dos informes de resultados en 48 horas

El trading de IA todavía sigue subiendo, pero esta semana se enfrentará muy pronto a una ronda de validación exigente. La semana pasada, los tres principales índices bursátiles de EE. UU. cerraron al alza en conjunto. El rebote de las acciones tecnológicas ayudó al mercado a resistir la presión alcista de los precios del petróleo y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, mientras que el Nasdaq Composite encadenó su cuarta semana consecutiva de subidas. Al comenzar la nueva semana, los futuros del S&P 500, el Nasdaq 100 y el Dow Jones mostraron una volatilidad general limitada, y los fondos están claramente a la espera de nuevos catalizadores. Algunas de las respuestas más importantes llegarán pronto desde la cadena industrial de los semiconductores.
ASML y TSMC publicarán sus resultados del tercer trimestre el 14 y el 15 de octubre, respectivamente, hora local. Una controla los equipos de litografía más importantes para los procesos avanzados, mientras que la otra atiende directamente la demanda de procesos avanzados de empresas de chips de IA como NVIDIA. La publicación consecutiva de ambos informes será prácticamente una validación conjunta, tanto aguas arriba como aguas abajo, del gasto de capital global en IA. ASML tendrá que responder hasta qué punto es sólido el deseo de expansión de las fábricas de obleas durante los próximos dos o tres años; TSMC, por su parte, tendrá que responder si la demanda actual de chips de IA, la rentabilidad y el gasto de capital todavía pueden mantenerse en niveles elevados. Si ambas muestran fortaleza al mismo tiempo, la lógica de inversión en IA quedará aún más confirmada; si aparece una divergencia, la valoración de la cadena industrial también podría fragmentarse rápidamente.

¿Qué cifras está esperando exactamente el mercado antes de los resultados?
La importancia ya está clara; lo que hay que analizar por adelantado es qué ha incorporado ya el mercado a los precios y qué cifras podrían romper con mayor probabilidad las expectativas actuales.
ASML: con unas expectativas elevadas, lo más difícil será responder durante cuánto tiempo podrá seguir creciendoASML publicará sus resultados del tercer trimestre el 14 de octubre. Después de elevar considerablemente sus previsiones anuales en julio, el listón que ha fijado el mercado para esta ocasión ya es muy alto. Actualmente, el mercado prevé en general que los ingresos de ASML en el tercer trimestre sean de unos 11,62 mil millones de euros, un aumento interanual aproximado del 55% y trimestral del 25%; un margen bruto de alrededor del 55,7%; y un beneficio neto de unos 4,09 mil millones de euros, un aumento interanual aproximado del 92%. Anteriormente, la empresa había guiado unos ingresos del tercer trimestre de entre 11 y 12 mil millones de euros y un margen bruto de entre el 55% y el 57%. En otras palabras, el mercado ya espera que la empresa presente unos resultados bastante sólidos; el verdadero factor capaz de generar una diferencia frente a las expectativas se encuentra más adelante.
El primer punto de atención es si volverá a elevarse la previsión anual. ASML prevé actualmente unos ingresos de entre 43 y 45 mil millones de euros en 2026 y un margen bruto de entre el 54% y el 56%. Si se toma el punto medio de los ingresos anuales, 44 mil millones de euros, y la previsión actual del mercado para el tercer trimestre, los ingresos del cuarto trimestre tendrían que alcanzar unos 14,29 mil millones de euros, ligeramente por encima de la previsión actual del mercado, de unos 14,05 mil millones de euros. La capacidad de la dirección para mantener este ritmo de crecimiento será la primera pregunta del examen tras los resultados.
El segundo punto de atención son los nuevos pedidos y la capacidad de producción de EUV. La migración continua de los chips de IA hacia procesos avanzados está aumentando también la demanda de equipos EUV. Los nuevos pedidos, la capacidad de entrega de EUV y la planificación de la capacidad para 2027 permitirán observar de forma más directa hasta qué punto las fábricas de obleas de todo el mundo están dispuestas a ampliar su capacidad en el futuro.
El tercer punto de atención es un horizonte más lejano: 2028.
Los datos prospectivos muestran que existe una divergencia clara en el mercado respecto al impulso de crecimiento de ASML en 2028. Por lo tanto, lo que realmente podría cambiar la valoración en estos resultados no es solo cuánto ganó la empresa en el tercer trimestre, sino si la dirección puede ofrecer una visibilidad más clara sobre los pedidos a largo plazo.
TSMC: los ingresos ya han entregado el examen, y el margen de beneficio y el gasto de capital se convierten en el nuevo focoUn día después, TSMC publicará sus resultados del tercer trimestre y celebrará su conferencia de resultados el 15 de octubre. Previamente, TSMC había guiado unos ingresos del tercer trimestre de entre 44,6 y 45,8 mil millones de dólares, con un punto medio de unos 45,2 mil millones de dólares. El 8 de octubre, el último informe de ingresos publicado por TSMC mostró que los ingresos del tercer trimestre ya habían alcanzado unos 46,7 mil millones de dólares. Los ingresos ya han superado la previsión anterior, por lo que la atención de los resultados oficiales se desplaza ahora hacia la rentabilidad y la siguiente ronda de expansión de capacidad.
Primero, si el margen bruto puede mantenerse en niveles elevados. Con el proceso de 2 nm entrando en la fase inicial de producción en masa, el aumento gradual de la producción del nuevo proceso generará cierta presión sobre los costes. El mercado espera un margen bruto de alrededor del 67% en el tercer trimestre. Si puede mantener este nivel incluso durante la fase de expansión de capacidad, significará que la rentabilidad sigue contando con un sólido respaldo mientras el crecimiento de los procesos avanzados se acelera.
Segundo, si el gasto de capital seguirá aumentando. En julio, TSMC ya elevó su previsión de gasto de capital para 2026, de entre 52 y 56 mil millones de dólares a entre 60 y 64 mil millones de dólares. Una inversión tan enorme constituye por sí misma una apuesta por la futura demanda de IA. Durante esta conferencia de resultados, la posibilidad de que el gasto de capital de 2027 siga aumentando también afectará directamente a las expectativas de pedidos de empresas de equipos como ASML.
Tercero, qué tan pronunciada puede seguir siendo la pendiente de crecimiento de la demanda de IA. TSMC ya había elevado su previsión de crecimiento anual de los ingresos en dólares. La forma en que la dirección describa esta vez la demanda de aceleradores de IA, procesos avanzados y empaquetado avanzado será una señal importante para determinar si el gasto de capital en IA todavía se está acelerando o si está entrando gradualmente en una fase más estable.
Por eso, lo que realmente merece atención esta semana no es solo si “las dos empresas superan las expectativas”. ASML debe ofrecer visibilidad sobre los futuros pedidos de equipos, mientras que TSMC debe validar la demanda actual de IA y la intensidad de la siguiente ronda de expansión de capacidad. Si ambas muestran fortaleza al mismo tiempo, la lógica del gasto de capital en IA quedará aún más confirmada; si aparece una divergencia, el mercado tendrá que reevaluar en qué eslabón de la cadena industrial se concentra realmente la fortaleza. #WCTCS9