GM. Hoy mi radar está fijado en dos acontecimientos que se contrarrestan mutuamente —el riesgo geopolítico del petróleo y la trayectoria de la política de la Reserva Federal—, porque sus direcciones están cada vez más vinculadas.

Petróleo: el suministro se ha recuperado, pero la prima de riesgo no ha desaparecido. El crudo Brent subió un 2,42% esta semana, con un precio de cierre cercano a 104,72 dólares por barril; el WTI se situó en 91,85 dólares, con una subida semanal del 0,81%. Los flujos de petróleo de Oriente Medio se han recuperado hasta aproximadamente el 80% del nivel previo al conflicto, y durante 4 días de la última semana de septiembre las exportaciones de crudo superaron los niveles anteriores a la guerra. Pero el riesgo no se ha disipado: los flujos de crudo por el estrecho de Ormuz han caído hasta el 74% del nivel previo al conflicto, mientras continúan los ataques de los hutíes yemeníes contra aeropuertos saudíes. Más importante aún, el CEO de Saudi Aramco advirtió que las reservas de contingencia del suministro mundial de petróleo ya son “alarmantemente bajas”; a menos que se reabra el estrecho de Ormuz, los riesgos del mercado podrían intensificarse aún más.

Reserva Federal: mantener las tasas sin cambios es el consenso, pero la división está en diciembre. La probabilidad de que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios hasta octubre es del 77,3%. Sin embargo, las declaraciones de los funcionarios muestran una clara división: el presidente de la Reserva Federal de Kansas City, Schmid, afirmó que, dado que la inflación ha retomado su tendencia al alza, la herramienta disponible para la Reserva Federal es subir la tasa de política monetaria; Musalem fue aún más directo al señalar que podrían ser necesarias nuevas subidas de tasas en los próximos 6 a 9 meses y que la inflación sigue siendo el principal problema al que se enfrenta la economía estadounidense. Goldman Sachs también elevó sus expectativas de subidas de tasas y considera que podrían producirse 2 aumentos más, incluida una subida de 25 puntos básicos en diciembre. El mercado ya descuenta por completo una subida en diciembre y prevé un endurecimiento acumulado de aproximadamente 90 puntos básicos por parte de la Reserva Federal durante los próximos 12 meses.

La relación entre ambos acontecimientos es la siguiente: mantener el precio del petróleo por encima de 100 dólares impulsará directamente las expectativas de inflación, reforzando así la postura de la Reserva Federal de continuar subiendo las tasas. A su vez, unas expectativas más firmes de subidas de tasas presionarán a la baja las previsiones de crecimiento económico, limitando la demanda de crudo. La contradicción central actual es esta: mientras el precio del petróleo no baje, la Reserva Federal no podrá relajar su postura; mientras la Reserva Federal no ceda, será difícil que los activos de riesgo logren una expansión sostenida de sus valoraciones.

Mi estrategia: prestar atención a 3 puntos clave: si la Reserva Federal finalmente sube las tasas en su reunión de diciembre, si el transporte marítimo por el estrecho de Ormuz se deteriora aún más y si las reservas mundiales de petróleo pueden reponerse eficazmente antes del invierno. Cualquier cambio en una de estas 3 variables podría desencadenar reacciones en cadena entre distintos mercados.

¿Cuál es la primera señal que ha captado vuestro radar? ¿El precio del petróleo, las tasas de interés o el riesgo geopolítico? Ven a la plaza y comparte tu análisis.#每周来晒