#OpenAI年化营收较报道低200亿 Los ingresos de OpenAI están muy por debajo de las expectativas, ¿puede continuar el sector de la IA?

El 8 de octubre, una noticia asestó un duro golpe al sector de la IA de la bolsa estadounidense.
El Financial Times informó de que OpenAI reveló a los inversores que, a finales de septiembre, sus ingresos anualizados se acercaban a los 50.000 millones de dólares, mientras que la cifra ampliamente difundida por el mercado a finales del mes pasado era de 70.000 millones.
La reacción del mercado fue directa y contundente: Nvidia cayó aproximadamente un 3%, Oracle perdió más de un 5,5%, y AMD, Broadcom e Intel cayeron entre un 4% y un 6%. Las acciones de servicios en la nube Nebius y CoreWeave se desplomaron más de un 7%, mientras que Applied Optoelectronics, del sector de la interconexión óptica, se hundió un 13%. El índice Nasdaq cerró con una caída del 1,25%, su peor comportamiento diario desde mediados de agosto.

Entonces, ¿qué ocurre exactamente con esos 20.000 millones?
La explicación de personas familiarizadas con el asunto es que existen diferencias en los criterios contables. Anthropic contabiliza íntegramente como ingresos los generados a través de socios de servicios en la nube como AWS y Google Cloud, mientras que OpenAI solo contabiliza los ingresos generados directamente por ella y no incluye las ventas a través de los canales de sus socios.
Por tanto, el verdadero problema no está en la cifra, sino en la narrativa.
La lógica central que sustenta este repunte de la IA es: fuerte demanda → rápido crecimiento de los ingresos → gasto de capital razonable. Este año, el gasto de capital combinado de los cuatro gigantes tecnológicos asciende a unos 730.000 millones de dólares, pero los ingresos anuales directos de la IA solo alcanzan unos 25.000 millones, equivalentes a apenas el 4% del gasto. Goldman Sachs calcula que los gigantes necesitan unos 300.000 millones de dólares anuales de ingresos de IA para cubrir la inversión; la cifra actual está a un orden de magnitud de distancia.
Esta brecha no ha surgido hoy. Pero cuando los ingresos reales de OpenAI —el actor más importante de la demanda del sector— resultan ser 20.000 millones inferiores a las expectativas del mercado, es natural que los inversores se pregunten: si ni siquiera la empresa líder alcanza las previsiones, ¿cómo se absorberán las inversiones en infraestructura por valor de billones?

Sin embargo, también hay que tener en cuenta la otra cara de la moneda.
La tasa de ingresos anualizados de OpenAI creció un 77% interanual en el tercer trimestre, mientras que su negocio empresarial aumentó un 107%. Sigue creciendo a una velocidad extraordinaria, simplemente no ha alcanzado la velocidad aún mayor que el mercado había imaginado. Anthropic prevé unos ingresos anualizados superiores a 65.000 millones de dólares y también se está preparando para una OPV. Ambas líneas siguen avanzando; simplemente, el desajuste entre el ritmo y las expectativas ha provocado el pánico en el mercado.

La evolución del sector de la IA dependerá de dos factores clave: primero, si la valoración de las OPV de OpenAI y Anthropic puede mantenerse; segundo, si los gigantes reducirán activamente su gasto de capital debido a la presión sobre la rentabilidad.$ORCL