# El beneficio operativo de Samsung en el tercer trimestre se dispara un 782,5 % #每周来晒

¿Por qué los buenos resultados de Samsung no logran sostener el precio de sus acciones?

La guía preliminar de resultados del tercer trimestre publicada por Samsung Electronics antes de la apertura entregó a las acciones tecnológicas mundiales un «informe de resultados más sólido de la historia»: el beneficio operativo trimestral superó por primera vez la marca de 100 billones de wones, alcanzando 107,4 billones de wones (aproximadamente 80,1 mil millones de dólares), un aumento interanual del 782,5 %, mientras que las ventas se situaron en unos 195 billones de wones, un 126,6 % más interanual, marcando un nuevo récord histórico por cuarto trimestre consecutivo.

Sin embargo, este informe de resultados no solo no logró impulsar el precio de las acciones, sino que provocó una caída simultánea en dos mercados: el índice KOSPI surcoreano cerró ese día con una caída del 2,62 %, en 6.625,93 puntos; las acciones de Samsung Electronics también cerraron con una caída superior al 2 %. ¿Se trata de una distorsión de la naturaleza humana o de una decadencia moral? 😀Escuchemos lo que dice Xiaocaishen:

I. ¿Por qué los «récords» no se traducen en subidas?

1. Las expectativas ya estaban descontadas en el precio; «quedarse ligeramente por debajo» duele más que «superar ligeramente». El mercado ya había incorporado al precio de las acciones los beneficios del ciclo de la memoria para la IA. El beneficio operativo de Samsung en el tercer trimestre, de 107,4 billones de wones, solo superó ligeramente, en aproximadamente un 1 %, las expectativas de consenso del mercado (unos 105,2—106,1 billones de wones), mientras que las ventas, de 195 billones de wones, quedaron por debajo de la previsión de algunas instituciones, de 201,9 billones de wones. Como señaló un analista de eToro: «Samsung presentó beneficios récord, pero aun así no alcanzó las expectativas; esto demuestra lo exigente que es el mercado con las acciones de memoria. Cuando las expectativas son tan altas, el mercado no recompensa el esfuerzo».

2. La dinámica de «vender con la noticia y recoger beneficios» dominó el mercado. Que un acontecimiento se materialice y se venda inmediatamente es una psicología de negociación común en el mercado de valores. Ese día, los inversores extranjeros vendieron netamente acciones surcoreanas por unos 1,99 billones de wones y las instituciones vendieron netamente 1,67 billones de wones, mientras que los inversores minoristas compraron netamente 2,91 billones de wones; los inversores extranjeros y las instituciones aprovecharon las noticias récord para recoger beneficios, convirtiéndose en el motor directo de la caída. Al mismo tiempo, durante la sesión, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años superó el 5,3 % y el precio internacional del petróleo volvió a situarse por encima de 100 dólares, mientras los vientos macroeconómicos adversos sobre la liquidez presionaban aún más el apetito por el riesgo.

3. La apreciación del won está «devorando» los beneficios denominados en dólares. Esta es la variable clave que la mayoría de los inversores a corto plazo pasa por alto: Samsung vende chips en dólares y contabiliza en wones. En el tercer trimestre, el won se apreció aproximadamente un 14,3 % frente al dólar (el dólar frente al won cayó de unos 1.562 a principios de junio a unos 1.338 en septiembre), por lo que Goldman Sachs redujo aproximadamente un 5 % su previsión de beneficios de Samsung para el trimestre. Cuanto más fuerte es el won, más se reduce al convertir el beneficio contable de Samsung; este es el techo invisible entre «nuevos máximos de beneficios» y «nuevos máximos del precio de las acciones».

4. Empiezan a extenderse las preocupaciones por un techo del ciclo. El impulso de la subida de los precios de la memoria se está ralentizando en el margen: las instituciones prevén que los precios contractuales de la DRAM convencional suban otro 10 %—15 % intertrimestral en el cuarto trimestre, pero el aumento ya se ha reducido notablemente frente al repunte de aproximadamente el 60 % del segundo trimestre; el margen operativo de la división de memoria de Samsung se situó en torno al 76 %, prácticamente sin cambios respecto al trimestre anterior y sin nuevas mejoras. La atención de los inversores está pasando de «¿qué tan altos son los beneficios?» a «¿cuánto tiempo puede mantenerse el gasto en IA y cuándo llegará la próxima recesión?».

II. Perspectivas futuras: tendencia alcista a largo plazo, con la mirada puesta en estos niveles de soporte

1. Desde el punto de vista fundamental, los precios objetivo de las corredurías se sitúan actualmente, en general, entre 270 mil y 650 mil wones (con una media aproximada de 440 mil—494 mil wones); incluso el objetivo más bajo está ligeramente por encima del precio actual, lo que demuestra que el consenso de los vendedores sigue siendo que «los resultados son reales y el único problema es la duración del ciclo». La dirección dependerá realmente de cuatro variables: la estructura por segmentos de memoria, fundición y móviles en los resultados completos del 29 de octubre, la evolución del tipo de cambio del won, el aumento intertrimestral de los precios de la DRAM y la sostenibilidad del gasto de capital mundial en IA.

2. A corto plazo, la apreciación del won, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. y el precio del petróleo ejercen una triple presión, por lo que el precio de las acciones podría oscilar entre 257 mil y 270 mil wones mientras consolida; siempre que no rompa los siguientes niveles de soporte y resistencia, se puede vender en los máximos y comprar en los mínimos:

Niveles de soporte

S1 ≈ 257 mil wones: zona de alta concentración de operaciones / soporte del volumen, nivel de prueba a corto plazo.

S2 250 mil—258 mil wones: zona de coincidencia entre la anterior plataforma de consolidación y la media móvil de 60 días, defensa clave a medio plazo.

S3 237 mil—240 mil wones: límite inferior del rango de previsión a tres meses, soporte fuerte.

Niveles de resistencia

R1 264 mil—270 mil wones: resistencia de las medias móviles a corto plazo y máximos intradía, primera resistencia del rebote a corto plazo.

R2 275 mil—276 mil wones: cerca de los máximos del rebote de principios de octubre, zona de la media móvil de 20 días.

R3 285,5 mil wones: máximo pivote del 23 de septiembre, resistencia clave a medio plazo. $Samsung Electronics

R4 310 mil—325 mil wones: zona de máximos de 52 semanas, resistencia fuerte.