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¡Posibles nuevas subidas de tipos este año! ¿Cómo operar en los mercados globales?

Las actas de la reunión de septiembre de la Reserva Federal, publicadas el 7 de octubre de 2026, revelaron una postura restrictiva entre la mayoría de los funcionarios. Según las actas, los 19 responsables de política monetaria apoyaron la subida de tipos de 25 puntos básicos de septiembre, y la mayoría consideró que podrían ser apropiados nuevos aumentos del rango objetivo de los fondos federales antes de finales de este año. El diagrama de puntos del FOMC de septiembre mostró que 12 de las 18 proyecciones de tipos para finales de año indicaban una subida adicional, mientras que 4 proyectaban dos aumentos más. El participante más restrictivo prevé un tipo oficial del 4,375% en 2026 y 2027.

A pesar de la postura restrictiva de la Fed, las expectativas del mercado difieren significativamente. Según la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad de una subida de tipos en la reunión de octubre es de solo alrededor del 19,4%, mientras que la probabilidad de mantener los tipos sin cambios en octubre es del 77,3%. Sin embargo, las expectativas de una subida en diciembre siguen siendo altas, con una probabilidad del 67,8% de una subida acumulada de 25 puntos básicos para diciembre. Esta divergencia refleja la preocupación del mercado por los recientes datos económicos débiles, incluido el aumento de solo 29.000 empleos en las nóminas no agrícolas de septiembre, frente a los 84.000 esperados, y el aumento de la tasa de desempleo al 4,2%. Goldman Sachs ha trasladado su expectativa de una subida de tipos de octubre a diciembre, señalando que el último informe de inflación sugiere que el crecimiento del PCE subyacente podría ser inferior al previsto por el FOMC. Varios funcionarios de la Fed, incluidos Williams y Jefferson, han restado importancia a la posibilidad de una subida en octubre, y los mercados se centran ahora en diciembre como el momento más probable para el próximo movimiento.

Las presiones inflacionarias persisten, y el auge de la inversión en IA y el aumento de los precios del petróleo añaden nuevas variables. La gobernadora de la Fed Lisa Cook declaró que la inversión en IA y los mayores precios del petróleo seguirán impulsando la inflación al alza en los próximos meses, y que cualquier nueva subida de tipos dependerá de los datos. La expansión de la IA ya está contribuyendo a la inflación, y se estima que el gasto de capital en IA de los hiperescaladores y otras empresas añadirá alrededor de 0,5 puntos porcentuales al crecimiento económico de EE. UU. en 2026. Mientras tanto, el conflicto en Oriente Medio ha alterado el suministro energético mundial, elevando los precios del petróleo y el gas, y los futuros del crudo Brent superaron brevemente los 102 dólares por barril. CommBank espera que la inflación estadounidense se mantenga por encima del objetivo del 2% de la Fed como consecuencia de ello. El margen para nuevas subidas de tipos está limitado por la necesidad de equilibrar el control de la inflación con el crecimiento económico, por lo que cualquier movimiento probablemente será gradual y dependerá de los datos.

La escalada de las tensiones en Oriente Medio está impulsando la demanda de activos refugio y llevando al índice del dólar cerca de su máximo anual. Tras el aumento de los ataques iraníes contra embarcaciones en el estrecho de Ormuz, el índice del dólar DXY subió un 0,5% y se movió en paralelo a los precios del petróleo, acercándose a su máximo del año. Casi todas las divisas del G10 cayeron frente al dólar, y el euro fue la que peor comportamiento tuvo. El índice del dólar de Bloomberg subió hasta un 0,5%, hasta 1226,24, antes de recortar parte de sus ganancias. El dólar está actuando como un activo contracíclico, atrayendo flujos hacia activos refugio mientras se venden otras clases de activos. La combinación de las tensiones en Oriente Medio, las preocupaciones fiscales europeas y los elevados precios del petróleo sigue respaldando la fortaleza del dólar.