#每周来晒 #美联储9月纪要偏鹰 ¿Subida de tipos en octubre? Probablemente «paloma»—pero nadie está poniendo precio al «riesgo de cola» de un CPI por encima de lo esperado

1. ¿Volverán a subir los tipos en octubre? Mi opinión: probablemente no, el umbral para «encadenar dos meses» es demasiado alto

La lógica es muy sencilla:
- En septiembre ya subieron los tipos (3,75-4,00%, la primera reanudación de subidas desde 2023)—dos subidas consecutivas en meses seguidos serían una «medida extrema» en la historia de la Reserva Federal y requerirían un deterioro «en picado» de los datos
- Solo se crearon 29.000 empleos no agrícolas y la tasa de desempleo fue del 4,2%—el mercado laboral no respalda subidas consecutivas
- Las actas dijeron que «la mayoría de los funcionarios prevé otra subida este año», pero no que «subirán en octubre»—dejaron margen de maniobra
Por tanto, un CPI por encima de lo esperado → la probabilidad de una subida en octubre pasa de <20% a 30-40% → el mercado «vuelve a ponerse nervioso»; pero para que realmente suban los tipos en octubre harían falta «un CPI explosivo + otro desplome de las nóminas no agrícolas + declaraciones contundentes de los funcionarios»—la probabilidad sigue siendo baja. La función del CPI no es «decidir octubre», sino «decidir la trayectoria de diciembre y del próximo año».

2. ¿Cómo se desarrollará el CPI? Dos escenarios, con direcciones opuestas

Escenario A: el CPI se enfría (variación mensual subyacente ≤0,2%) → octubre queda totalmente descartado y también baja la probabilidad de diciembre → retroceden los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y el dólar se debilita → BTC rebota hasta superar los $85 mil dólares y las acciones estadounidenses de hardware de IA siguen con vida. Este es el escenario alcista.
Escenario B: el CPI supera las expectativas (variación mensual ≥0,3%) → la probabilidad de octubre vuelve al 30-40% y diciembre queda «prácticamente garantizado» → el bono del Tesoro estadounidense a 30 años vuelve a superar el 5,8%, el dólar sigue fortaleciéndose → BTC vuelve a probar los $82 mil dólares; si los pierde, apunta a los $80 mil dólares. Este es el escenario bajista.

El precio del petróleo vuelve a superar los $100 (Brent) y la situación en Oriente Medio, por lo que la probabilidad de una inflación «persistente» no es baja—no den por sentado que el CPI se enfriará.

3. Impacto en las criptomonedas y la bolsa estadounidense: BTC espera el veredicto en los $82 mil dólares y la bolsa estadounidense «sobrevive entre grietas» con los bonos del Tesoro al 5,7%
- Criptomonedas: los $82 mil dólares son el banquillo de los acusados—si el CPI se enfría, se mantienen y rebota; si el CPI es explosivo, rompen a la baja hacia los $80 mil dólares. Las liquidaciones por valor de 550 millones de dólares de hoy ya han limpiado el apalancamiento una ronda; todo depende de los datos
- Bolsa estadounidense: los bonos del Tesoro a 30 años al 5,72% (máximo desde 2002) + el dólar en 102—todos los activos de alta valoración están bajo presión. El hardware de IA (Micron sube un 4% contra la tendencia) cuenta con «resultados que lo protegen», pero mientras los rendimientos no retrocedan, cualquier rebote será «anticiparse»
- No olviden la correlación: los bonos del Tesoro estadounidense son el «ancla de valoración» de los activos de riesgo globales—si no dan marcha atrás, ni las criptomonedas ni la bolsa estadounidense podrán volar por su cuenta

4. ¿El mercado ya ha «reflejado plenamente» las expectativas? La respuesta es: mitad y mitad
Ya está plenamente descontado: «no subirán los tipos en octubre»—la probabilidad es <20% y los operadores ya han tomado posición; «las actas fueron agresivas»—después de la publicación de las actas, BTC no se desplomó (cayó por los bonos del Tesoro + el dólar, no por las actas).
Lo que no está plenamente descontado: el riesgo de cola de un «CPI por encima de lo esperado»—ahora el mercado da por hecho que «el CPI se enfriará y diciembre será el momento clave»; si el 14/10 da una sorpresa negativa, será un «doble golpe»: revisión al alza de las expectativas de tipos + nuevos máximos de los bonos del Tesoro.
Este es el verdadero «punto asimétrico»: el riesgo bajista está aún menos descontado que el alcista.

La subida de tipos en octubre probablemente será una «falsa alarma», pero un CPI por encima de lo esperado será un «verdadero problema»—el mercado ha descontado ampliamente el escenario de «no subir», pero no lo suficiente el de una «lectura explosiva». No tomen posiciones grandes antes del CPI; después del CPI, miren los $82 mil dólares para determinar la dirección.
Esta semana el mercado parece la víspera de un examen—todo el mundo sabe que «hay un examen» (el CPI), pero nadie sabe «si será difícil». No intenten adivinar las preguntas; esperen a que entreguen el examen. Los $82 mil dólares son la «línea del aprobado»: si se pierden, entreguen el examen y váyanse; si se mantienen, esperen a conocer la nota.

¿Van a esperar al CPI con sus posiciones o ya han tomado partido? Hablemos en los comentarios 👇