#OneGate见证计划 “Gran huida” de los activos globales: acciones estadounidenses y europeas, oro, plata y criptomonedas se desploman en conjunto. ¿Qué ha ocurrido?

En una sola noche, desde Wall Street hasta la City de Londres, del oro al Bitcoin, prácticamente todos los activos cayeron.
Del 7 al 8 de octubre, hora de Pekín, los mercados financieros mundiales vivieron un raro “desplome colectivo”. Los tres principales índices estadounidenses cerraron todos a la baja, los principales índices europeos cayeron en bloque, los precios del oro y la plata se desplomaron, y el mercado de criptomonedas sufrió una auténtica debacle: más de 124.000 personas fueron liquidadas, por un importe total superior a 700 millones de dólares.
Esto ya no es un movimiento independiente de una determinada clase de activos, sino una caída sistémica que atraviesa mercados y productos.
¿Qué ha ocurrido exactamente? ¿Se trata de un pánico a corto plazo o de un punto de inflexión de la tendencia? Analicémoslo por partes.

I. ¿Qué tan grave ha sido la caída?
Primero, veamos los datos
En Estados Unidos, al cierre, el Dow Jones cayó un 0,66%, hasta los 51.179,87 puntos; el S&P 500 bajó un 0,22%, hasta los 7.801,77 puntos; y el Nasdaq cedió un 0,22%, hasta los 27.538,69 puntos. El S&P 500 y el Dow Jones pusieron fin a cuatro sesiones consecutivas de subidas, mientras que el Nasdaq registró su primera caída en seis sesiones.
En Europa, las caídas fueron aún más pronunciadas. El DAX 30 alemán cayó un 1,35%, el CAC 40 francés un 1,22% y el Euro Stoxx 50 un 1,47%. El FTSE MIB italiano se desplomó un 2,51%.
El oro y la plata también se desplomaron. El oro al contado perdió el nivel de 4.100 dólares por onza, marcando un nuevo mínimo desde el 5 de agosto, con una caída intradía del 2,26%; la plata al contado rompió por debajo de los 60 dólares por onza, con una caída del 3,50%.
El mercado de criptomonedas fue aún más devastador. Bitcoin cayó en línea recta más de un 3%, hasta un mínimo de casi una semana, y se situó en 83.511 dólares; Ethereum cayó cerca de un 5%, XRP más de un 6% y Solana más de un 4%. Los datos de CoinGlass muestran que en las últimas 24 horas fueron liquidadas 124.000 personas en todo el mundo, por un importe total superior a 700 millones de dólares, de los cuales más del 90% correspondió a posiciones largas.
Los mercados de Asia-Pacífico tampoco se libraron. El Nikkei 225 cayó un 1,01% y el KOSPI surcoreano un 0,56%.

II. ¿Quién es el culpable?
Las actas de la Reserva Federal suenan muy agresivas
El detonante directo de esta caída colectiva de los activos globales fueron las actas de la reunión de política monetaria de septiembre de la Reserva Federal.
Las actas muestran que los 19 responsables de política monetaria de la Reserva Federal coincidieron ampliamente en elevar los tipos de interés oficiales 25 puntos básicos, hasta un rango del 3,75% al 4%, lo que supone la primera subida de tipos de la Reserva Federal desde julio de 2023. Más importante aún, la mayoría de los participantes consideró que “podría ser apropiado volver a elevar el rango objetivo de los tipos de los fondos federales antes de finales de año”.
Según la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad acumulada de que la Reserva Federal suba los tipos 25 puntos básicos en diciembre ya alcanza el 64,1%.
Pero lo que realmente hizo que el mercado “se quebrara” no fueron las expectativas de subidas de tipos en sí, sino el repunte vertiginoso de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo.
El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años llegó a subir intradía hasta el 5,364%, su nivel más alto desde 2002; el rendimiento del bono a 30 años alcanzó el 5,732%, también un nuevo máximo desde mayo de 2002. Una encuesta del Banco de la Reserva Federal de Nueva York mostró que la mediana de las expectativas de inflación de los consumidores estadounidenses para los próximos 12 meses aumentó 0,3 puntos porcentuales, hasta el 3,9%, su nivel más alto desde mayo de 2023.
Como señaló Mike Dickson, responsable de investigación de inversiones de Horizon: “Teniendo en cuenta el nivel actual de los tipos de interés y este ciclo alcista, se puede afirmar razonablemente que el margen de tolerancia de los beneficios empresariales se ha reducido”.
Como ancla de la valoración de los activos globales, el aumento sostenido de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense está desencadenando una reacción en cadena, desde la corrección de las acciones tecnológicas con valoraciones elevadas hasta el endurecimiento de los costes de financiación empresarial. Toda clase de activos globales se enfrenta a una ronda de reajuste sistémico de sus valoraciones.

III. Aún quedan varias “pajas” que pueden romperle el lomo al camello
Además de las señales agresivas de la Reserva Federal, varios factores están ejerciendo presión simultáneamente:
Primero, las tensiones en Oriente Medio continúan. La Guardia Revolucionaria Islámica de Irán declaró que algunas “rutas ilegales” del estrecho de Ormuz están a punto de cerrarse. Irán reiteró que el estrecho seguirá cerrado a menos que se satisfagan sus demandas “legítimas”. Este canal de transporte de petróleo, uno de los más importantes del mundo, afronta un riesgo de interrupción, y el crudo Brent llegó a superar los 100 dólares por barril, reavivando las preocupaciones del mercado sobre la inflación.
Segundo, los mercados mundiales de deuda han entrado en un “círculo vicioso”. El mercado de bonos del Tesoro estadounidense, valorado en 32 billones de dólares, se encuentra atrapado en un “círculo vicioso” de ventas forzadas, sin que por ahora hayan aparecido compradores marginales. A medida que los conflictos en Oriente Medio elevan las expectativas de inflación energética y los sólidos datos de la economía estadounidense vuelven a apagar las esperanzas del mercado de recortes de tipos, los mercados mundiales de deuda se han sumido en una excepcional oleada de ventas.
Tercero, los problemas fiscales de Francia han intensificado la inquietud del mercado. El mercado teme que las dificultades fiscales de Francia puedan arrastrar al Banco Central Europeo a un enfrentamiento directo con los mercados financieros; algunos analistas incluso han comenzado a comparar la situación actual con la crisis de deuda de la eurozona de principios de la década de 2010. La caída de más del 1% del CAC 40 francés refleja directamente esta preocupación.
Cuarto, el riesgo del elevado apalancamiento de los fondos de cobertura. Algunos fondos de cobertura macroeconómicos han advertido de que sus niveles actuales de apalancamiento son muy superiores a los de la anterior etapa de tipos elevados, y la situación está evolucionando hacia un “círculo vicioso en el que las caídas de precios activan liquidaciones y las liquidaciones agravan las caídas”.

IV. Dos realidades opuestas: estos sectores subieron contra la tendencia
Aunque el mercado en general ofreció un panorama desolador, internamente no fue un bloque monolítico.
El sector de los chips de memoria siguió una dinámica independiente. Micron Technology subió un 4,06% contra la tendencia, SanDisk un 1,92% y Super Micro Computer más de un 3%. En un contexto de presión sobre el sector semiconductor en general, los chips de memoria se beneficiaron de la fuerte demanda derivada de la construcción de infraestructura de IA y se convirtieron en un refugio para el capital.
El sector sanitario subió un 1,06% contra el mercado; las acciones relacionadas con los medicamentos para adelgazar y las vacunas lideraron las ganancias. Roche, Eli Lilly y Amgen subieron más de un 2%, mientras que Novo Nordisk y Pfizer avanzaron cerca de un 2%.
Las populares acciones chinas cotizadas en Estados Unidos también se fortalecieron contra la tendencia. El índice Nasdaq Golden Dragon China pasó a terreno positivo al final de la sesión y subió ligeramente un 0,12%; JD.com ganó más de un 2%, mientras que Zhihu, NIO y NetEase subieron más de un 1%. Más importante aún, el último informe de BofA Securities muestra que la asignación de los fondos globales long-only activos a acciones chinas pasó de “infraponderada” a “neutral”, poniendo fin a cuatro años de infraponderación.
Además, el comportamiento de los gigantes tecnológicos fue dispar: Amazon lideró las ganancias con una subida superior al 1%, Google y Apple avanzaron más de un 0,8%, pero Meta cayó más de un 2% y Tesla también retrocedió.

V. ¿Qué cabe esperar de los mercados?
A corto plazo, el mercado sigue en un “periodo de vacío informativo”, y la dirección de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense es la variable clave.
Guy Miller, de Zurich Insurance Group, señaló: “Ahora estamos en el periodo de vacío previo a la temporada de resultados, el mercado carece de catalizadores claros y, por eso, es muy fácil que se vea afectado por todo tipo de noticias”.
El estratega de BofA Securities Michael Hartnett advirtió que, hasta que aparezcan señales claras de que el actual repunte del dólar ha tocado techo, los inversores podrían seguir evitando las operaciones de alto riesgo. Recomendó a los inversores empezar a aumentar gradualmente la asignación a bonos y describió esta estrategia como “comprar la humillación”.

En resumen, las señales agresivas de la Reserva Federal + el repunte de los tipos de los bonos del Tesoro estadounidense + el polvorín de Oriente Medio = una “prueba de fuego” colectiva para los activos globales. A continuación, la pregunta que más interesa al mercado sigue siendo la misma: ¿cuándo tocarán techo los rendimientos de los bonos? Hasta que la respuesta quede clara, la volatilidad probablemente seguirá siendo la norma.