##美国9月非农新增2.9万 Datos de empleo no agrícola de septiembre: giro brusco en la tendencia del empleo, difícil cambio de rumbo de la política

El empleo no agrícola de Estados Unidos aumentó en septiembre muy por debajo de lo esperado, mientras que los datos de los dos meses anteriores también fueron revisados a la baja, lo que muestra una desaceleración del impulso de contratación y la continuidad de un mercado laboral caracterizado por “baja contratación y pocos despidos”.
El empleo no agrícola aumentó en septiembre en apenas 29.000 puestos, muy por debajo de los 90.000 esperados por el mercado, y el aumento acumulado del empleo en julio y agosto fue revisado a la baja en 60.000 puestos, lo que refleja un debilitamiento continuo de la disposición de las empresas a contratar.
Por sectores, el empleo privado mantuvo un ligero crecimiento, pero la contratación en atención sanitaria se desaceleró, mientras que el empleo en los sectores financiero, de la información y de servicios profesionales y empresariales continuó contrayéndose, haciendo más evidente la presión sobre los puestos administrativos.
La tasa de desempleo pasó del 4,1% al 4,2%, principalmente porque la expansión de la oferta laboral superó la absorción de empleo: en septiembre se incorporaron 485.000 personas a la fuerza laboral, de las cuales 406.000 encontraron empleo y 78.000 pasaron a estar desempleadas; el aumento del desempleo provino más de nuevos participantes y personas que regresaron al mercado laboral que de un incremento de los despidos empresariales.

Tras la publicación de los datos, disminuyó el riesgo de una subida de tipos en octubre, los bonos del Tesoro estadounidense se fortalecieron y las acciones y el oro rebotaron. Según Fed Watch, la probabilidad de una subida de tipos en octubre cayó rápidamente al 19% tras la publicación de los datos. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años retrocedió hasta aproximadamente el 5,20%, mientras que el S&P 500 y el Nasdaq subieron aproximadamente un 0,9% y un 1,2%, respectivamente; el oro al contado llegó a subir brevemente unos 40 dólares.

Respecto a la política monetaria posterior, creemos que la probabilidad de otra subida de tipos este año está disminuyendo, pero no debido a la simple lógica de que “un empleo no agrícola débil implica el fin de las subidas”. En «Dejen de fantasear y reconozcan a “Warsh”» señalamos que el análisis de política de Warsh presta más atención a la tendencia de la inflación y a los cambios sostenidos del mercado laboral que a las fluctuaciones de los datos de un solo mes. En la reunión del FOMC de septiembre, el motivo por el que reforzó su postura agresiva era que indicadores como la inflación PCE y las expectativas de inflación todavía mostraban presiones alcistas, por lo que era necesario mantener la credibilidad de la política contra la inflación. Por tanto, un empleo no agrícola débil modifica más las expectativas de subidas a corto plazo que el marco de política; solo cuando se confirme una desaceleración sostenida del empleo junto con una tendencia descendente de la inflación, la Reserva Federal podría ajustar aún más su postura de política.

El margen para otra subida de tipos este año se ve afectado principalmente por la moderación de las presiones inflacionarias y la nueva estabilización de las expectativas de política. Por un lado, el impacto energético se ha moderado en el margen y ha disminuido el riesgo de un segundo repunte de la inflación. Recientemente, se ha debatido en los estados la liberación de reservas de diésel, y Estados Unidos también ha pedido aumentar el suministro de diésel, lo que ha aliviado en cierta medida las presiones sobre la oferta energética; si los precios del petróleo siguen bajando, se debilitará el efecto alcista de la energía sobre la inflación. Por otro lado, se ha moderado la tensión interna de la Reserva Federal y ha disminuido la necesidad de nuevas subidas de tipos. El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, señaló recientemente que no hay necesidad de apresurarse para ajustar la política; asimismo, varios gobernadores de la Reserva Federal emitieron señales moderadas, subrayando que las decisiones posteriores deben prestar atención a la evolución de los datos. Después de que las expectativas agresivas se materializaran ampliamente, disminuyó la preocupación del mercado por otra subida de tipos a corto plazo.#每周来晒