#美国30年期国债收益率2002年以来新高

#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

EL BONO DEL TESORO A 30 AÑOS ACABA DE ENVIAR UNA GRAN ADVERTENCIA A TODOS LOS MERCADOS DE RIESGO

El rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 30 años acaba de protagonizar uno de los giros más drásticos del año.

Después de subir al 5,683%, su nivel más alto en aproximadamente 24 años, el tramo largo de la curva del Tesoro comenzó a descender repentinamente tras un informe de empleo de septiembre mucho más débil de lo esperado.

Este movimiento importa mucho más allá del mercado de bonos.

Para mí, la parte más importante de esta historia no es simplemente que los rendimientos alcanzaran un máximo de varias décadas. Es la rapidez con la que el mercado cambió de dirección cuando los datos económicos pusieron en duda la narrativa de «tipos más altos durante más tiempo».

Antes del giro, el mercado global de bonos estaba sometido a una fuerte presión.

El rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años alcanzó el 5,342%, mientras que el rendimiento a 30 años tocó el 5,683%. Al mismo tiempo, el Bund alemán a 10 años subió al 3,653%, su nivel más alto desde mediados de 2009, mientras que el diferencial entre el OAT francés y el Bund se amplió hasta un extremo de 14 años.

El mensaje de la renta fija global era claro:

La inflación seguía siendo persistente.

Los bancos centrales seguían mostrando cautela.

Las expectativas de crecimiento económico mantenían los tipos elevados.

Y los inversores aceptaban cada vez más la idea de que los costes de endeudamiento podrían mantenerse altos durante mucho más tiempo.

Barclays incluso advirtió de que el rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 30 años podría acercarse finalmente al 6% si las mejoras de productividad impulsadas por la IA seguían respaldando el crecimiento económico y elevando las expectativas sobre los tipos a largo plazo.

Entonces, el informe de empleo cambió la conversación.

La economía estadounidense creó solo 29.000 empleos en septiembre, muy por debajo de los 84.000 esperados.

Al mismo tiempo, el desempleo aumentó hasta el 4,2%.

Eso bastó para provocar una fuerte reevaluación en todo el mercado del Tesoro.

El rendimiento a 10 años cayó casi 6 puntos básicos, hasta el 5,18%.

El rendimiento a 30 años descendió alrededor de 3 puntos básicos, hasta el 5,57%.

El rendimiento a 2 años, mucho más sensible a las expectativas sobre la política de la Reserva Federal, cayó aproximadamente 6 puntos básicos, hasta el 4,73%.

Los mercados también se movieron rápidamente respecto a las perspectivas de la Fed, y ahora asignan una probabilidad aproximada del 84% a que la Fed mantenga los tipos sin cambios en la reunión de octubre.

Aquí es donde creo que comienza la historia más importante.

El rendimiento del Tesoro a largo plazo es, en la práctica, uno de los tipos de descuento más importantes de las finanzas globales. Cuando sube bruscamente, las condiciones financieras se endurecen para casi todo.

Las acciones afrontan una mayor presión sobre sus valoraciones.

Las hipotecas se encarecen.

El dólar puede recibir apoyo.

Los costes de financiación empresarial aumentan.

Y las criptomonedas y otros activos de alta beta pueden tener dificultades porque aumenta el coste de oportunidad de mantener posiciones de riesgo.

Pero este último giro demuestra algo igualmente importante: la apuesta por tipos más altos durante más tiempo no es invencible.

El mercado impulsó el rendimiento a 30 años hacia el 5,7%, pero una lectura considerablemente más débil del mercado laboral bastó para producir un giro significativo.

Eso me indica que la próxima fase podría volverse mucho más volátil.

Si la inflación sigue siendo persistente y el crecimiento continúa siendo resistente, el escenario de un rendimiento a largo plazo del 6% podría regresar rápidamente.

Pero si el empleo sigue debilitándose, el máximo reciente del 5,683% podría convertirse en un máximo importante del ciclo.

En cuanto a los activos de riesgo, vigilaría de cerca tres aspectos a partir de ahora:

El IPC de EE. UU.

La decisión de la Fed de octubre.

Los próximos informes importantes del mercado laboral.

La batalla ya no es simplemente entre «tipos altos» y «recortes de tipos».

Ahora es una batalla entre la inflación persistente y el debilitamiento del crecimiento económico.

Y el bando que gane determinará probablemente si el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años vuelve a acercarse al 6% o inicia una caída mucho más profunda desde la zona del 5,5%–5,7%.

En mi opinión, esta es una de las señales macroeconómicas más importantes para las acciones, las criptomonedas y los mercados globales en este momento.

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