El S&P 500 está cerca de máximos históricos y, al mismo tiempo, se está abaratando en relación con el crecimiento esperado. Normalmente, con el bono a 10 años acercándose al 5,3%, esperarías que las acciones de crecimiento de larga duración tuvieran un problema grave.

En cambio, los beneficios están aumentando más rápido que los precios. Lo que ha cambiado es lo que los inversores están dispuestos a pagar por esos beneficios. Los rendimientos de los bonos del Tesoro por encima del 5% han comprimido los múltiplos que los inversores pagarán por el crecimiento futuro, dejando a 2 fuerzas enormes enfrentándose entre sí.
El mercado de bonos está elevando el coste del capital, mientras que el ciclo de inversión en capex de IA está ampliando la base de beneficios.
Ahora imagina que los beneficios siguen creciendo mientras el bono a 10 años finalmente cae del 5,3% de vuelta hacia el 4–4,5%.
¡¡Convexidad!!