#BrentTops$106USTalksStall

Octubre comienza con dos grandes mercados macroeconómicos enfrentándose a la incertidumbre geopolítica, pero el petróleo y el oro están reaccionando a fuerzas muy diferentes.

El crudo Brent ha vuelto a superar el nivel de 100 dólares y ha alcanzado alrededor de 106 dólares, mientras la incertidumbre en torno a la diplomacia entre EE. UU. e Irán mantiene elevada la prima de riesgo geopolítico. Al mismo tiempo, los operadores siguen de cerca el estrecho de Ormuz, donde cualquier deterioro de las condiciones de transporte podría afectar rápidamente al suministro energético mundial.

Pero hay otra fuerza que opera en la dirección opuesta: la Reserva Estratégica de Petróleo de EE. UU.

Según el Departamento de Energía de EE. UU., el último programa contempla un intercambio de hasta 40 millones de barriles de la SPR, con entregas programadas para noviembre y diciembre. El objetivo es aumentar la disponibilidad física de petróleo a corto plazo y mantener la reserva mediante futuros barriles de reposición.

Esto crea una fascinante pugna.

Por un lado, unas negociaciones exitosas entre Washington y Teherán podrían reducir la prima geopolítica incorporada actualmente en los precios del crudo. Si el transporte a través de Ormuz también se vuelve más predecible, los operadores podrían reducir aún más sus expectativas de interrupciones del suministro.

Por otro lado, una ruptura de las negociaciones o un repunte de las tensiones en torno a la infraestructura energética regional podrían producir la reacción opuesta. En ese escenario, los operadores podrían valorar rápidamente una mayor probabilidad de interrupciones del suministro, devolviendo el riesgo geopolítico al centro del mercado petrolero.

El estrecho de Ormuz es especialmente importante por su enorme papel en el transporte energético mundial. Los datos de la EIA de EE. UU. muestran que aproximadamente 20,9 millones de barriles diarios de petróleo atravesaron el estrecho durante la primera mitad de 2025. Eso representó aproximadamente una quinta parte del consumo mundial de líquidos derivados del petróleo y alrededor de una cuarta parte del comercio marítimo mundial de petróleo.

Por lo tanto, la ecuación del petróleo es cada vez más clara:

Progreso diplomático = menor prima de riesgo.

Interrupción del transporte = oferta efectiva más ajustada.

Entregas de la SPR = suministro físico adicional.

Escalada de las tensiones = mayor prima por interrupciones.

Por eso espero que la volatilidad del crudo se mantenga elevada, en lugar de asumir que el Brent simplemente continuará moviéndose en una sola dirección.

El oro, mientras tanto, se enfrenta a una batalla completamente diferente.

La incertidumbre geopolítica normalmente favorece al oro porque los inversores suelen buscar activos refugio durante los periodos de inestabilidad. Sin embargo, la demanda de activos refugio por sí sola no ha bastado para garantizar un repunte sostenido del oro.

El mayor contrapeso es el mercado de bonos.

El oro no genera ingresos por intereses. Cuando suben los rendimientos de los bonos del Tesoro, aumenta el coste de oportunidad de mantener oro. Un dólar estadounidense más fuerte puede ejercer una presión adicional porque el oro cotizado internacionalmente se vuelve relativamente más caro para los tenedores de otras divisas.

Esta relación cobró especial importancia a finales de septiembre.

Reuters informó el 30 de septiembre de que el oro al contado se situaba alrededor de 4.195,56 dólares por onza, mientras el metal se encaminaba hacia un descenso mensual, con los inversores centrados en las expectativas sobre los tipos de interés, los rendimientos de los bonos del Tesoro y los próximos datos de inflación de EE. UU.

Al mismo tiempo, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años subió a niveles no vistos desde 2002, lo que puso de relieve hasta qué punto el mercado de bonos está influyendo en los metales preciosos.

Esto deja al oro atrapado entre dos fuerzas opuestas:

La incertidumbre geopolítica favorece la demanda.

Unos rendimientos más altos de los bonos del Tesoro aumentan los costes de oportunidad.

Un dólar más fuerte puede añadir presión.

Una inflación más moderada puede respaldar las expectativas de una política monetaria más flexible.

Los últimos datos de inflación PCE de agosto mostraron con qué rapidez pueden cambiar estas expectativas. Una inflación más moderada de lo esperado redujo las expectativas del mercado de una subida de tipos en octubre, mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar se ajustaban a la nueva perspectiva.

Por lo tanto, para octubre, mi lista de seguimiento es sencilla.

En el caso del petróleo, me centraré en las negociaciones entre EE. UU. e Irán, las condiciones del transporte en Ormuz, el riesgo para la infraestructura regional y el calendario de las entregas de la SPR.

En el caso del oro, observaré los rendimientos de los bonos del Tesoro, el dólar estadounidense, las publicaciones de datos de inflación y las comunicaciones de la Reserva Federal.

El petróleo está equilibrando actualmente el riesgo geopolítico para el suministro frente a la intervención sobre la oferta.

El oro está equilibrando la demanda de activos refugio frente al aumento del coste del dinero.

Lo importante es que ninguno de los dos mercados debe analizarse a través de un único titular.

El próximo gran movimiento podría surgir de la diferencia entre lo que esperan los inversores y lo que realmente sucede.

En octubre, el verdadero catalizador podría ser el cambio en la interpretación que haga el mercado del mismo titular, no simplemente el titular en sí.

#美伊谈判陷入僵持布伦特站上106美元 #内容挖矿 #weeklyshare #ShareWeekly @Gate_Square