#每周来晒 #​MU El PCE se enfría, los resultados de Micron superan las expectativas: ¿cómo operar en las acciones estadounidenses a continuación?

Anoche, las acciones estadounidenses dieron una señal muy típica: la macroeconomía no está mal, la IA es muy fuerte, pero los índices no celebraron con euforia.
El Dow Jones cayó, el S&P se debilitó y el Nasdaq subió ligeramente, lo que indica que el mercado ya no negocia simplemente las «buenas noticias», sino que sopesa dos cosas: la inflación ha bajado, pero la economía sigue fuerte; la IA está en auge, pero las oportunidades están más concentradas.
El PCE de agosto interanual fue del 3,4%, mientras que el PCE subyacente fue del 3,0% interanual y del 0,2% mensual; todos quedaron por debajo de las expectativas, y los tipos a corto plazo retrocedieron junto con las expectativas de subidas de tipos. Sin embargo, el gasto de consumo aumentó un 0,9% mensual, la resiliencia económica continúa y los tipos a largo plazo siguen bajo presión.
Lo que realmente preocupa al mercado es lo siguiente: si la economía sigue fuerte, ¿cuándo tendrá la Fed margen para girar? Por eso, el capital se aferra a la certidumbre: computación de IA, nube, centros de datos, semiconductores y unas pocas plataformas. Se trata de una concentración estructural, no de una subida generalizada.

I. Micron gana por las subidas de precios, no por el aumento del volumen
Los resultados de Micron de anoche llevaron la historia al terreno de los pedidos.
Los ingresos del cuarto trimestre fueron de 54,23 mil millones de dólares, un 379% más interanual, y los de todo el año alcanzaron 133,188 mil millones de dólares; la previsión media para el próximo trimestre es de 61,5 mil millones de dólares y la previsión de beneficio ajustado por acción es de 38,15 dólares, ambas por encima de las expectativas.
La fuente de los beneficios es aún más importante: los ingresos de DRAM fueron de 39,8 mil millones de dólares, el 73% de los ingresos totales; los precios aumentaron considerablemente frente al trimestre anterior, mientras que los envíos solo crecieron en torno a un dígito medio: esto es una subida de precios, no un aumento del volumen.
Los ingresos del negocio principal de centros de datos fueron de 18 mil millones de dólares, un 56% más frente al trimestre anterior, con un margen bruto del 90%. La mayor parte de la capacidad de HBM para 2027 ya está asegurada, y las obligaciones de desempeño pendientes en virtud de contratos a largo plazo ascienden a unos 150 mil millones de dólares.
La operación relacionada con la IA no se centra en una sola GPU, sino en quién tiene poder de fijación de precios en toda la cadena de computación. Sin embargo, Micron no subió mucho en las operaciones posteriores al cierre: retrocedió desde máximos y finalmente avanzó ligeramente, menos de un 1%.
La razón también es sencilla: ya ha subido más del doble en lo que va de año, por lo que las buenas noticias ya estaban descontadas; la previsión de margen bruto del 86,25% quedó ligeramente por debajo de las expectativas, y la dirección también señaló que las subidas de precios se moderarán. El ciclo alcista continúa, pero el mercado ya empieza a preguntarse: ¿cuánto tiempo puede mantenerse?

II. Las plataformas compiten por la distribución; el espacio sigue siendo una opción
El comportamiento de Google anoche pareció el de un «nuevo rey» y representa otra línea. Search, YouTube y Android son las entradas, mientras que Cloud y los TPU desarrollados internamente forman un circuito cerrado.
En la segunda mitad de la competición de modelos, quien consiga reducir los costes e integrarse en los productos que los usuarios abren cada día tendrá un flujo de caja más sólido. La regulación sigue siendo un descuento en la valoración.
La otra línea, el espacio, sirve como grupo de comparación. Rocket Lab y AST SpaceMobile tienen una gran elasticidad, pero sus flujos de caja están muy lejos. Con los tipos por encima del 5%, cuanto mayor es la duración, mayor es el dolor.
La recomendación para todos es: Micron representa los pedidos y el espacio representa una opción; no conviene tratarlos como la misma posición.

III. Las nóminas no agrícolas del viernes son la verdadera clave de la valoración
ADP mostró que el empleo privado aumentó en 90 mil puestos en septiembre, por encima de las expectativas de unos 70 mil, mientras que los salarios por hora aún crecieron un 3,2% interanual. Si las nóminas no agrícolas y los salarios del viernes son fuertes, los tipos a largo plazo aún tendrán margen para subir y las acciones de crecimiento con valoraciones elevadas seguirán bajo presión; si el empleo se enfría moderadamente, el mercado volverá a negociar el aterrizaje suave. El número de empleos determina la narrativa, y los salarios por hora determinan si la Fed se atreve a pausar.

En cuanto a la operativa, a corto plazo hay que esperar primero a las nóminas no agrícolas y actuar después.
Si los datos son fuertes, no persigan los índices; si los datos se enfrían, aumenten la exposición a la cadena de computación con poder de fijación de precios. El almacenamiento y los centros de datos son preferibles al tema espacial. Micron confirma la demanda y sigue sin estar cara, pero hay que ser prudentes a la hora de perseguir las subidas.

Por último, ¡les deseo a todos buenas operaciones y unas felices vacaciones por el Día Nacional!🎉$MU