ALERTA DE DATOS MACRO DE EE. UU.

TRES PUBLICACIONES IMPORTANTES EN UNA SOLA MAÑANA

El 30 de septiembre de 2026 se perfila como una sesión importante para los mercados globales.

A las 8:30 a. m., hora del Este, la Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos publicará el informe de Ingresos y Gastos Personales de agosto, que incluye la muy vigilada lectura de inflación de los Gastos de Consumo Personal subyacentes, junto con la tercera estimación del producto interno bruto del segundo trimestre.

La misma publicación también incluye los beneficios empresariales y las cuentas económicas nacionales, industriales y regionales actualizadas.

Para los mercados, esto significa que la inflación, el crecimiento económico y importantes revisiones históricas llegarán casi simultáneamente.

GASTOS DE CONSUMO PERSONAL SUBYACENTES: LA CIFRA CLAVE

Los Gastos de Consumo Personal subyacentes excluyen los alimentos y la energía y son la medida preferida de la inflación subyacente de la Reserva Federal.

Los últimos datos de julio mostraron:

Gastos de Consumo Personal general: 3,7% interanual

Gastos de Consumo Personal subyacentes: 3,3% interanual

Tanto la inflación general como la subyacente aumentaron un 0,2% intermensual en julio.

Para agosto, los economistas generalmente esperan una inflación subyacente de alrededor del 0,3% intermensual, mientras que la tasa anual se mantendría en torno al 3,2%–3,3%.

El modelo de inflación de la Reserva Federal de Cleveland es algo más elevado y estima una inflación subyacente de alrededor del 3,4% interanual.

POR QUÉ IMPORTA LA CIFRA DE AGOSTO

Una lectura subyacente del 0,3% o superior podría reforzar las preocupaciones de que la inflación está demostrando ser persistente.

Una lectura más moderada, en torno al 0,2%, especialmente si viene acompañada de revisiones a la baja de los datos anteriores, podría proporcionar cierto alivio a los mercados.

Por lo tanto, los inversores estarán atentos a algo más que el porcentaje anual general. El cambio mensual y las revisiones de los datos históricos de inflación podrían ser igual de importantes.

PIB DEL SEGUNDO TRIMESTRE

Las dos primeras estimaciones ya situaron el crecimiento del producto interno bruto real del segundo trimestre en aproximadamente un 1,5% anualizado.

Por ello, se espera que la estimación final atraiga atención principalmente a través de las revisiones de sus componentes subyacentes.

Los datos anteriores mostraron:

Crecimiento del PIB real: 1,5%

Ventas finales reales a compradores privados nacionales: 4,2%

Crecimiento del ingreso interno bruto real: 2,2%

El gasto de los consumidores siguió siendo un contribuyente importante, mientras que las exportaciones y la inversión también respaldaron el crecimiento.

Sin embargo, la inflación dentro del trimestre siguió siendo elevada, lo que puso de relieve la inusual combinación de un crecimiento real moderado y una presión significativa sobre los precios.

LA MAYOR INCÓGNITA: LAS REVISIONES HISTÓRICAS

La revisión de las cuentas económicas anuales podría ser más importante que un pequeño cambio en la cifra general del PIB.

La revisión abarca los datos nacionales de 2021 hasta principios de 2026 y podría cambiar la perspectiva histórica sobre la productividad, el ahorro de los hogares, los beneficios empresariales, los ingresos y la inflación.

Una revisión significativa a la baja de la inflación subyacente histórica podría hacer que el progreso de la Reserva Federal hacia su objetivo del 2% pareciera más sólido.

Una revisión al alza sugeriría que la presión inflacionaria fue más persistente de lo que se entendía anteriormente.

POR QUÉ LA FED ESTÁ ATENTA

La Reserva Federal elevó su tasa de política monetaria en 25 puntos básicos el 16 de septiembre, llevando el rango objetivo al 3,75%–4,00%.

El banco central ha enfatizado que la inflación sigue elevada y que las decisiones futuras dependerán en gran medida de los datos económicos entrantes.

Eso hace que el informe de inflación del miércoles sea especialmente importante para las expectativas en torno a la próxima decisión de política monetaria.

Los mercados también han estado atentos a la posibilidad de otra subida de tasas más adelante este año.

MAPA DE REACCIÓN DEL MERCADO

INFLACIÓN MÁS ALTA

Si los Gastos de Consumo Personal subyacentes superan las expectativas:

Mayores rendimientos de los bonos del Tesoro
Dólar estadounidense más fuerte
Mayores expectativas de subidas de tasas
Posible presión sobre el oro
Posible presión sobre las acciones tecnológicas de alta valoración
Mayor volatilidad en los activos de riesgo

INFLACIÓN MÁS BAJA

Si la inflación se sitúa por debajo de las expectativas:

Menores expectativas de subidas de tasas
Dólar potencialmente más débil
Alivio para los rendimientos de los bonos del Tesoro
Posible apoyo para el oro
Posible apoyo para la tecnología y otros activos sensibles a las tasas

Las revisiones históricas a la baja podrían amplificar la reacción.

OTROS DATOS A LOS QUE ESTAR ATENTOS

El informe de Ingresos y Gastos Personales no llegará solo.

El informe de empleo privado de ADP está programado poco antes de la publicación de los Gastos de Consumo Personal.

Mientras tanto, la confianza del consumidor de septiembre ya ha mostrado señales de debilidad.

Los indicadores de seguimiento del crecimiento del tercer trimestre siguen siendo relativamente sólidos, con la estimación GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta situada recientemente alrededor del 5%, aunque otras previsiones son considerablemente más bajas.

Esto crea una combinación macroeconómica interesante: la actividad económica sigue siendo relativamente resiliente, mientras que la inflación continúa siendo la principal preocupación.

LAS CUATRO CIFRAS MÁS IMPORTANTES

Los inversores deberían centrarse en:

1. Gastos de Consumo Personal subyacentes mensuales

¿Se situará más cerca del 0,2% o del 0,3%?

2. Gastos de Consumo Personal subyacentes anuales

¿El nivel del 3,3% comenzará finalmente a bajar?

3. Revisiones históricas

¿Las cifras revisadas muestran que la inflación fue más fuerte o más débil de lo comunicado anteriormente?

4. Gasto de los consumidores frente a ingresos

¿El gasto de los hogares está respaldado por el crecimiento de los ingresos, o los consumidores dependen cada vez más de la riqueza acumulada y de otros factores temporales?

¿QUÉ VIENE DESPUÉS?

El próximo catalizador macroeconómico importante llegará rápidamente.

2 de octubre: informe de empleo de septiembre

6 de octubre: datos de comercio internacional de agosto

29 de octubre: estimación preliminar del PIB del tercer trimestre e Ingresos y Gastos Personales de septiembre

Por lo tanto, los datos del miércoles serán un punto de partida importante para la próxima fase del debate sobre las tasas de interés.

VISIÓN FINAL DEL MERCADO

La cuestión clave no es simplemente si el PIB se mantiene alrededor del 1,5%.

La pregunta más importante es si los nuevos datos de inflación y las revisiones históricas muestran que las presiones sobre los precios finalmente avanzan de forma sostenible hacia el objetivo del 2% de la Reserva Federal.

Una lectura más alta de los Gastos de Consumo Personal subyacentes podría mantener elevados los rendimientos y el dólar, además de aumentar la presión sobre los activos sensibles a las tasas.

Una lectura más moderada, especialmente junto con revisiones históricas favorables, podría proporcionar cierto alivio a los mercados.

Con la inflación, las revisiones del PIB y los datos de empleo publicándose con pocos días de diferencia, la volatilidad podría mantenerse elevada en los bonos, el dólar, el oro, las acciones y las criptomonedas.

Opere con cautela y gestione el riesgo en torno a las publicaciones de datos.
#CorePCEandGDPFinalReading