#Glassnode称BTC呈牛市特征
Los datos en cadena muestran rasgos de mercado alcista: la mayoría de las ventas generan ganancias y el mercado sigue siendo alcista; además, MSTR lidera el Nasdaq 100

Una revisión reciente de los datos en cadena realizada por Glassnode apunta a un rasgo clásico de un mercado alcista: la mayoría de las monedas movidas en cadena se mueven con ganancias, mientras que la estructura del mercado sigue siendo alcista en lugar de estar formando un techo. Al mismo tiempo, MSTR, como proxy bursátil, ha liderado el Nasdaq 100 con una ganancia de aproximadamente el 48 % durante el último mes, convirtiéndose en el valor con mejor rendimiento del índice. En conjunto, estas dos señales vinculan la salud en cadena con el liderazgo del mercado bursátil.

Qué significa la métrica de Glassnode

La métrica central es el porcentaje de outputs gastados con ganancias. Cuando los holders mueven monedas, podemos comparar el precio actual con la base de coste en el momento en que esas monedas se movieron por última vez. Si el precio está por encima de la base de coste, ese movimiento se contabiliza como toma de ganancias. En las fases bajistas, esta proporción cae por debajo del 50 %, lo que significa que la mayoría de los movimientos se realizan con pérdidas y reflejan capitulación. En las fases alcistas, la proporción supera el 80-90 %, lo que significa que la mayoría de las ventas son rentables.

La lectura actual muestra que la mayoría de las ventas en cadena generan ganancias. Esto es típico de una tendencia alcista en la que los holders a largo plazo distribuyen sus monedas aprovechando la fortaleza, no de un techo, donde la toma de ganancias se vuelve eufórica y es seguida por un fuerte exceso de oferta. La diferencia radica en el ritmo y en la respuesta de la demanda.

Por qué la toma de ganancias puede ser alcista

La toma de ganancias por sí sola no es bajista. Un mercado alcista saludable necesita distribución. Los holders a largo plazo que compraron barato necesitan vender a nuevos compradores en niveles más altos. Esto transfiere las monedas de manos fuertes con un coste bajo a nuevas manos con un coste más alto, lo que eleva la base de coste media del mercado y crea soporte.

Lo importante es si la demanda absorbe esta toma de ganancias. Si la demanda la absorbe, el precio se mantiene alto, la financiación permanece equilibrada y el interés abierto crece de forma ordenada. Si la demanda no logra absorberla, el precio cae rápidamente, la financiación se vuelve negativa y la proporción de ganancias disminuye a medida que aparecen ventas con pérdidas. Los datos actuales muestran que la demanda está absorbiendo la oferta, por lo que el mercado sigue mostrando rasgos alcistas.

Comportamiento de los holders a largo y a corto plazo

Los datos muestran que la oferta de los holders a largo plazo ha disminuido ligeramente, lo que es coherente con la distribución, mientras que la oferta de los holders a corto plazo ha aumentado. Esta rotación es normal en la fase intermedia de un mercado alcista. Los holders a largo plazo venden gradualmente, mientras que los holders a corto plazo compran y crean nuevos grupos de bases de coste que actúan como soporte durante las correcciones.

La capitalización realizada está aumentando, lo que significa que está entrando nuevo capital y que la base de coste total se está elevando. Una capitalización realizada creciente junto con un precio que se mantiene alto es una señal de entrada de capital, no solo de un movimiento impulsado por el apalancamiento.

Contexto del SOPR y el MVRV

Una Relación de Ganancias de Outputs Gastados superior a 1 significa que la moneda movida media genera ganancias. El SOPR actual está por encima de 1, pero no alcanza los niveles extremos de euforia observados en los principales techos. La relación entre el valor de mercado y el valor realizado está por encima de 1,5, lo que indica que el mercado está en ganancias en general, pero no en niveles superiores a 3, que históricamente han marcado la euforia de la fase final. Esta zona intermedia suele coincidir con una continuación, más que con un techo.

MSTR lidera el Nasdaq 100: vínculo con la renta variable

MSTR, conocida por su estrategia de tesorería con grandes reservas de BTC, ha subido aproximadamente un 48 % durante el último mes y ha liderado el Nasdaq 100, convirtiéndose en el valor con mejor rendimiento de ese índice. Este liderazgo bursátil es importante porque conecta los flujos de la renta variable tradicional con la exposición a los activos digitales.

Cuando MSTR supera al Nasdaq 100, indica dos cosas:
1. Los inversores de renta variable están utilizando MSTR como proxy para obtener exposición a BTC dentro de cuentas de intermediación, donde la compra directa al contado puede resultar menos práctica. La sobreponderación muestra apetito por las acciones vinculadas a BTC. 2. El mercado está premiando a las empresas que mantienen BTC en su balance, al considerar la tesorería en BTC un activo de crecimiento y no un riesgo. Esto puede animar a otras empresas cotizadas a considerar una estrategia similar, lo que crea una demanda incremental del propio BTC.
Correlación entre los rasgos alcistas en cadena y la fortaleza de MSTR

Existe un ciclo de retroalimentación. La toma de ganancias en cadena que es absorbida muestra una fuerte demanda al contado. Una demanda al contado sólida impulsa el precio de BTC. Un precio más alto de BTC eleva el valor de los BTC que mantiene MSTR, lo que impulsa el precio de las acciones de MSTR. Un precio más alto de MSTR atrae más flujos de renta variable, lo que dirige la atención hacia BTC y respalda una mayor demanda al contado. Este ciclo ha sido visible durante fases alcistas anteriores.

Riesgos que se deben vigilar

Incluso con rasgos alcistas, persisten los riesgos. Si la toma de ganancias se acelera y el porcentaje de la oferta en ganancias se acerca al 95 % o más durante un periodo prolongado, podría indicar un sobrecalentamiento. Si el grupo de base de coste de los holders a corto plazo cercano al precio actual se rompe, podría desencadenar una cascada de ventas con pérdidas. En el caso de MSTR, la prima sobre el valor liquidativo de sus tenencias de BTC puede ampliarse considerablemente; si la prima se contrae, la acción podría tener un rendimiento inferior incluso si BTC se mantiene.

También es necesario vigilar la financiación y el interés abierto. Si el interés abierto aumenta mucho más rápido que el volumen al contado y la financiación se vuelve muy positiva, el apalancamiento podría estar impulsando el precio en lugar de la absorción al contado. La financiación actual es elevada, pero no extrema, lo que respalda la opinión de que la demanda al contado sigue siendo el motor.

Perspectivas

La opinión de Glassnode de que el mercado sigue mostrando rasgos de mercado alcista pese a que la mayoría de las ventas generan ganancias es coherente con una fase alcista intermedia, no con una fase final. La toma de ganancias está presente, pero la demanda también, y la base de coste está subiendo de forma ordenada.

El liderazgo de MSTR en el Nasdaq 100, con una ganancia mensual del 48 %, refuerza la idea de que el mercado bursátil también está reconociendo el valor relacionado con BTC. Cuando las señales en cadena y las bursátiles están alineadas, la salud general del mercado mejora.

Para el análisis prospectivo, hay que centrarse en que el porcentaje de outputs gastados con ganancias se mantenga por encima del 75 %, pero por debajo del 95 %, en la tendencia de la capitalización realizada, en el cambio neto de la posición de los holders a largo plazo y en la prima de MSTR sobre sus tenencias de BTC. Mientras estos elementos se mantengan en un rango constructivo, la estructura alcista seguirá intacta y es probable que las correcciones sean aprovechadas para comprar.

En resumen, que la mayoría de las ventas en cadena sean rentables no es por sí mismo una señal de advertencia. En el contexto de una capitalización realizada creciente, una distribución ordenada y el liderazgo bursátil de MSTR, es una señal de que el mercado se encuentra en una fase alcista saludable, en la que las ganancias se realizan, se transfieren y se reinvierten en niveles más altos.
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