16 funcionarios de la Fed esperan otra subida este año: esto es lo que acaba de revelar el gráfico de puntos

La Fed hizo algo más que subir los tipos hoy. Le dijo al mercado que no ha terminado.
En el nuevo Resumen de Proyecciones Económicas publicado tras la decisión del 16 de septiembre, 16 de los 18 responsables que presentaron previsiones esperan ahora al menos otra subida de un cuarto de punto antes de finales de 2026. Solo dos prevén que los tipos se mantengan estables a partir de ahora. Es un giro claramente restrictivo y la señal más contundente hasta ahora de que la primera subida desde julio de 2023 no será la última.
1. El gráfico de puntos que lo cambió todo
La votación para subir los tipos al 3,75%-4,00% fue unánime, pero los puntos fueron el verdadero mensaje. Dieciséis funcionarios prevén al menos otra subida este año, y cuatro miembros consideran posible que haya dos subidas más antes de diciembre. La previsión mediana sitúa ahora los tipos en un rango del 4,00%-4,25% a finales de año, antes de retroceder en 2028.
Dieciséis de los 19 funcionarios esperan que el próximo movimiento se produzca en la reunión de octubre o en la de diciembre, lo que prácticamente consolida las expectativas del mercado de otra subida. En comparación, hace solo tres meses, ningún funcionario preveía una subida en 2026.
2. Por qué los funcionarios están adoptando un tono más restrictivo
El presidente Kevin Warsh, que asumió el cargo a finales de mayo, ha dejado claro un punto: la Fed necesita ver que la inflación subyacente avance claramente hacia el 2% y a una velocidad suficiente. No lo está haciendo.
La economía está funcionando con más fuerza de la que la Fed había estimado anteriormente, y esa fortaleza mantiene viva la presión sobre los precios. La previsión mediana para la inflación PCE no vuelve al 2% hasta 2029. Con un crecimiento resistente y 162.000 empleos añadidos en agosto, los responsables creen que tienen margen para mantener una política restrictiva sin quebrar el mercado laboral.
3. Qué ocurrirá después en 2026 y 2027
La trayectoria inmediata está definida. Los funcionarios esperan otra subida este año después del movimiento de hoy. La división aparece en 2027. Diez funcionarios no prevén más movimientos el próximo año, mientras que ocho siguen contemplando otra subida de un cuarto de punto. La previsión mediana no contempla recortes de tipos en 2027, y la relajación solo regresará en 2028.
Esto eleva la tasa terminal, o máximo de los tipos, al 4,00%-4,25%, desde el 3,75% de la reunión anterior. El mensaje es que los tipos se mantendrán más altos durante más tiempo, con una clara inclinación a hacer más si la inflación no se enfría.