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Dentro de menos de 12 horas, llegará a su fin el drama financiero más destacado del mes, «¿la Reserva Federal sube o no sube los tipos?». Actualmente, el mercado descuenta una postura extremadamente agresiva: los datos de CME FedWatch muestran que el mercado espera que la probabilidad de una subida de tipos de 25 pb por parte de la Reserva Federal en esta ocasión se acerque al 90%; los datos de agosto, con un IPC interanual de EE. UU. del 3,4% y un IPC subyacente mensual del 0,3%, muy por encima de lo esperado, han avivado por completo el temor del mercado a una subida de tipos, pero Xiaocaishen considera que la subida de tipos de esta noche no está asegurada y aún podría haber cambios:

¿De qué depende que «suba» o «no suba»?

Actualmente, el mercado está completamente anclado en la fortaleza de los datos de inflación, pero ignora el doble mandato de la política monetaria de la Reserva Federal: estabilidad de precios y recuperación del empleo. Además, la Reserva Federal siempre ha preferido «observar con retraso y actuar con cautela», y no cambiará ciegamente de rumbo siguiendo los datos de inflación de un solo mes.

1. El repunte de la inflación es estructural, no tendencial

Los datos del IPC de agosto parecen haber superado las expectativas, pero, tras desglosarlos, no muestran presiones inflacionarias sostenidas. El repunte de la inflación se debió principalmente a las perturbaciones de los precios del petróleo y de los servicios a corto plazo, lo que constituye un aumento episódico y repentino, no un repunte generalizado de la inflación provocado por un sobrecalentamiento económico.

Los principales componentes de presión de la inflación subyacente —la vivienda y los vehículos usados— llevan enfriándose de forma sostenida, y la tendencia de descenso de la inflación a medio y largo plazo no se ha invertido. La Reserva Federal presta atención a la tendencia de la inflación de 3-6 meses al formular su política, no a los datos de un solo mes. Un repunte mensual no basta para invalidar la lógica del ciclo de recortes de tipos anterior; lo más probable es que la Reserva Federal opte por «observar y verificar», evitando un endurecimiento excesivo que asfixie la economía.

2. Se acentúan las preocupaciones por la desaceleración de la economía estadounidense y una subida anticipada de tipos conlleva riesgo de aterrizaje brusco

La economía estadounidense presenta actualmente una clara «divergencia de datos»: la inflación repunta ligeramente, pero el impulso de la economía real sigue debilitándose. Los beneficios del estímulo fiscal de la primera mitad del año se están desvaneciendo gradualmente, las condiciones financieras siguen endureciéndose, los costes de financiación empresarial se mantienen elevados, el consumo y la manufactura se debilitan en el margen, y las señales de enfriamiento del mercado laboral siguen haciéndose visibles.

Si se fuerza una subida de tipos de 25 pb en un contexto de debilidad económica, se restringirá aún más la financiación de la economía real, aumentará la presión sobre los beneficios empresariales y se elevará considerablemente el riesgo de un aterrizaje brusco. Para la Reserva Federal, la prioridad de mantener el crecimiento está aumentando, por lo que no hay necesidad de sacrificar la resiliencia económica por un repunte inflacionario de corto plazo.

¿Cómo evolucionará el mercado después de esta noche?

Escenario uno: subida de tipos de 25 pb según lo previsto (expectativa de referencia del mercado, probabilidad del 90%)

Este escenario ya está plenamente descontado por el mercado; la lógica central de la evolución será que se materializa la noticia negativa y esta deja de ejercer presión, sin impactos inesperados.

1. Evolución del mercado de criptomonedas

A corto plazo, antes de que se anuncie la decisión, el mercado podría seguir bajo una ligera presión y oscilar mientras toca fondo; en el momento en que se materialice la subida de tipos, podría producirse una rápida venta masiva a corto plazo, la «última caída», aunque su magnitud sería extremadamente limitada.

A medio y largo plazo: dado que el 90% de las expectativas ya se ha descontado, una vez materializada la subida de tipos se eliminará por completo la presión negativa y el mercado cripto entrará en una fase de recuperación y rebote. Con la mejora del sentimiento hacia los activos de riesgo, BTC y ETH pondrán fin a su reciente tendencia lateral bajista e iniciarán una recuperación dentro del rango; las acciones conceptuales de sectores cripto como la IA y el almacenamiento mostrarán una mayor elasticidad y rebotarán más que las principales criptomonedas.

La lógica central: el principal impulso de la corrección actual del mercado cripto es el aumento de las expectativas de subidas de tipos; una vez materializadas, desaparecerá el mayor factor macroeconómico negativo que presiona al mercado y los fondos regresarán rápidamente a los activos de riesgo.

2. Evolución del mercado bursátil estadounidense

A corto plazo, el mercado absorberá las noticias negativas en un contexto lateral; las acciones tecnológicas y el sector de los semiconductores estarán ligeramente bajo presión. Tras la decisión, el mercado se centrará en «si la subida de tipos será una acción puntual». Si Powell adopta un tono moderado y recalca «una sola subida de tipos y observación posterior», los tres principales índices bursátiles estadounidenses rebotarán rápidamente, y valores de alto crecimiento como los semiconductores de IA y los chips de memoria —SK hynix, SanDisk y NVIDIA— entrarán en una fase de recuperación.

Si adopta un tono agresivo y da a entender que habrá nuevas subidas de tipos, las acciones estadounidenses seguirán oscilando débilmente y las acciones de crecimiento continuarán bajo presión. Sin embargo, a juzgar por los fundamentos económicos actuales, lo más probable es que Powell emita una señal de observación cautelosa, por lo que la presión negativa no tendrá una continuidad fuerte.

Escenario dos: mantener los tipos sin cambios (cisne negro en sentido contrario, probabilidad del 10%, sorpresa muy positiva)

Este escenario no está prácticamente descontado por el mercado y supondría una evolución mucho mejor de lo esperado; la materialización de esta gran noticia positiva cambiaría por completo el actual sentimiento bajista del mercado.

1. Evolución del mercado de criptomonedas

El mercado experimentaría un fuerte repunte repentino, rompería directamente el rango lateral reciente e iniciaría una fase de recuperación.

Las principales criptomonedas, BTC y ETH, subirían rápidamente y se consolidarían por encima de las resistencias a corto plazo; las criptomonedas de distintos sectores experimentarían una explosión colectiva, y los sectores cripto de la computación de IA y el almacenamiento liderarían las subidas del mercado. Los fondos que estaban siendo presionados por las expectativas de subidas de tipos regresarían en masa, el sentimiento del mercado pasaría del pánico a la euforia y el efecto de generación de ganancias se recuperaría por completo a corto plazo.

A medio y largo plazo, no subir los tipos cambiaría por completo las expectativas de liquidez macroeconómica y confirmaría que la ventana de flexibilización de la política monetaria aún no ha terminado, proporcionando un amplio respaldo de liquidez para la evolución estructural del mercado cripto en el cuarto trimestre.

2. Evolución del mercado bursátil estadounidense

La bolsa estadounidense experimentaría un rebote unidireccional, con las acciones de crecimiento liderando el mercado. Los semiconductores de IA, los chips de memoria y las grandes empresas tecnológicas subirían con fuerza; SK hynix —cotizada en Corea del Sur—, SanDisk y las acciones tecnológicas estadounidenses que habían corregido por las expectativas de subidas de tipos iniciarían una recuperación de sus valoraciones.

Al mismo tiempo, el índice del dólar caería rápidamente y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense bajarían, favoreciendo aún más la expansión de las valoraciones de los activos de riesgo. La corrección a corto plazo de la bolsa estadounidense terminaría y volvería a una tendencia lateral alcista.

Xiaocaishen solo tiene una frase clave: no se lancen ciegamente a abrir posiciones cortas

Cuando todo el mundo espera que esta noche se produzca necesariamente una subida de tipos y que lleguen las noticias negativas, al ver que Bitcoin cae hasta 75 mil, ¿no se ponen muy nerviosos? Pero Xiaocaishen quiere decir que nunca hay que seguir ciegamente el pensamiento de la mayoría ni repetir lo que dicen los demás. El mercado ya ha reflejado parte de las noticias negativas y, aunque esta noche suban los tipos, la magnitud de la caída será muy limitada. Así que, esta noche, ¡quiten el botón de abrir posiciones cortas!