#OpenAISeeks1.2TrillionValuationBeforeIPO

Vi el titular sobre la valoración de OpenAI de 1,2 billones de dólares y mi primer pensamiento fue simple: es una cifra enorme. Pero entonces empecé a pensar en lo que el mercado está valorando realmente.

Según Reuters, OpenAI estaría manteniendo conversaciones preliminares con importantes inversores sobre una nueva ronda de financiación que podría valorar la empresa en torno a 1,2 billones de dólares. No se ha finalizado nada, así que considero los 1,2 billones de dólares como un objetivo comunicado, no como una valoración confirmada.

La comparación es lo que hace que esto sea interesante.

En marzo, OpenAI cerró oficialmente una ronda de financiación de 122 mil millones de dólares con una valoración posterior a la inversión de 852 mil millones de dólares. Por tanto, un aumento hasta 1,2 billones de dólares representaría aproximadamente un incremento del 41% respecto a la última valoración privada confirmada en solo unos meses.

Eso me indica que los inversores no están valorando OpenAI simplemente en función de lo que genera hoy. Están valorando la posibilidad de que la IA se convierta en una capa mucho más importante de la economía mundial: desde el software empresarial y la programación hasta los agentes, la automatización y la infraestructura de IA.

Pero aquí es donde me vuelvo más cauteloso.

Con una valoración de 1,2 billones de dólares, la cuestión ya no es si la IA es importante. Todo el mundo ya lo sabe. La cuestión es si el crecimiento futuro de los ingresos y la rentabilidad pueden justificar las expectativas ya incorporadas en el precio.

Hay un argumento alcista. OpenAI cuenta con una enorme distribución entre consumidores a través de ChatGPT, un uso empresarial en expansión, API para desarrolladores y una demanda creciente de capacidad de procesamiento. La propia OpenAI afirma que estas áreas están creando un ciclo de refuerzo entre la adopción, el desarrollo de productos y la infraestructura.

El otro lado es el riesgo de valoración.

Las empresas de IA están consumiendo cantidades extraordinarias de capital, mientras que la competencia entre los principales desarrolladores de modelos sigue siendo intensa. Reuters informó esta semana de que los inversores se están volviendo más cautelosos respecto a la sostenibilidad del ciclo actual de gasto en IA, especialmente porque los líderes del sector han expresado su preocupación por el ritmo de desarrollo.

Y existe una contradicción interesante: OpenAI estaría negociando una valoración de alrededor de 1,2 billones de dólares, mientras que el CEO Sam Altman ha dicho que la empresa no saldrá a bolsa en 2026. Por tanto, esto no debería considerarse una oportunidad inmediata de salida a bolsa.

Mi opinión: 1,2 billones de dólares es una valoración muy exigente, pero no creo que la cifra por sí sola nos diga si está justificada.

Si OpenAI sigue convirtiendo la adopción de la IA en ingresos recurrentes, márgenes más sólidos y una demanda empresarial duradera, la valoración actual podría acabar pareciendo muy distinta.

Si el gasto en IA se ralentiza, la competencia comprime los precios o los costes de infraestructura siguen siendo demasiado elevados, los mismos 1,2 billones de dólares podrían parecer extremadamente agresivos.

Si OpenAI finalmente cotiza en bolsa, yo me centraría menos en la valoración del titular y más en el crecimiento de los ingresos, el consumo de efectivo, los márgenes, los costes de procesamiento y cuánto del futuro de la IA ya está descontado.

Para mí, esa es la verdadera operación de IA ahora mismo:

No «¿Es la IA el futuro?»

El mercado ya cree que lo es.

La verdadera pregunta es: ¿cuánto de ese futuro están pagando hoy los inversores?