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¿Llegará una sorpresa al mercado esta noche? ¡Análisis detallado del avance de la ley CLARITY en el Senado!

Dentro de menos de 12 horas, la tan esperada ley CLARITY se someterá a votación en el Senado de Estados Unidos. Aunque Kalshi muestra actualmente que la probabilidad de que se apruebe este año ha caído al 25%, Xiaocaishen cree que esta noche podría haber una sorpresa:

I. Primero, veamos los principales contenidos de la ley que se votará esta noche:

La Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales tiene como objetivo principal dividir las competencias sobre criptomonedas entre la SEC y la CFTC: los tokens descentralizados maduros (BTC, ETH, etc.) se clasificarán como materias primas digitales y estarán regulados por la CFTC; los tokens con características de valores estarán regulados por la SEC; se establecerá por separado un marco regulatorio para las stablecoins; además, se ofrecerá protección limitada de cumplimiento a los desarrolladores de blockchains sin custodia, mineros y validadores, y se establecerán normas federales de regulación para el mercado spot de criptomonedas, poniendo fin al caótico estado de la “regulación mediante acciones judiciales” de los últimos años. Entre ellas, la “cláusula ética” propuesta anteriormente por el Senado ya ha recibido la aprobación del presidente Trump, despejando un importante obstáculo para el avance de la ley.

II. ¿Podrá avanzar sin problemas esta votación?

Fundamentos del recuento de votos

Los republicanos tienen 53 escaños en el Senado, pero existen posibles opositores dentro del partido, por lo que la base fiable es de aproximadamente 51 votos. Para alcanzar los 60 votos, se necesita el apoyo de al menos 9 senadores demócratas de ambos partidos, lo que constituye la mayor dificultad. Aunque la ley ha incorporado 126 modificaciones propuestas por los demócratas y ha reforzado la protección de los consumidores, la ética de los funcionarios, la lucha contra el blanqueo de capitales y las disposiciones de protección bancaria para las stablecoins, los grupos de presión del sector bancario, algunos senadores demócratas veteranos y el fiscal general de Nueva York siguen oponiéndose públicamente, preocupados por las disposiciones sobre stablecoins, las lagunas de cumplimiento de DeFi y el alcance de la protección para los desarrolladores. Muchos demócratas siguen manteniendo reservas.

Evaluación de escenarios

1. Escenario base (valoración predominante del mercado): la votación de procedimiento no consigue 60 votos y fracasa (probabilidad más alta). Una vez que fracase, la ley quedará prácticamente archivada durante el actual Congreso y no habrá otra oportunidad de reactivarla este año. La probabilidad del 25% que Kalshi asigna a su aprobación legislativa este año ya incorpora, en esencia, el enorme riesgo de que fracase la votación de procedimiento.

2. Escenario optimista: se supera por poco el umbral de 60 votos. Esto solo significa que el Senado puede iniciar el debate y aceptar enmiendas. No equivale a que la ley sea aprobada. Después aún tendrá que afrontar la disputa sobre las enmiendas, la votación final del Senado, la armonización de los textos de ambas cámaras y la firma del presidente. El calendario de días laborables restantes del Congreso es muy ajustado; incluso si supera la votación de procedimiento, completar todo el proceso legislativo este año seguirá siendo muy difícil. Esta es también la razón principal por la que la probabilidad de que Kalshi la convierta en ley este año es de solo el 25%.

3. Compromiso poco probable: aplazar la votación, continuar las negociaciones y posponer la votación.

III. ¿Qué impacto tendrían los distintos resultados de la votación en el mercado de criptomonedas?

Escenario A: la votación de procedimiento no alcanza los 60 votos → fracaso (expectativa base)

1. Comportamiento a corto plazo: sería una “materialización de una noticia negativa”. El mercado ya ha reducido continuamente las expectativas de aprobación este año antes de la votación, por lo que la noticia negativa ya está descontada. A corto plazo, podría producirse primero una fuerte caída y después un rápido rebote (vender con el rumor, comprar con la noticia).

Activos: BTC, ETH y XRP experimentarían una fuerte volatilidad a corto plazo; las acciones relacionadas con las criptomonedas, COIN y CRCL, se verían inicialmente presionadas.

Lógica: el proyecto de ley federal estadounidense sobre la estructura del mercado de criptomonedas fracasaría a corto plazo, y la regulación volvería al antiguo modelo basado principalmente en acciones judiciales de la SEC. Se enfriarían las expectativas de nuevas entradas de capital en los ETF spot, y el mercado seguiría dependiendo de los tipos de interés macroeconómicos y de la liquidez del dólar.

2. A medio y largo plazo: se cerraría la ventana legislativa para la regulación de las criptomonedas en Estados Unidos y el sector tendría que esperar al próximo Congreso; la incertidumbre sobre las vías de cumplimiento regulatorio volvería a niveles elevados, mientras que los exchanges offshore y los mercados regulados extranjeros se beneficiarían relativamente.

Escenario B: la votación de procedimiento tiene éxito y obtiene 60 votos → impacto positivo

1. Comportamiento a corto plazo: fuerte impulso alcista; BTC, ETH y las acciones relacionadas con las criptomonedas subirían rápidamente, mientras el capital negociaría la expectativa de que “el marco regulatorio estadounidense para las criptomonedas pueda llegar a aprobarse”. Sin embargo, lo más probable es que la subida sea de tipo impulsivo y resulte difícil que se transforme en un mercado alcista sostenido y unidireccional. Esto se debe a que el mercado valoraría inmediatamente la incertidumbre de las futuras negociaciones sobre las enmiendas y de la coordinación entre ambas cámaras, y no descontaría directamente que la ley vaya a aprobarse este año.

2. Narrativa a medio y largo plazo:

Beneficiaría al mercado spot de criptomonedas, a los exchanges regulados y al sector de las stablecoins; la posición de BTC y ETH como materias primas digitales recibiría la confirmación del Congreso, lo que favorecería la continuidad de las entradas de capital en los ETF;

Beneficiaría a proyectos como Ripple, que llevan mucho tiempo litigando con la SEC, ya que la disputa sobre las competencias regulatorias se aliviaría considerablemente;

Sin embargo, los grupos bancarios seguirían presionando para modificar las disposiciones relacionadas con las stablecoins, por lo que el texto de la ley aún podría debilitarse.

Escenario C: se aplaza la votación y continúan las negociaciones

El impacto en el mercado tendería a ser neutral: volatilidad a corto plazo, expectativas en suspenso y espera de una nueva fecha de votación.