¡El FOMC de las dos de la madrugada del jueves es demasiado importante!

El viejo Powell ya había jugado antes la carta de «primero insinuar y luego ejecutar». La imagen de Warsh al asumir el cargo se resume en cinco caracteres: «contra la orientación futura».

En el grupo todavía están preguntando si subirán los tipos, pero yo creo que lo más importante es cómo redactarán la trayectoria después de la subida.

A este Warsh no le gusta explicar la trayectoria con demasiada claridad, y por eso el mercado también reaccionará con más dureza. Con un IPC de agosto más caliente y el Brent volviendo a superar los 100, la probabilidad de una subida de 25 pb en septiembre ha alcanzado el 92 %. La subida en sí prácticamente ya no es un acontecimiento; lo importante es si volverán a subir después, hacia dónde se moverá el diagrama de puntos y cómo se expresará Warsh. Eso es lo que debemos vigilar.

Hay que tener claros estos tres escenarios:
❶ Subida de 25 pb + diagrama de puntos moderado, «solo esta vez»
➥ Este resultado sería una sorpresa relativamente moderada. En el diagrama de puntos de junio, la mediana para finales de año ya había llegado al 3,8 %, lo que equivale a una subida este año. Si el diagrama de puntos mantiene el 3,8 % para finales de 2026 y no lo eleva en 2027, y en la rueda de prensa lo presentan como «un recalibramiento para contrarrestar los precios del petróleo y la persistencia de la inflación», entonces las acciones estadounidenses podrían vivir un escenario alcista de «primero sacudida y luego recuperación».
❷ Subida de 25 pb + diagrama de puntos agresivo, 1–2 subidas más este año
➥ El bono del Tesoro estadounidense a 10 años ya ha rozado el 5 %, el de 2 años está por encima del 4,6 %, el petróleo está por encima de los 100 dólares y el IPC subyacente mensual está en el 0,3 %. Es muy posible que Warsh siga mostrándose firme y diga: «Nuestro trabajo aún no ha terminado». Probablemente el mercado cripto sufrirá una caída a corto plazo.
❸ Sin subida de tipos
➥ Ya es básicamente un evento de baja probabilidad y supondría una sorpresa positiva superior a lo esperado. Probablemente las acciones estadounidenses, el oro y BTC despegarían.

Permítanme compartir mi humilde opinión: personalmente, lo que más temo es que el comunicado esté en línea con las expectativas, la rueda de prensa sea ambigua y el tramo largo no baje. Ese sería el escenario que más perjudicaría al apetito por el riesgo.

Hay dos factores letales para BTC: que el dólar vuelva a fortalecerse y que el bono a 2 años siga subiendo. Si el diagrama de puntos sigue mostrando una postura restrictiva para 2027, los activos de riesgo volverán a verse presionados y las altcoins sufrirán más que BTC. Por el contrario, si Warsh presenta esto como una recalibración y el diagrama de puntos no se vuelve más agresivo junto con los futuros, lo más probable a corto plazo sería un cierre de posiciones cortas: primero subirían BTC y ETH, no las monedas basadas en narrativas.

A las dos de la madrugada del jueves no hace falta mirar ese minuto exacto de la subida de tipos. La verdadera acción del mercado estará en el diagrama de puntos y en la media hora posterior a la rueda de prensa. Los bonos fijan el precio primero y las criptomonedas les siguen.

Señores, operen con cautela antes del FOMC y ¡cuidaos de las balas!