#美联储即将公布利率决定 #Gate广场中秋团圆局 La primera subida de tipos durante el mandato de Warsh está a punto de producirse: el 92% de probabilidad tras un triple juego

Mientras sigues dudando si ajustar tu posición esta semana, al otro lado de la Tierra un hombre está tomando una de las decisiones más importantes de su carrera.
En la madrugada del 17 de septiembre, hora de Pekín, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal anunciará su última decisión sobre los tipos de interés.
Los datos de CME FedWatch muestran que el mercado asigna una probabilidad de hasta el 92,4% a una primera subida de 25 puntos básicos durante el mandato del presidente Kevin Warsh. Si se concreta, el rango objetivo de los fondos federales pasará del 3,50%-3,75% al 3,75%-4,00%.
El detonante directo de las expectativas de subida no es complicado: el IPC de agosto subió un 0,4% intermensual, rebotando por encima de lo esperado; el IPP también superó las previsiones del mercado, y el precio internacional del petróleo llegó a superar la barrera de los 100 dólares. La presión inflacionaria ha regresado, lo que parece haber dado a Warsh razones suficientes para subir los tipos. Pero si crees que Warsh solo está considerando los datos de inflación, estás subestimando esta partida.

La "batalla para imponer autoridad" tras la persistencia de la inflación
Tras superar el petróleo los 100 dólares, los últimos datos del IPC siguen rondando niveles elevados y muestran una persistencia considerable. Desde que asumió el cargo, Warsh ha insistido repetidamente en su "tolerancia cero" con la inflación. Si ante unos datos así decidiera no mover ficha, ¿qué pensaría el mercado de él? Para Warsh, esta subida va mucho más allá de un ajuste técnico de la política monetaria: es también una "batalla para imponer autoridad" sobre su propia figura.
Necesita demostrar al mercado tres cosas al mismo tiempo: que la Reserva Federal es independiente, que cumple su palabra y que se toma realmente en serio la lucha contra la inflación. Si no logra consolidar estas tres formas de autoridad, cualquier reforma del marco de política que quiera impulsar después avanzará con enormes dificultades.

La jugada precisa de una "subida preventiva"
Lo más ingenioso es que Warsh puede presentar por completo esta subida como una "subida preventiva": no porque la situación actual exija subir los tipos, sino como muestra de su responsabilidad frente a los riesgos inflacionarios. Esta formulación sirve tanto para atacar como para defenderse: si la inflación desciende después, puede optar por no mover ficha o girar hacia las bajadas de tipos más rápido de lo que espera el mercado. El control permanece en sus manos de principio a fin. Además, subir ahora los tipos equivale, en esencia, a enviar una señal al mundo entero: el conflicto geopolítico en Oriente Medio no terminará a corto plazo. Cuando algún día los combates cesen de verdad y la presión inflacionaria disminuya rápidamente, dispondrá de un amplio margen para bajar los tipos y de suficiente capacidad de persuasión ante el mercado. Una reacción en cadena de subidas de tipos que recorre el mundo. Las ondas de una subida de tipos no se detendrán únicamente dentro de Estados Unidos. Tras la reunión de la Reserva Federal, llegará inmediatamente la reunión del Banco de Japón: con esta subida de Warsh, la Reserva Federal ejercerá una presión directa sobre el Banco de Japón, obligándolo a seguir el mismo camino. Corea del Sur, Europa, Australia, Nueva Zelanda, Canadá... todas estas economías aliadas de Estados Unidos afrontarán a continuación la presión de acompañar las subidas. Si las principales economías suben los tipos al mismo tiempo, los fondos no fluirán masivamente hacia las regiones a las que Estados Unidos no quiere que se dirijan. Y para los países que ya planeaban bajar los tipos, esto solo puede retrasar su calendario de recortes; de lo contrario, la brecha de tipos se ampliaría aún más y la presión de la fuga de capitales y la contracción de la liquidez les resultaría todavía más difícil de soportar. En cuanto al dólar, la subida de tipos puede consolidar aún más la posición del dólar fuerte y, al mismo tiempo, frenar el desempeño del oro, haciendo que este solo pueda actuar como "regulador" del mercado y que su importancia nunca se sitúe por encima de la del dólar. Una vez completada esta operación, impulsar después la lógica estratégica de un "dólar débil, pero dólar fuerte" será algo natural.

El escenario ideal: votar a favor de la subida y que al final no suba
Lo más interesante es el cálculo político personal de Warsh. ¿Crees que el resultado que más desea es que la subida se apruebe sin problemas?
No necesariamente. Para Warsh, el escenario ideal es en realidad el siguiente: él vota personalmente a favor de la "subida", pero el resultado de la votación colectiva del comité es finalmente "mantener los tipos sin cambios". De este modo, proyecta una imagen de halcón ante el mercado sin asumir el posible dolor económico que podría provocar la materialización de la subida; la relación entre inversión y rendimiento sería prácticamente perfecta. Si lo pensamos al revés, si votara en contra o si la subida no saliera adelante debido a su oposición, el mercado le colgaría de inmediato etiquetas como "hipócrita", "no independiente" o "solo se atreve a escuchar a Trump". Esto supondría un enorme impacto negativo en su influencia interna y en su capacidad para influir en la política de la Reserva Federal.
No hay que olvidar que Warsh llevaba tiempo gestionando las expectativas del mercado mediante "subidas verbales", y el efecto ya se había conseguido. Dar esta vez una subida real, aprovechando para cumplir de paso algunos "otros objetivos" que resulta inconveniente expresar abiertamente, le permitirá volver después a la cómoda zona de la "gestión de expectativas": hacer que el mercado se pregunte cada día si esta será la única subida o si habrá otra. Así se entra en una etapa completamente nueva de "juego de expectativas".

¿Cómo evolucionarán los activos globales?
Entonces, ¿qué significa realmente una subida de 25 puntos básicos para los activos globales?
A corto plazo, es muy probable que las acciones estadounidenses sufran presión, especialmente los sectores tecnológicos y de crecimiento con valoraciones elevadas. El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos hará que la carga de los intereses de la deuda se convierta en la presión más realista para el Departamento del Tesoro estadounidense.
El oro sufrirá a corto plazo la presión de un dólar fuerte, pero a medio plazo los riesgos geopolíticos y la incertidumbre de la economía mundial seguirán respaldando su precio.
En cuanto a las acciones A, el sentimiento a corto plazo podría verse perturbado por factores externos, pero la variable clave que seguirá determinando la dirección del mercado a medio plazo será el ritmo de la política monetaria de China y la solidez de la recuperación de su economía interna.
Por supuesto, todo este análisis parte de la premisa de que Warsh realmente tenga el valor de "apostar fuerte". Él no es la Reserva Federal; solo es Warsh. Su voto personal y el resultado final del comité podrían ser dos cosas distintas.
Pero, sea cual sea la respuesta final en la madrugada del 17 de septiembre, hay algo que ya está claro: este hombre está utilizando una subida de tipos para jugar una partida mucho más grande. Y nuestros activos, los tuyos y los míos, están dentro de esa partida. $BTC