#FedAnnounceRateDecisionSoon

Se avecina la decisión sobre las tasas de la Fed: ¿veremos la primera subida desde 2023?

La Reserva Federal está a punto de tomar su decisión más trascendental del año. Tras mantener las tasas estables en el rango de 3,50% a 3,75% durante todo 2026, el banco central se reunirá los días 15 y 16 de septiembre en Washington, y la decisión oficial se anunciará el miércoles 16 de septiembre a las 2:00 p. m. EDT. El presidente Kevin Warsh ofrecerá una rueda de prensa 30 minutos después.

Durante meses, el mensaje fue de paciencia. Ahora, el tono ha virado decididamente hacia un endurecimiento.

1. Por qué esta reunión es diferente

Esta no es otra reunión de mantener y esperar. Warsh ha sido explícito: la Fed necesita ver que la inflación subyacente se dirige claramente hacia el 2% y a un ritmo suficiente. Los datos de agosto no ofrecieron esa confianza.

El mercado laboral creó 162.000 empleos en agosto, muy por encima de las expectativas, mientras que los indicadores de inflación subyacente se mantuvieron persistentes. Esa combinación dio a los halcones el respaldo que necesitaban. Sería la primera subida de tasas desde julio de 2023, poniendo fin a una larga pausa y abriendo un nuevo capítulo bajo el liderazgo de Warsh.

2. Lo que los mercados están descontando ahora

La recalibración ha sido brusca.
• Encuesta de Reuters: 86 de los 101 economistas encuestados después del informe de inflación ahora esperan una subida de 25 puntos básicos, hasta 3,75%-4,00%, esta semana, revirtiendo la opinión de hace apenas un mes, cuando el 90% esperaba que no hubiera cambios.
• Futuros: CME FedWatch y los futuros a corto plazo elevaron la probabilidad de una subida en septiembre de alrededor del 65% a cerca del 70% después del IPP, y algunas mesas la sitúan hasta en un 87%, frente al 72% del día anterior. Ahora se estima en un 97% la probabilidad de al menos una subida antes de fin de año.
• Previsiones de Wall Street: UBS ahora pronostica dos subidas en 2026, en septiembre y diciembre, citando la resiliencia del empleo. Goldman Sachs pasó de esperar una pausa a prever una subida en septiembre, señalando que el propio posicionamiento del mercado está obligando a la Fed a actuar.
En resumen, una subida ya no es un escenario de riesgo. Es el escenario base.

3. El argumento a favor de una subida

Tres factores se alinearon:

Empleo resiliente: La contratación generalizada en los sectores de salud, ocio y servicios empresariales mantuvo bajo el desempleo y elevadas las horas trabajadas. Las empresas siguen aumentando sus plantillas pese a los elevados costos de financiación.

Inflación persistente: Los datos generales se moderaron en junio y julio, pero agosto mostró que el progreso se estancó. A los funcionarios de la Fed les preocupa que la inflación de los servicios supercore no esté bajando con suficiente rapidez.

Régimen sin orientación futura: Bajo Warsh, la Fed abandonó la orientación futura explícita, aumentando la incertidumbre y haciendo que el comité dependa más de los datos y esté más dispuesto a actuar rápidamente cuando estos sorprenden.

4. Cómo están reaccionando los mercados

Los rendimientos han subido, el dólar se ha fortalecido y las acciones de crecimiento sensibles a las tasas han quedado rezagadas. El oro se disparó un 2% después de la última reunión, cuando Warsh prometió un compromiso inquebrantable para reducir la inflación, y luego cedió sus ganancias a medida que aumentaban las probabilidades de una subida. Sin embargo, los diferenciales de crédito siguen siendo estrechos, lo que indica que los inversores aún descuentan un aterrizaje suave, no una recesión.

Si la Fed sube las tasas, cabe esperar un mensaje de mantenimiento restrictivo: una subida ahora, con la puerta abierta a más. Si mantiene las tasas pese a unas probabilidades del 87%, la recalibración sería explosiva, con una fuerte caída de los rendimientos y un repunte de los activos de riesgo.

5. Qué observar en el comunicado y la rueda de prensa

La tasa en sí es solo la mitad de la historia. Hay que observar:
• El diagrama de puntos: ¿La casi mayoría que proyectaba una subida para finales de 2026 se convertirá en una mayoría plena que proyecte dos?
• El lenguaje sobre la inflación: ¿Describirá Warsh la reciente firmeza como algo temporal o como una tendencia que requiere mantener una postura restrictiva durante más tiempo?
• El balance de riesgos: Cualquier mención a una relajación de la tensión del mercado laboral frente a una reaceleración marcará el tono para diciembre.
En resumen: Tras un año de pausa, la Fed está a punto de volver a endurecer su política. Con las entradas semanales a los activos de riesgo aún fuertes y el crecimiento manteniéndose firme, los responsables de política monetaria sienten que tienen margen para actuar. El miércoles nos dirá si lo utilizan.