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El IPC fue ruido. El IPP fue la señal.

Si solo operaste con el IPC de agosto, operaste con el dato equivocado. La verdadera reevaluación macroeconómica ocurrió 24 horas después.

1. El desglose de los datos: por qué esta combinación es peligrosa

El IPC de agosto no fue un acontecimiento en apariencia. El dato general estuvo en línea con el consenso, persistente en la zona media del 3 % interanual. El crecimiento mensual se mantuvo firme en ∼0,3-0,4 %, demostrando que la desinflación se ha estancado. El IPC subyacente continúa su lento descenso, pero en ∼3,1-3,2 % interanual, todavía estamos 110 pb por encima del objetivo de la Fed. Nada nuevo.

El verdadero shock fue el IPP.

El índice de precios al productor volvió a acelerarse hasta la zona media del 5 % interanual, subiendo con fuerza desde la zona alta del 4 % del mes anterior, con un dato mensual de más del 0,3 %. Esto cambia por completo las perspectivas futuras.

Esta es la transmisión de manual que el mercado está descontando ahora:

El IPP es un indicador adelantado del IPC futuro. Cuando aumentan los costes de los insumos de los productores, ese coste solo tiene dos destinos: o aplasta los márgenes de beneficio corporativo (bajista para la renta variable), o se traslada al consumidor 2-3 meses después (alcista para el IPC futuro).

Y el puente entre el IPP y el IPC ahora mismo es el petróleo. Con el Brent manteniéndose firmemente por encima de 100 dólares y poniendo a prueba los 108-110 dólares debido a los recortes de oferta, hay una conexión directa: mayor coste energético + mayor coste de producción = IPC general persistente en el cuarto trimestre.

Por eso la volatilidad se disparó DESPUÉS del IPP, no del IPC.

2. La trampa de la Fed: por qué la narrativa del «giro moderado» queda en suspenso

¿Cambió el IPC el panorama de la Fed? No. Lo hicieron juntos el IPC + el IPP.

Si solo tuviéramos un IPC persistente, la Fed todavía podría defender recortes graduales, centrándose en la tendencia de enfriamiento del IPC subyacente. Pero un IPC elevado + un IPP que vuelve a acelerarse colocan a la Fed en una trampa clásica de política monetaria:
• Recortar demasiado pronto mientras la inflación en la cadena de suministro está por encima del 5 % implica el riesgo de una devastadora segunda ola inflacionaria, como en la década de 1970. • Mantener una política demasiado restrictiva durante demasiado tiempo, con los rendimientos a 10 años cerca del 5 %, implica el riesgo de romper el mercado laboral y el crédito corporativo.
Precisamente por eso los futuros de los fondos federales oscilaron bruscamente. El mercado ya no descuenta un camino fluido hacia el 2 %. Está descontando un escenario de tipos más altos durante más tiempo. La probabilidad de que la Fed mantenga los tipos o incluso aplique otra subida preventiva de 25 pb aumentó significativamente después del IPP.

Ahora estamos en un régimen impulsado por los datos generales. Cada dato importa: IPC, IPP, NFP, ingresos medios por hora, petróleo y rendimiento a 10 años.

Precios entre activos: dónde está la liquidez

Bitcoin (BTC) - El $80K imán de liquidez
BTC vuelve a mostrar una sensibilidad macro extrema, cotizando en un rango intradía superior al 4 % entre 76 mil y 79,8 mil dólares. Esto no es volatilidad cripto, es volatilidad macro.

Mi marco se basa en niveles, no en emociones:
$76k - $77k es el soporte que debe mantenerse. Mientras se mantenga Y veamos entradas constantes en ETF al contado (acabamos de ver ∼750 millones de dólares-$1B en entradas netas durante 3 sesiones), esto es una consolidación saludable.
$80k es el imán de liquidez. Un cierre diario por encima de $80k con un volumen al contado creciente, no solo de futuros, es el detonante para alcanzar los 82-85 mil dólares.
Perder $76k con un volumen elevado invalida la tesis constructiva y abre la puerta a un barrido hacia $74k y el nivel psicológico de $70k .

Sin esas entradas en ETF, BTC ya cotizaría mucho más bajo, dado que los rendimientos reales están en el 5 %.

Ethereum (ETH) - La confirmación de beta alta
ETH no es un líder ahora mismo, sino una operación de rotación. No abriré posiciones largas en ETH antes de que BTC confirme fortaleza.
Zona clave: 2.400-2.530 dólares.
Por encima de 2.530 dólares, ETH puede recuperar rápidamente los 2.600-2.800 dólares.
Por debajo de 2.400 dólares, el riesgo se abre hacia 2.300-2.200 dólares.
Mi regla: BTC debe recuperar $80k primero; después necesito ver a ETH recuperar los 2.530 dólares como señal de rotación hacia las altcoins.

Renta variable y rendimientos: el techo
El S&P ∼7,6 mil y el Nasdaq ∼26,3 mil mostraron una resistencia sorprendente, cerrando con una subida de ∼1 % pese al IPP elevado. Pero el techo está claro: el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años.
Mientras el rendimiento a 10 años se mantenga por debajo del 5,0 %, la renta variable puede sobrevivir. Una ruptura sostenida y un cierre diario por encima del 5,0-5,1 % provocarán una compresión agresiva de múltiplos en los sectores tecnológico y de crecimiento. El rendimiento a 2 años, en el 4,6 %, ya está descontando menos recortes agresivos.

Oro: la batalla por los rendimientos reales
El oro, en 4.350-4.400 dólares, está en un tira y afloja. Le encantan la inflación y el riesgo geopolítico, pero odia los rendimientos reales elevados.
Ruptura de 4.400 dólares = continuación de la narrativa de cobertura contra la inflación.
Ruptura bajista de 4.300 dólares = el mercado está eligiendo los rendimientos por encima de la cobertura contra la inflación.

4. Mi estrategia: preparación por encima de predicción

Este no es un mercado para ser alcista permanente o bajista permanente. Es un mercado para operadores de volatilidad.

Mi cadena macro, que ha funcionado durante todo el año, sigue siendo:
IPC -> IPP -> Petróleo -> Rendimientos -> Expectativas sobre la Fed -> DXY -> Liquidez -> Acciones -> BTC -> ETH -> Altcoins

Detonante de la trayectoria alcista: el petróleo vuelve a bajar de 95 dólares, el rendimiento a 10 años cae de nuevo al 4,6 %, el IPP empieza a retroceder el próximo mes y BTC cierra por encima de $80k con las entradas en ETF al contado intactas.

Detonante de la trayectoria bajista: el IPP se mantiene por encima del 5 %, el petróleo se mantiene por encima de 105 dólares, el rendimiento a 10 años rompe y se mantiene por encima del 5 % y la retórica de la Fed se vuelve restrictiva. Entonces BTC $76k y ETH en 2,4 mil dólares fallarán juntos.

Reglas de ejecución:
1. Nunca operes durante los primeros 15 minutos después del IPC/IPP. Deja que se forme el rango máximo/mínimo. 2. El volumen dice la verdad. Un movimiento de precio sin volumen al contado ni flujo de ETF es una trampa de liquidez. 3. Define siempre la invalidación antes de entrar. Si no sabes dónde te equivocas, no tienes una operación. 4. Volatilidad al alza = tamaño de posición a la baja. El apalancamiento es lo que destruye las cuentas en los días macro. 5. Toma beneficios parciales en TP1/TP2/TP3. Este mercado te paga por gestionar el riesgo, no por ser avaricioso.
La liquidez dice la verdad. El precio solo cuenta una historia.

$BTC $ETH $LVVA $ICX $AR