#布伦特和WTI站上100美元 El precio del petróleo rompe al alza la barrera de los 100 dólares, y vuelven a aflorar las preocupaciones por la inflación y la recesión

Recientemente, los precios internacionales del petróleo han experimentado una rápida subida: el Brent y el crudo WTI han superado simultáneamente el umbral de los 100 dólares por barril. El alza del petróleo ha impulsado las expectativas de inflación y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., mientras que la probabilidad de una subida de tipos en la reunión de política monetaria de la Reserva Federal de esta semana ha aumentado considerablemente. Tras la fase inicial del conflicto con Irán, el mercado ha vuelto a debatir la posibilidad de una recesión.

Las reservas y otros colchones que el mundo había utilizado para amortiguar el impacto energético se están agotando rápidamente. Instituciones como Goldman Sachs también han reevaluado las presiones bajistas a las que se enfrenta la economía estadounidense, mientras los efectos en cadena de los precios de la energía se transmiten por toda la cadena de suministro.

La geopolítica impulsa el precio del petróleo y los antiguos mecanismos de amortiguación están prácticamente agotados
Con la nueva escalada de las tensiones entre EE. UU. e Irán y sin señales de negociación por parte de ninguno de los dos, el precio del Brent superó la semana pasada los 100 dólares por barril por primera vez desde julio, mientras que el crudo WTI, referencia en EE. UU., también rebasó ese umbral. Durante los seis meses de conflicto con Irán, el tráfico por el estrecho de Ormuz se vio interrumpido y el mundo sufrió una perturbación sin precedentes en el mercado energético, pero las economías mundial y estadounidense siguieron mostrando resiliencia. Varios países liberaron reservas estratégicas de petróleo para cubrir el déficit de suministro de Oriente Medio; una gran economía asiática redujo sus importaciones de crudo y limitó las exportaciones de combustible. A ello se sumó la contención de la demanda provocada por los precios elevados, por lo que el mercado del crudo se mantuvo en general estable desde marzo y solo registró subidas breves cuando se intensificaron las tensiones en el golfo Pérsico. Ahora, la mayoría de estas medidas de amortiguación ya han dejado de ser eficaces. En EE. UU., por ejemplo, las reservas estratégicas de crudo han caído a su nivel más bajo desde principios de la década de 1980. Al mismo tiempo, la gran economía asiática ha flexibilizado las restricciones a las exportaciones de combustible y ha recuperado sus compras de crudo, con un volumen de importaciones que ha rebotado desde el mínimo de diez años registrado en junio. El transporte de crudo por el estrecho de Ormuz se ha recuperado parcialmente, hasta aproximadamente la mitad o dos tercios del nivel anterior a la guerra, pero el suministro de combustible sigue siendo gravemente insuficiente. La capacidad de refinado de otras regiones difícilmente puede compensar el déficit de productos refinados de Oriente Medio y Rusia, por lo que la presión en el mercado de productos refinados es mucho mayor que en el del crudo. A finales del verano, los precios de la gasolina y el diésel en EE. UU. siguieron subiendo. Normalmente, la disminución estacional de la demanda presiona a la baja los precios del petróleo, pero este año el precio de la gasolina en EE. UU. alcanzó un máximo histórico para este periodo.

El precio del diésel alcanza un máximo histórico y llega la presión inflacionaria a toda la cadena industrial
Como combustible central de la economía real, el diésel está sufriendo un impacto especialmente fuerte. Después de superar la semana pasada el máximo histórico de 5,85 dólares por galón, el precio medio nacional del diésel en EE. UU. alcanzó por primera vez los 6 dólares por galón. El precio de la gasolina reduce directamente la renta disponible de los hogares, mientras que el del diésel eleva los costes del transporte de mercancías y la logística, incrementa los precios de todo tipo de bienes y acelera el repunte de la inflación.
Patrick De Haan, responsable de análisis petrolero de la firma GasBuddy, afirmó: «Los precios del petróleo en máximos históricos no son habituales. El impacto económico de esta subida del diésel tiene un carácter retardado. El precio del diésel afecta al transporte de cada cargamento y podría volver a avivar la inflación en toda la cadena de suministro. Actualmente coincide con el ciclo estacional de subida del diésel, lo que agrava aún más la presión. Mientras continúe el conflicto geopolítico, el precio del diésel aún tiene margen para subir, y la población debe prepararse para un aumento de los costes del consumo durante las vacaciones».

Las expectativas de subidas de tipos se disparan y cambia la evaluación del riesgo de recesión
La explosión de los precios del crudo y los productos refinados ha elevado los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y los costes de financiación a largo plazo. El mercado espera que la Reserva Federal pueda actuar de forma anticipada ante el impacto inflacionario y eleve el tipo oficial en la reunión de política monetaria de esta semana, mientras la recesión económica vuelve al centro del debate. Jan Hatzius, economista jefe de Goldman Sachs, afirmó: «Hemos reducido la probabilidad de una recesión económica en los próximos 12 meses. Cuando el conflicto en Oriente Medio comenzó en marzo, estimábamos esa probabilidad en aproximadamente un 30%; ahora ha bajado al 15%. Pero si se produce otro shock energético, la probabilidad de recesión volverá a aumentar».

Goldman Sachs prevé que el crecimiento del PIB de EE. UU. se sitúe en torno al 1,5% en la segunda mitad de este año; esta previsión no incorpora un nuevo shock energético importante. Hatzius añadió: «Si el precio de la gasolina sube considerablemente, rebajaremos nuestras expectativas de crecimiento económico, ya que el precio de la gasolina afecta directamente a la renta real de los hogares».

Los últimos datos de la herramienta CME FedWatch muestran que los operadores prevén una probabilidad del 86,5% de que la Reserva Federal suba los tipos en 25 puntos básicos en la reunión de esta semana.

Conclusión
La recesión económica aún no es el riesgo más urgente, pero las subidas de tipos ya se han convertido en el escenario clave que descuenta el mercado. Los precios persistentemente elevados de los productos refinados ejercerán una presión doble sobre la economía estadounidense, desde el consumo y desde la oferta. Si el conflicto geopolítico continúa impulsando al alza los precios de la energía, la presión para que repunte la inflación obligará a la Reserva Federal a mantener una política restrictiva, lo que seguirá lastrando las perspectivas de crecimiento de la economía estadounidense. Los mercados de capitales mundiales también continuarán afrontando una doble volatilidad derivada de la política monetaria y las materias primas.$XBRUSD