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El IPC subyacente de agosto superó las expectativas, pero la historia completa es más compleja
Entender estos datos es importante porque la dirección que imprimen al mercado no depende de una sola cifra, sino de todo el panorama macroeconómico. A continuación expongo mi análisis completo con mi propia opinión, incluidos los números, los porcentajes, la liquidez y el volumen.
1. Lo que realmente mostraron los datos de agosto de 2026
El índice de precios al consumidor de agosto se publicó el 11 de septiembre y cuenta dos historias diferentes. El IPC general llegó al 3,4 por ciento interanual, exactamente igual que el 3,4 por ciento de julio, pero el mercado esperaba un 3,3 por ciento; es decir, la inflación general fue ligeramente más alta de lo previsto, no mejor. El IPC mensual fue del 0,4 por ciento, en línea con el consenso. Pero el verdadero dato positivo estaba oculto en el IPC subyacente: la inflación subyacente, es decir, los precios excluidos los alimentos y la energía, llegó al 2,4 por ciento interanual, frente al 2,5 por ciento de julio, y alcanzó su nivel más bajo desde marzo de 2021. Eso es exactamente lo que la gente llama que el IPC subyacente de agosto superó las expectativas y, desde ese ángulo, es cierto: la tendencia de la inflación subyacente realmente se está enfriando.
2. Qué significa el IPC subyacente
El IPC subyacente es la medida que excluye los alimentos y la energía al calcular la inflación, especialmente la gasolina y la electricidad. La razón es que esos dos precios son muy volátiles: el combustible sube un mes y baja al siguiente, y ocultan la verdadera tendencia de la inflación. Cuando observamos el dato subyacente, obtenemos la tendencia estructural y subyacente que indica a los responsables de las políticas hacia dónde se dirige realmente la inflación. Por eso, que el dato subyacente llegue al 2,4 por ciento —el nivel más bajo desde 2021— es un hecho real y no debe tomarse a la ligera, porque significa que, si se elimina el repunte temporal de la energía, la inflación realmente está volviendo a estar bajo control.
3. Qué significa realmente «superar las expectativas»
Aquí hay un punto sutil pero importante que la mayoría está pasando por alto. Técnicamente, el IPC subyacente no superó el consenso: quedó en línea con él; el 2,4 por ciento interanual era exactamente lo esperado. La verdadera historia es que el dato general llegó al 3,4 por ciento, por encima de la previsión del 3,3 por ciento, y la razón es el repunte de los precios de la energía y la gasolina. El petróleo crudo WTI ha subido hasta alrededor de 100 dólares por barril y aumentó más de un 4 por ciento en un solo día. Por eso, la narrativa simplista que circula en las redes sociales —que el dato subyacente superó las expectativas, así que todo es positivo— solo muestra la mitad del panorama. El dato subyacente se está enfriando, pero el general se mantiene elevado debido a la energía, y esa tensión es exactamente lo que está confundiendo al mercado.
4. Qué señal representa para el mercado
La señal del mercado es mixta, y la mayor prueba de ello está en el mercado de bonos. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años ha subido al 4,93 por ciento, un máximo del ciclo, y los rendimientos de los bonos globales están marcando nuevos máximos. Cuando los rendimientos suben tanto, crean un lastre para los activos de riesgo —las criptomonedas, las acciones y todo lo demás— porque el rendimiento sin riesgo se vuelve tan atractivo que los inversores sienten menos necesidad de invertir dinero en activos volátiles. En cuanto a la liquidez, este entorno la está restringiendo. Un aspecto positivo es que la oferta de stablecoins y el volumen de los exchanges de criptomonedas son sólidos; según los datos de The Block, Bitcoin ha subido aproximadamente un 22 por ciento desde el 17 de agosto, y los exchanges y las stablecoins han cotizado en línea con ese repunte, lo que significa que está entrando capital nuevo en el mercado. Pero los mineros se están quedando rezagados en este repunte, con un rendimiento mediano de solo el 1,8 por ciento, lo que indica que el apetito por el riesgo es selectivo, no generalizado.
5. El efecto sobre la Reserva Federal
Este es el punto más importante, y aquí daré mi opinión con total claridad. Normalmente, una inflación más baja da a la Fed margen para recortar los tipos. Pero esta vez la situación es inversa. Según CME FedWatch, el mercado está descontando un 62 por ciento de probabilidades de que la Fed SUBA los tipos en su próxima reunión, no de que los recorte. El Banco Central Europeo también acaba de subir los tipos en 25 puntos básicos, elevando su tipo de depósito al 2,5 por ciento. La reunión de la Fed es el 16 y 17 de septiembre, y este IPC fue el último dato importante de inflación antes de ella. El enfriamiento del IPC subyacente da a la Fed cierto alivio al indicar que la inflación estructural está bajo control, pero el dato general estancado en el 3,4 por ciento y la energía manteniéndose elevada están atando las manos de la Fed. Por eso, la esperanza de un recorte de tipos es débil por ahora, y ese es el mayor riesgo a corto plazo para las criptomonedas.
6. El efecto sobre las criptomonedas: BTC, ETH y otros activos
Ahora, las criptomonedas. Bitcoin cotiza alrededor de 77.219 dólares, con una caída de apenas el 0,03 por ciento en 24 horas —prácticamente plano— y una capitalización de mercado de 1,55 billones de dólares. Ethereum está en 2.521 dólares, con una subida del 0,37 por ciento en 24 horas y una capitalización de mercado de 308 mil millones de dólares. Ambos mantienen sólidas ganancias mensuales porque el impulso alcista se ha mantenido desde la segunda mitad de agosto. Pero no hubo un repunte claro después del IPC, y la razón es la que expuse arriba: el aumento de los rendimientos y el temor a una subida de tipos. Si la Fed sorprende con una subida, BTC y ETH podrían sufrir presión vendedora a corto plazo, porque unos tipos más altos restringen aún más la liquidez y las criptomonedas son lo primero que se vende en un movimiento de aversión al riesgo. Por otro lado, si la desinflación subyacente continúa y los precios de la energía se enfrían gracias a una desescalada geopolítica o a una debilidad de la demanda, esta historia podría volverse realmente alcista para las criptomonedas a más largo plazo. La consolidación de Bitcoin alrededor del nivel de 77 mil parece saludable por ahora, pero si rompe por debajo de este nivel, la zona de 75 mil se convierte en un soporte importante, mientras que 80 mil es la resistencia psicológica superior.
7. El efecto sobre las acciones
Las acciones estadounidenses afrontan el mismo panorama mixto. Las acciones de crecimiento y tecnológicas son sensibles a los tipos porque su valor se basa en los beneficios futuros, y cuando los rendimientos suben hacia el 4,93 por ciento, sus valoraciones se ven presionadas. El enfriamiento del IPC subyacente supone un alivio para estas acciones porque significa que la presión inflacionaria estructural está disminuyendo, pero el aumento de los rendimientos y el temor a una subida de tipos están neutralizando ese alivio. El sector energético está superando al resto en este entorno porque el petróleo se acerca a los 100 dólares, pero eso eleva los costes de los insumos para el resto de la economía y reduce los márgenes. En general, es un entorno defensivo para las acciones: hay alivio, pero no celebración, y hasta que la postura de la Fed quede clara, cabe esperar una evolución lateral o bajo presión en las acciones de crecimiento.
8. Mi opinión y conclusión
En mi opinión, decir que el IPC subyacente de agosto superó las expectativas es un titular simplista. La realidad tiene dos partes. La primera es realmente positiva: la inflación subyacente ha caído al 2,4 por ciento, el nivel más bajo desde 2021, y eso indica que la desinflación subyacente está ocurriendo, lo que a largo plazo constituye una base sólida para Bitcoin, Ethereum y las acciones de crecimiento. La segunda parte es arriesgada: la inflación general está estancada en el 3,4 por ciento debido a la energía, el petróleo está en 100 dólares, los rendimientos de los bonos del Tesoro están en máximos del ciclo, el BCE ha subido los tipos y existe un 62 por ciento de probabilidades de una subida de tipos de la Fed. Eso significa que la liquidez a corto plazo es limitada y que los activos de riesgo enfrentan un lastre. Por eso, espero que la volatilidad a corto plazo continúe y que Bitcoin se consolide alrededor de 77 mil hasta que la decisión de la Fed quede clara. Si la Fed sube los tipos, tendremos una caída a corto plazo que podría convertirse en una excelente oportunidad de entrada para los compradores a largo plazo. Si la Fed mantiene los tipos y la energía se enfría, este impulso desinflacionario podría convertirse en la chispa de un repunte sólido. Mi conclusión final es esta: alcista a largo plazo, cauteloso a corto plazo, y ahora mismo la dirección de la liquidez y los rendimientos importa más que el precio en sí.#weeklyshare #ShareWeekly