El IPC subyacente de EE. UU. en agosto supera las expectativas intermensuales; aumenta la probabilidad de una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre

Se publicaron los datos del índice de precios al consumidor (IPC) de EE. UU. de agosto. Los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. el 11 de septiembre muestran que el IPC estadounidense de agosto aumentó un 3,4% interanual y un 0,4% intermensual; el IPC subyacente de agosto, que excluye los precios de los alimentos y la energía, subió un 0,3% intermensual, por encima del 0,2% esperado por el mercado, registrando su mayor aumento mensual desde abril. Tras la publicación de estos datos, las expectativas del mercado sobre una subida de tipos de la Reserva Federal se intensificaron notablemente.

Impulsado por el aumento de los precios de la energía, el IPP estadounidense de agosto también superó las expectativas del mercado. El 10 de septiembre, los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. mostraron que el IPP de agosto aumentó un 5,4% interanual, por encima del 5,3% esperado y del 4,7% anterior.

Sobre el hecho de que el IPC subyacente de EE. UU. en agosto superara las expectativas del mercado en términos intermensuales, «esto demuestra que las presiones inflacionarias siguen siendo resistentes, impulsadas principalmente por los precios de servicios como la vivienda, las comunicaciones y el transporte (por ejemplo, los billetes de avión y el alojamiento hotelero); la inflación de los bienes se ha moderado, pero la inflación de los servicios sigue siendo persistente, lo que ha generado preocupación en el mercado por una posible nueva subida de tipos».

Los datos muestran que los servicios subyacentes aumentaron un 0,3% intermensual en agosto (frente al 0,2% anterior), y que la recuperación del componente de vivienda fue el principal factor del aumento mensual de los servicios subyacentes, con un incremento del 0,3%, acelerándose aún más desde el 0,1% del mes anterior.

La Reserva Federal celebrará su reunión de política monetaria del 15 al 16 de septiembre. ¿Anunciará una subida de tipos en esa reunión?

La herramienta FedWatch de CME Group muestra que actualmente el mercado considera que la probabilidad de que la Reserva Federal suba los tipos 25 puntos básicos la próxima semana se acerca al 90%. La probabilidad de que suba los tipos dos veces en las reuniones de política monetaria de septiembre, octubre y diciembre se acerca al 70%.

Una vez que la Reserva Federal suba los tipos, ¿qué impacto tendrá en los mercados globales?

Fu Yifu considera que, si la Reserva Federal sube los tipos en septiembre, esto será negativo para el oro. Debido al fortalecimiento del dólar y al aumento de los tipos de interés reales, aumentará el coste de oportunidad de mantener oro, por lo que su precio podría verse presionado a corto plazo. Además, una subida de tipos de la Reserva Federal aumentará la volatilidad de los mercados globales, aunque no será un factor determinante.

Sin embargo, Guolian Minsheng Securities señaló que, para el mercado, una subida de tipos de la Reserva Federal no equivale a una presión bajista persistente. Si las expectativas de una subida de tipos se materializan este año y, además, el bloque agresivo se debilita el próximo año, tras un ajuste a corto plazo podría abrirse una ventana para posicionarse en activos líquidos, e incluso dejar margen para que aumenten las expectativas de recortes de tipos el próximo año.

En circunstancias normales, el aumento de las expectativas de una subida de tipos presionaría las valoraciones tecnológicas; sin embargo, el 11 de septiembre, hora del este de EE. UU., los tres principales índices bursátiles estadounidenses cerraron al alza de forma conjunta: el S&P 500 subió un 0,86%, hasta 7.656,98 puntos; el Dow Jones avanzó un 0,98%, hasta 52.573,29 puntos; y el Nasdaq ganó un 0,96%, hasta 26.333,04 puntos.

¿Por qué se recuperaron las acciones estadounidenses después de aumentar la probabilidad de una subida de tipos de la Reserva Federal? El mercado ya había descontado relativamente muchas subidas de tipos anteriormente, por lo que la materialización de la subida se tradujo en una disminución de la prima de incertidumbre del mercado y tuvo cierto efecto de «materialización de las malas noticias»; por ejemplo, tras la subida de tipos de junio de 2022, el Dow Jones también comenzó a recuperarse. Además, los datos del IPC contienen estructuralmente algunos componentes insostenibles, apuntan a una subida moderada de tipos y no a una subida agresiva, y ayudaron al mercado a descartar la preocupación por un escenario peor.

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