#每周来晒 #8月CPI数据出炉 El CPI estadounidense se publicó y el mercado, en cambio, subió. ¿Cuál es la lógica detrás?

La noche del 11 de septiembre se publicaron los datos del CPI de agosto de Estados Unidos, y muchos entraron en pánico al verlos por primera vez: el CPI subyacente mensual subió un 0,3 %, por encima del 0,2 % esperado por el mercado, el mayor aumento mensual desde abril. Pero lo extraño es que, después de la publicación de los datos, los futuros de las acciones estadounidenses subieron, y el oro y la plata también avanzaron.
Esto resulta interesante. Cuando se publican datos desfavorables y el mercado no cae, sino que sube, necesariamente hay una lógica más profunda operando detrás.

I. ¿En qué superó las expectativas exactamente este CPI? El CPI estadounidense de agosto subió un 3,4 % interanual, exactamente en línea con las expectativas del mercado. El CPI subyacente interanual bajó del 2,5 % de julio al 2,4 %, también en línea con las previsiones.
A primera vista, todo parece bastante bien, pero los datos mensuales parecen presentar algún problema. El CPI subyacente mensual subió un 0,3 %, 0,1 puntos porcentuales por encima del 0,2 % esperado por el mercado, el mayor aumento mensual desde abril.
¿Por qué una diferencia de 0,1 puntos porcentuales tiene un impacto tan grande? Porque las instituciones habían establecido previamente un marco para que la Reserva Federal tomara una decisión: si el CPI subyacente mensual era del 0,1 % o inferior, era muy probable que la Reserva Federal no moviera ficha; si era del 0,2 %, la incertidumbre continuaría; si alcanzaba el 0,3 % o más, una subida de tipos estaría prácticamente asegurada. Ahora el dato se sitúa en el 0,3 % y ya se ha alcanzado la «línea de activación» de la subida de tipos.
Al desglosarlo, el índice de vivienda subió un 0,3 % mensual, el índice de comunicaciones aumentó un 2,3 % y los precios de los billetes de avión subieron un 2,7 %. La inflación de los servicios empieza a repuntar, que es lo que más preocupa al mercado.
En términos interanuales, el índice de la gasolina subió un 27,4 % y el índice energético aumentó un 16,3 %. El precio del petróleo llegó a superar anteriormente los 100 dólares por barril y ahora empieza a trasladarse a los precios del transporte y los servicios.
La energía y la vivienda, los dos componentes a los que la Reserva Federal presta más atención, están subiendo. Por eso una desviación de 0,1 puntos porcentuales puede hacer que la probabilidad de una subida de tipos pase directamente del 71 % al 90 %.

II. ¿Por qué el mercado subió en cambio?
Aquí hay que dar un giro adicional.
Después de la publicación de los datos, el foco del mercado ya no está en «si habrá una subida de tipos en septiembre», sino en «cuántas subidas habrá». La probabilidad de una subida en septiembre llegó al 90 % y también aumentan las expectativas de otra subida en diciembre. En circunstancias normales, unas mayores expectativas de subidas deberían ser negativas para el mercado, pero los futuros de las acciones estadounidenses subieron, y el oro y la plata también rebotaron.
La razón se resume en cuatro palabras: las malas noticias ya están descontadas. Durante la última semana, las acciones estadounidenses ya habían caído entre 3 y 4 días consecutivos, y el mercado había descontado por adelantado y de forma suficiente una «inflación por encima de las expectativas» y unas «mayores expectativas de subidas de tipos». El índice de semiconductores de Filadelfia se desplomó un 2,66 % antes de la publicación de los datos, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años llegó a dispararse hasta el 5,36 %, un máximo desde 2007. Cuando todo el mundo sabe que la espada está a punto de caer, el momento en que finalmente cae resulta menos aterrador. Miremos ahora otro detalle. El Dow Jones estadounidense abrió con una subida superior al 1 %, el S&P 500 subió un 0,8 % y el Nasdaq avanzó un 0,8 %. El oro llegó a caer por debajo de los 4.300 dólares, pero pronto rebotó hasta situarse cerca de los 4.344 dólares. Después de dispararse brevemente, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense también empezó a devolver parte de sus ganancias. Este movimiento de «caer primero y subir después» refleja, en esencia, una liberación concentrada del sentimiento del mercado. Los que tenían que vender ya vendieron y los que tenían que salir ya salieron; los fondos restantes empezaron a reevaluar la situación: ¿puede ser peor que una probabilidad del 90 % de una subida de tipos? El mercado no está diciendo que «una subida de tipos sea algo bueno», sino que «esto ya lo sabía, así que podemos pasar página».$BTC