IPC de EE. UU. de agosto: cuando unos datos “en línea con las expectativas” ocultan una señal agresiva

Los datos del IPC de EE. UU. de agosto registraron una inflación general del 0,4% intermensual, la más alta desde junio, y del 3,4% interanual, sin cambios respecto al dato anterior. Ambos estuvieron en línea con las expectativas. Sin embargo, tras la cifra general, el IPC subyacente aumentó un 0,3% intermensual, por encima del consenso del 0,2%. Esta es la variable que cambia la valoración de la Fed. La energía fue el principal motor: la gasolina subió un 3,9% intermensual y un 27,4% interanual. La presión también provino de las comunicaciones, con un 2,3%, los billetes de avión, con un 2,7%, los hoteles, con un 2,4%, y la vivienda, con un 0,3%. Esto significa que la inflación de los servicios sigue siendo persistente.

Impacto en la Fed
CME FedWatch muestra que la probabilidad de una subida de 25 pb en septiembre se disparó hasta alrededor del 90%, frente a solo el 38% antes de Jackson Hole. Goldman Sachs y JPMorgan revisaron sus proyecciones. WSJ señala que el 80% de las instituciones prevé una subida. Sin embargo, esto aún no es definitivo. La Fed sigue dividida internamente. El gobernador de la Fed Waller había querido mantener los tipos de interés si la inflación se enfriaba, pero un IPC subyacente del 0,3% se encuentra en una zona crítica. Si la Fed sube una vez y luego se detiene, el mercado podría experimentar un rally de alivio.

Reacción del mercado contraintuitiva
Las criptomonedas y las acciones rebotaron. BTC llegó a caer hasta ~76.000 USD y luego se recuperó hasta 78.000 USD; ETH pasó de 2.433 a 2.510 USD. El S&P 500 subió después de cinco días de caídas. ¿Por qué? Porque el mercado ya había descontado el escenario agresivo. Las posiciones apalancadas ya habían sido liquidadas. Cuando el precio no logró romper el soporte, la cobertura de posiciones cortas desencadenó compras. Lección: los precios no se mueven por los datos absolutos, sino por la diferencia entre los datos y las expectativas.

Otra perspectiva
Los tipos de interés altos no siempre son perjudiciales de manera uniforme para las criptomonedas. Un rendimiento elevado en el tramo corto puede respaldar las stablecoins y la tokenización de bonos del Tesoro. Brendan Ma, de Arbitrum, señaló que el lado de las garantías se beneficia precisamente de ello. Mientras tanto, los salarios de EE. UU. se desaceleraron hasta el 3,1% interanual, en línea con el objetivo de inflación. Si la energía comienza a moderarse, la presión del IPC podría reducirse. Por tanto, la subida de septiembre podría ser un pico temporal, no el inicio de un ciclo agresivo.

Oportunidades de trading
Primero, confirmar la trayectoria de la Fed después del FOMC. Si el diagrama de puntos no sube de forma agresiva, los activos de riesgo podrían subir. Segundo, el efecto derivado de la energía sobre el consumo. Tercero, la divergencia dentro de las criptomonedas: BTC/ETH frente a las altcoins con fundamentos sólidos, especialmente las layer-1 con flujos de ETF y datos on-chain positivos. La volatilidad a corto plazo es elevada, pero siguen existiendo oportunidades estructurales en infraestructura, stablecoins y RWA.
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