#甲骨文Q1业绩超预期盘后涨超5% El discurso de que «la capacidad de cómputo de IA es una burbuja» ha sido hecho añicos por el pedido de Oracle por valor de 664 mil millones de dólares: cuando los clientes hacen cola hasta dentro de varios años, el desenlace de la historia ya está escrito.

Los pedidos de Oracle se han acumulado hasta alcanzar los 664 mil millones de dólares: esta cifra es la confirmación más contundente de la demanda de capacidad de cómputo de IA. Esta noche, Oracle publicó un informe financiero que me dejó reflexionando durante mucho tiempo. No por lo buenos que fueran los números, sino porque hubo una cifra que me hizo darme cuenta de que la demanda de capacidad de cómputo de IA podría durar mucho más de lo que la mayoría de nosotros estima.
Esa cifra se llama RPO: obligaciones de rendimiento restantes. 664 mil millones de dólares. Es el valor de los pedidos que Oracle ya ha contratado, pero que todavía no ha entregado.
En otras palabras: hay negocios por valor de 664 mil millones de dólares haciendo cola para que Oracle los atienda. Permítanme explicar este informe financiero desde el principio, porque mucha gente quizá conozca Oracle, pero no le haya prestado atención detenidamente.
Primero, los números: pongamos sobre la mesa los datos clave de hoy. Oracle informó de unos ingresos de 19,35 mil millones de dólares en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, un 30% más interanual. Los ingresos de la nube crecieron un 62% hasta los 11,6 mil millones de dólares, incluidos los ingresos de infraestructura en la nube, que aumentaron un 121% hasta los 7,4 mil millones de dólares, y los ingresos de aplicaciones en la nube, que crecieron un 10% hasta los 4,2 mil millones de dólares. Oracle anunció un beneficio ajustado por acción de 1,92 dólares, un 30% más interanual. Los analistas pronosticaban 1,74 dólares. Ingresos de 19,35 mil millones de dólares, un +30% interanual: ya es una cifra muy buena. Pero lo que realmente hizo hervir al mercado no fue eso, sino el 121% de la infraestructura en la nube. El crecimiento de los ingresos de infraestructura en la nube se aceleró del 52% en el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2025 al 121% este trimestre, lo que representa una aceleración durante nueve trimestres consecutivos. Este crecimiento sin precedentes refleja una fuerte demanda de IA y capacidad de cómputo con GPU. Oracle informó de que la tasa de utilización de sus infraestructuras de IA alcanzó el 97,9%, mientras que los contratos de renovación y reventa de GPU registraron una prima media del 20%. Nueve trimestres consecutivos de aceleración: no nueve trimestres consecutivos de crecimiento —lo que ya sería difícil—, sino nueve trimestres consecutivos en los que la tasa de crecimiento se aceleró. Pasó del 52% al 121%, y cada trimestre fue más rápido que el anterior. Es algo muy poco común en la historia empresarial; casi ninguna compañía puede mantener ese ritmo. Una tasa de utilización de GPU del 97,9% significa que prácticamente ninguna de las capacidades de cómputo de IA de Oracle está inactiva: los clientes las están utilizando al máximo. Si tu tasa de utilización de la capacidad es del 100%,
solo tienes un siguiente paso: ampliar la capacidad. Y entonces llega la cifra más importante: el RPO.
Las obligaciones de rendimiento restantes (RPO) aumentaron en 209 mil millones de dólares interanuales, hasta los 664 mil millones de dólares.
Las obligaciones de rendimiento restantes (RPO) aumentaron en 209 mil millones de dólares interanuales, hasta los 664 mil millones de dólares. Las obligaciones de rendimiento restantes de Oracle alcanzaron los 664 mil millones de dólares, incluidos más de 30 mil millones de dólares en nuevos contratos de nube de IA. ¿Qué representan 664 mil millones de dólares? Equivalen aproximadamente a la suma de los ingresos totales de Oracle durante los últimos tres años.
En otras palabras: aunque Oracle no firmara ningún contrato nuevo a partir de hoy, solo con cumplir los contratos existentes ya tendría asegurados tres años de ingresos. Además, de esos 664 mil millones, más de 30 mil millones de dólares corresponden a nuevos contratos de nube de IA firmados durante el último trimestre: son incrementos nuevos, no existencias acumuladas históricamente. Los clientes de IA están asegurando por adelantado capacidad de cómputo mediante contratos a largo plazo y por importes cada vez mayores. No están haciendo pruebas: están cerrando contratos a gran escala, por adelantado y a largo plazo. La reacción de la cotización esta noche también dejó una historia muy interesante. Tras la publicación de la presentación, la cotización rebotó en la negociación posterior al cierre hasta los 159,58 dólares, un 4,34% por encima del cierre intradía de 152,94 dólares, después de que a primera hora de la sesión regular hubiera caído un 5,38%. Cayó un 5,38% durante la sesión y subió un 4,34% tras el cierre —más de un 7% en su punto máximo—: esta caída inicial seguida de una subida fue la escena más interesante del mercado hoy.
¿Por qué cayó primero? Oracle prevé unos gastos netos de capital de aproximadamente 70 mil millones de dólares para este ejercicio fiscal —que termina en mayo del próximo año—, destinados principalmente a ampliar la infraestructura, y completó una emisión de acciones por valor de 20 mil millones de dólares. Los gastos de capital, de 70 mil millones de dólares, superaron las expectativas, y la primera reacción del mercado fue: se está quemando demasiado dinero y el flujo de caja libre a corto plazo es negativo. Oracle informó de un flujo de caja operativo récord de 23 mil millones de dólares, pero debido a la inversión continua en la expansión de la infraestructura en la nube, el flujo de caja libre fue negativo en 5 mil millones de dólares. Negativo en 5 mil millones: significa que el ritmo de expansión de Oracle supera ampliamente la velocidad a la que entra efectivo, por lo que necesita recurrir a la emisión de acciones —20 mil millones de dólares— para cubrir el déficit de financiación.
Sin embargo, el mercado lo pensó y decidió que no le importaba. Porque los 664 mil millones de dólares de RPO están ahí, la tasa de utilización de GPU del 97,9% está ahí y el crecimiento del 121% durante nueve trimestres consecutivos está ahí. Si gastas 70 mil millones de dólares en construir centros de datos es porque tienes pedidos por valor de 664 mil millones de dólares esperando, así que gastar dinero para ampliar la capacidad es una decisión empresarial totalmente racional. Por eso la cotización se dio la vuelta tras el cierre y volvió a subir.
Este informe financiero es más importante para todo el sector de la IA que para la propia Oracle.
Durante los últimos meses, el mercado ha mantenido una preocupación: el petróleo por encima de 100, los tipos de interés al alza y la maldición de septiembre. Con un entorno macroeconómico tan adverso, ¿empezaría a contraerse la demanda de IA? ¿Reducirían las empresas sus compras de capacidad de cómputo por falta de liquidez? El informe financiero de Oracle de esta noche dio una respuesta muy clara con datos: no. Este trimestre, Oracle añadió capacidad de centros de datos para más de 300.000 GPU, el triple que el trimestre anterior, y en cuanto estas instalaciones entraron en funcionamiento comenzaron a operar con una tasa de utilización del 97,9%. Esto no es una demanda que se esté enfriando; no hay absolutamente ninguna señal de enfriamiento, sino que incluso se está acelerando aún más. Hay otro detalle importante: el crecimiento de los ingresos de infraestructura en la nube estuvo respaldado por nuevos grandes proyectos de capacidad de cómputo y por una fuerte demanda de servicios de computación y bases de datos. La demanda de servicios de bases de datos también está creciendo, lo que significa que la demanda de IA no se limita a la capa de capacidad de cómputo con GPU; la demanda de las capas de infraestructura de bases de datos, almacenamiento y redes también se está expandiendo simultáneamente. Es una señal de «expansión de la demanda en toda la pila», no una explosión aislada en un solo punto.
¿Qué significa este informe financiero para la gente corriente?
Primero, si tienes acciones de Nvidia: Oracle añadió 300.000 GPU; ¿de dónde proceden esas GPU? La mayoría, de Nvidia. La expansión de Oracle es una fuente directa de pedidos para Nvidia. El informe financiero de Oracle de esta noche es una señal positiva de cara al crecimiento de los ingresos de Nvidia en el tercer trimestre.
Segundo, si estás pensando en invertir en Oracle: la lógica empresarial de esta compañía está experimentando una transformación cualitativa: ha pasado de «vender software empresarial tradicional» a «proporcionar infraestructura de capacidad de cómputo de IA». Un RPO de 664 mil millones de dólares significa que la visibilidad de los ingresos de los próximos años es extremadamente alta; esta certeza es un activo muy valioso en un entorno de tipos de interés elevados. Pero hay que tener en cuenta que unos gastos de capital de 70 mil millones de dólares, un flujo de caja libre negativo de 5 mil millones y una financiación mediante emisión de acciones por valor de 20 mil millones significan que ahora es una máquina que «se expande a gran velocidad y quema efectivo rápidamente», por lo que la presión financiera a corto plazo no es pequeña.
Tercero, para todo el sector de la nube y la capacidad de cómputo de IA: los datos de Oracle te dicen que la demanda de infraestructura de IA no desaparecerá porque el petróleo sea caro o los tipos de interés sean altos. Los gigantes tecnológicos están utilizando contratos a largo plazo y acuerdos cerrados por adelantado para asegurarse de no quedarse atrás en la carrera armamentística de la capacidad de cómputo de IA. Es una evaluación estructural del lado de la demanda, no una fluctuación emocional a corto plazo.
Cuarto, la cifra que más merece la pena recordar: una tasa de utilización de GPU del 97,9%. Esto significa que prácticamente toda la capacidad de cómputo existente de Oracle está siendo utilizada al máximo.
En estas circunstancias, la compañía sigue ampliando su capacidad a un ritmo de 300.000 GPU por trimestre, pero la oferta continúa sin satisfacer la demanda. Esta es la realidad de la escasez de capacidad de cómputo de IA: no es «ya hay capacidad de cómputo suficiente», sino un ciclo positivo de «construir tanto como se utiliza, hacer cola para obtener más y construir más». La capacidad de cómputo en la nube de Oracle crece un 121%, el RPO alcanza los 664 mil millones de dólares y la tasa de utilización de GPU es del 97,9%: esta es la prueba más contundente de que la demanda de capacidad de cómputo de IA no se ha extinguido y, además, se está acelerando. La cotización cayó primero un 5% durante la sesión y subió un 7% tras el cierre: la primera reacción del mercado fue temer los gastos de capital, pero después de pensarlo bien vio la certeza que se esconde detrás de los 664 mil millones de dólares.
¿Crees que la transformación de Oracle, de «vieja empresa de software» a «plataforma de capacidad de cómputo de IA», es una de las historias más infravaloradas del año? Cuéntanos tu opinión en los comentarios$ORCL