Los fondos de los ETF aún no han salido del todo, pero la macroeconomía ya mantiene a BTC a raya.

Lo más destacable de Bitcoin estos dos últimos días no es que los ETF registraran salidas netas en un solo día, sino que los flujos de capital y el precio han comenzado a divergir.

Del 2 al 4 de septiembre, los ETF estadounidenses de Bitcoin al contado registraron entradas netas durante tres sesiones consecutivas, por un total aproximado de 1007 millones de dólares, de los cuales unos 731 millones de dólares correspondieron a las entradas del 3 de septiembre. El 8 de septiembre, el conjunto pasó a registrar salidas netas de 46,6 millones de dólares, principalmente por las salidas de 65,5 millones de dólares de GBTC; mientras tanto, IBIT, BITB y ARKB mantuvieron sus entradas netas.

Por eso, este cambio a salidas netas todavía no puede interpretarse directamente como una retirada generalizada de las instituciones; se parece más a una divergencia de flujos entre distintos productos. Sin embargo, el problema es que BTC ya ha caído hasta aproximadamente 78.100 dólares, llegando a tocar brevemente los 77.800 dólares durante la sesión, lo que indica que las compras de los ETF por más de 1000 millones de dólares de los días anteriores no se han traducido de inmediato en una subida del precio.

La razón tampoco es difícil de encontrar. El petróleo Brent volvió a superar los 100 dólares, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subió hasta aproximadamente el 4,84% y la probabilidad implícita de una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre llegó a alcanzar el 60%. Los próximos datos del PPI y el CPI serán la verdadera variable que determine la dirección de los activos de riesgo.

Mi opinión es que BTC no carece ahora de compradores de largo plazo, sino que la presión vendedora macroeconómica a corto plazo es más fuerte. Las salidas de 46,6 millones de dólares de los ETF en un solo día no son preocupantes; lo preocupante es que los precios del petróleo, la inflación y las expectativas sobre los tipos sigan subiendo al mismo tiempo.

A corto plazo, primero hay que vigilar si consigue mantenerse por encima de los 78.000 dólares y después comprobar si los ETF registran salidas consecutivas. Un solo día de salidas netas entra dentro de la volatilidad normal; si el precio rompe a la baja y los ETF siguen perdiendo fondos, esa sí sería una señal clara para reducir la exposición.#美国财政部将回购至多60亿美元美债