#非农就业报告即将揭晓 A las 20:30 del viernes, hora de Pekín, se publicará oficialmente el informe de empleo no agrícola de Estados Unidos correspondiente a agosto. Es uno de los datos macroeconómicos más importantes antes de la reunión de septiembre del FOMC.

Primero, las expectativas del mercado:
Nuevos empleos no agrícolas en agosto: se esperan unos 56 mil (dato anterior: -23 mil)
Tasa de desempleo en agosto: se espera un 4,1% (dato anterior: 4,1%). El dato de empleo no agrícola de julio fue un auténtico «desastre»: se perdieron inesperadamente 23 mil puestos de trabajo.
Además, los datos de mayo y junio fueron revisados a la baja en un total de 103 mil empleos, lo que muestra que el desempeño real del mercado laboral fue mucho más débil de lo indicado inicialmente. En otras palabras, el mercado laboral estadounidense se está enfriando claramente, y esto ya no está realmente en disputa. Los datos publicados de ADP (el «pequeño informe de empleo no agrícola») confirmaron aún más esta tendencia: el sector privado solo creó 38 mil puestos en agosto, por debajo de los 48 mil esperados y con el menor ritmo de crecimiento desde enero de este año.

Entonces, ¿hasta qué punto es importante este informe de empleo no agrícola?
Actualmente, la Reserva Federal se enfrenta a un «dilema»: por un lado, el presidente de la Fed, Wosh, emitió una señal claramente agresiva en la reunión de Jackson Hole, al enfatizar que, si la inflación no vuelve al 2% con suficiente rapidez, los responsables de la política monetaria aún tendrán que tomar nuevas medidas. En estos momentos, el mercado de tipos sigue asignando una probabilidad cercana al 60% a una subida de 25 puntos básicos en septiembre. Por otro lado, el conflicto entre Estados Unidos e Irán ha impulsado los precios del petróleo, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo habían subido rápidamente. Si el mercado laboral realmente se enfría con rapidez, la Fed tendrá menos margen para seguir subiendo los tipos.

Tres escenarios:
Escenario uno: los empleos no agrícolas superan claramente las expectativas (más de 100 mil nuevos puestos) y la tasa de desempleo se mantiene en el 4,1% o incluso baja. Esto significaría que el crecimiento negativo de julio fue solo una fluctuación temporal y que el empleo sigue mostrando resiliencia. Si se combina con una inflación elevada, la probabilidad de una subida de tipos en septiembre aumentaría considerablemente. Para la bolsa estadounidense, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro presionaría a las acciones tecnológicas de alta valoración, y el Nasdaq podría ser más sensible que el Dow Jones.
Escenario dos: los empleos no agrícolas se ajustan aproximadamente a las expectativas (entre 50 y 60 mil nuevos puestos) y la tasa de desempleo se sitúa en el 4,1%. Esto indicaría que el mercado laboral sigue expandiéndose, aunque a un ritmo muy moderado. Este resultado podría no bastar por sí solo para determinar la orientación de la política de septiembre; la Fed también tendría que analizar los datos del PPI y el CPI de agosto, que se publicarán posteriormente. Lo más probable es que el mercado siga moviéndose lateralmente.
Escenario tres: los empleos no agrícolas vuelven a acercarse al crecimiento cero o incluso registran un crecimiento negativo, y la tasa de desempleo sube al 4,2% o más. Esto significaría que el mercado laboral podría estar enfriándose más rápido de lo que esperaba la Fed. Aunque la inflación siga siendo elevada, el umbral para que la Fed continúe subiendo los tipos aumentaría claramente.

La opinión de Bank of America merece atención: «Es poco probable que el informe de empleo no agrícola sea el factor decisivo para determinar si se subirán los tipos en septiembre. Un informe claramente débil podría reducir la probabilidad de una subida, pero el CPI seguirá siendo el indicador clave para decidir si la Fed sube los tipos.
»El informe de empleo no agrícola es importante, pero no lo conviertan en la «única respuesta».
Lo que realmente decidirá si se suben o no los tipos en septiembre serán los datos del CPI de agosto.