#Gate事件合约晒单挑战 ¿La Reserva Federal de Waller se vuelve de repente «moderada»? El IPC de agosto decidirá el destino de la subida de tipos de septiembre; las apuestas del mercado caen al 50-50.

Primero, mi opinión personal: ¡la Reserva Federal no subirá los tipos en septiembre!

Análisis de las apuestas:

El gobernador de la Reserva Federal Christopher Waller declaró el jueves que, si los próximos datos confirman que las presiones inflacionarias se están enfriando, se inclina por apoyar mantener los tipos sin cambios en la próxima reunión de política monetaria de la Fed. En el discurso preparado para el evento Reuters NEXT en Washington, afirmó: «Mi decisión sobre cuál es la postura política más adecuada dependerá en gran medida de los datos de inflación de agosto» y «si la inflación continúa avanzando hacia el objetivo del 2%, estoy dispuesto a apoyar mantener el tipo de política en el nivel actual». Sin embargo, también advirtió que la opción de subir los tipos sigue sobre la mesa: si los datos de inflación de agosto son «calientes», considerará una subida en la reunión del 15 y 16 de septiembre.
Waller señaló que el tipo de política de la Fed, actualmente entre el 3,50% y el 3,75%, «solo supone una ligera restricción para la demanda agregada» y que la inflación «no necesita acelerarse demasiado para ser suficiente para que pase a apoyar un mayor endurecimiento de la política». La inflación sigue siendo elevada, pero mejora en el margen; la inflación subyacente a tres meses ha caído notablemente. Waller afirmó que el nivel de inflación sigue estando «claramente por encima» del objetivo del 2%, pero avanza «lenta y constantemente hacia dicho objetivo».
Presta más atención a la tendencia de la inflación subyacente a tres meses: este indicador ha descendido del 4,76% en febrero al 3,05% hasta julio, lo que describió como «una mejora bastante significativa», con un ritmo de descenso «alentador». En julio, el índice de precios PCE de Estados Unidos subió un 3,7% interanual, mientras que el PCE subyacente aumentó un 3,3%. Waller considera que los datos interanuales de inflación general y subyacente podrían sobreestimar las presiones de precios reales actuales, ya que los «precios de los servicios no comercializables» representan aproximadamente la mitad del aumento subyacente y se estiman mediante modelos estadísticos, en lugar de formarse mediante transacciones reales de mercado.
También restó importancia a las preocupaciones sobre los aranceles y la energía: el impacto del aumento de los aranceles a las importaciones podría haberse trasladado ya en gran medida a la economía, mientras que el encarecimiento de la energía relacionado con la guerra en Oriente Medio tampoco se ha extendido de forma significativa a los precios de otros bienes y servicios. Por ello, «actualmente no creo que los elevados precios de la energía y los aranceles vayan a convertirse en una fuente importante de presiones inflacionarias persistentes».

No obstante, los riesgos al alza siguen presentes: los precios de la energía han vuelto a subir y continúan significativamente por encima de los niveles de principios de 2026; la economía también afronta la presión de que la construcción de infraestructuras de IA impulse al alza los precios de los productos tecnológicos, así como la posibilidad de nuevos aumentos de los aranceles. Empleo y crecimiento sólidos; el foco de la política pasa a la inflación. Waller declaró que, dado que la economía en general es sólida y el mercado laboral relativamente estable, su principal preocupación política actual es la inflación. Hasta julio de este año, Estados Unidos creó una media de unos 60.000 empleos al mes, y la tasa de desempleo cayó en julio al 4,1%, un mínimo histórico. Prevê que el crecimiento del PIB real en 2026 sea ligeramente superior al 2% y rechazó explícitamente la idea de que «la inversión en IA debería deducirse del PIB», afirmando que la infraestructura de IA forma parte de la actividad económica real.

El mercado vuelve a reajustar sus precios: las apuestas por una subida de tipos caen del 60% al 50-50
Tras la publicación del discurso de Waller, los operadores redujeron sus apuestas por una subida de tipos este mes. Actualmente, el mercado considera que la probabilidad de que la Fed suba los tipos en septiembre es ligeramente superior al 50%, frente al aproximadamente 60% anterior; otra fuente afirma que la herramienta de CME muestra una probabilidad de subida de aproximadamente el 50,4%. Antes, las expectativas de una subida habían aumentado temporalmente después de que el presidente Kevin Warsh emitiera una señal agresiva en la reunión anual de Jackson Hole. Los dos próximos datos clave decidirán el desenlace. Antes de la reunión de septiembre, los principales datos de inflación que la Fed podrá conocer son el IPC y el IPP, cuya publicación está prevista para la próxima semana; el IPC de agosto se publicará el 11 de septiembre y se considera la variable clave que determinará la postura de Waller en la votación. Además, los datos de empleo de agosto se publicarán previamente el viernes 4 de septiembre. Para el mercado, Waller emitió una «señal moderada de pausa», no un giro hacia recortes de tipos: sigue manteniendo abierta la opción de subirlos y todo dependerá de si la inflación de agosto vuelve a aumentar.