#非农就业报告即将揭晓 Bank of America: los datos de empleo no agrícola del viernes difícilmente serán “definitivos”; la clave para una subida de tipos en septiembre sigue estando en el CPI

En medio de la reciente volatilidad del mercado de bonos, los inversores esperan dos conjuntos de datos estadounidenses que podrían influir en las decisiones de la Reserva Federal: el informe de empleo no agrícola de agosto, que se publicará este viernes, y el índice de precios al consumidor (CPI) de agosto, que se publicará el 11 de septiembre. Sin embargo, a juicio de Bank of America, la importancia de estos dos datos en la reunión de la Reserva Federal del 15 al 16 de septiembre no es la misma. El banco considera que el informe de empleo no agrícola será más bien el “aperitivo”, mientras que el verdadero “plato principal” que determinará si la Reserva Federal sube los tipos seguirá siendo el CPI.
Los analistas de Bank of America señalaron el miércoles: “Es poco probable que el informe de empleo no agrícola sea el factor decisivo para una subida de tipos en septiembre. Un informe significativamente débil podría reducir la probabilidad de una subida, pero el CPI seguirá siendo el dato clave para determinar si la Reserva Federal cumple con la subida de tipos. Mantenemos nuestra previsión de una subida en septiembre”.
El empleo no agrícola es importante, pero aún no basta para ser “definitivo” Actualmente, el mercado espera que el aumento interanual del CPI de agosto sea del 3,4%, sin cambios frente a julio.
Sin embargo, mientras no se hayan disipado las presiones inflacionarias derivadas de la guerra entre Estados Unidos e Irán, los datos reales aún podrían superar las expectativas. El propio mercado laboral también muestra señales de enfriamiento. Los datos de ADP, conocidos como el “empleo no agrícola privado”, publicados el 2 de septiembre, mostraron que las empresas estadounidenses crearon 38.000 puestos de trabajo privados en agosto, por debajo de los 48.000 previstos por los economistas y el menor aumento en 7 meses.
Por ello, Bank of America considera que, salvo que los datos de empleo no agrícola publicados el viernes muestren una sorpresa bajista significativa, el informe laboral difícilmente se convertirá en el factor decisivo final del debate en la reunión del FOMC de septiembre. El banco subrayó especialmente que la inflación sigue siendo la cuestión que más preocupa actualmente a la Reserva Federal. Esta evaluación contrasta con la reacción previa del mercado a los datos de empleo. Después de que el empleo no agrícola estadounidense disminuyera en 23.000 puestos en julio, el mercado redujo temporalmente sus expectativas de una subida de tipos en septiembre; sin embargo, Bank of America mantuvo posteriormente su opinión de que la Reserva Federal seguiría subiendo los tipos este año y previó que el ciclo de subidas comenzaría en septiembre. Warsh ha desplazado aún más el foco de la política hacia la inflación
El discurso pronunciado la semana pasada por el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en Jackson Hole también aumentó la importancia de los datos de inflación para las decisiones de política de septiembre. Warsh describió el mercado laboral estadounidense como estable en términos generales y compatible con el pleno empleo, al tiempo que subrayó que la inflación sigue por encima del objetivo de la Reserva Federal.
A juicio de Bank of America, mientras los datos de empleo no muestren un deterioro muy evidente, el debate de política monetaria en la reunión del FOMC de septiembre seguirá girando principalmente en torno a la inflación. Los analistas de Bloomberg Economics Anna Wong, Andrew Sacher y Eliza Winger afirmaron que el discurso agresivo de Warsh en Jackson Hole elevó la probabilidad de una subida de tipos en septiembre y también cambió la forma en que el mercado interpretará los datos económicos de la próxima semana.
Los tres analistas señalaron: “El informe de empleo de agosto seguirá siendo el dato principal, pero prevemos que su resultado podría ser poco destacado, y esta vez su impacto podría ser menor de lo habitual”. Explicaron además que Warsh ya ha descrito el mercado laboral como sólido y ha señalado que el débil crecimiento del empleo suele deberse más a factores demográficos que a indicios de una recesión económica. Esto significa que, aunque el empleo no agrícola de agosto sea débil, siempre que no se produzca un deterioro claramente peor de lo esperado, el mercado seguirá teniendo que esperar al CPI del 11 de septiembre para determinar si la Reserva Federal cumplirá con la subida de tipos prevista para septiembre.