#非农就业报告即将揭晓 Los datos de empleo no agrícola de EE. UU. de agosto se conocerán esta noche: ¿qué podría realmente sacudir las expectativas de una subida de tipos en septiembre?

A las 20:30, hora de Pekín, del viernes, EE. UU. publicará el informe de empleo no agrícola de agosto. El mercado espera en general que, después de que el empleo no agrícola de julio disminuyera inesperadamente en 23 mil puestos, la actividad de contratación de agosto experimente cierto rebote, aunque el aumento seguirá siendo limitado.
“Baja contratación y pocos despidos” sigue siendo la principal característica del mercado laboral estadounidense. La mediana de las expectativas del mercado apunta a que el empleo no agrícola de agosto aumentará en 56 mil puestos, mientras que la tasa de desempleo podría mantenerse en el 4,1%. El crecimiento intermensual del salario medio por hora podría recuperarse del 0,1% de julio al 0,3%, mientras que el crecimiento interanual probablemente disminuirá ligeramente hasta el 3%. Este informe será el dato laboral más importante antes de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal de septiembre.
Actualmente, el mercado considera bastante probable que la Reserva Federal efectúe este mes su primera subida de tipos en más de tres años. Salvo que los datos de empleo empeoren claramente, un informe moderadamente débil podría no bastar para cambiar las expectativas del mercado sobre la política monetaria.
El crecimiento del empleo se ralentiza, pero la tasa de desempleo sigue baja En julio, el empleo no agrícola estadounidense disminuyó en 23 mil puestos, mientras que los datos de empleo de mayo y junio fueron revisados a la baja y, en conjunto, resultaron ser 103 mil puestos inferiores a lo publicado anteriormente. Los datos de varios meses consecutivos muestran que la actividad de contratación en EE. UU. se está enfriando claramente. Sin embargo, la tasa de desempleo no ha aumentado al mismo ritmo. En julio, más de 250 mil personas abandonaron la fuerza laboral, lo que hizo que la tasa de desempleo bajara del 4,2% al 4,1%. En los 12 meses hasta julio, la población activa estadounidense se redujo en aproximadamente 1,3 millones de personas.
Adam Schickling, economista sénior de Vanguard, considera que el mercado laboral estadounidense ha pasado de una situación de “baja contratación y pocos despidos” a acercarse aún más a un estado de “casi no contratar y casi no despedir”. “La expresión habitual es ‘baja contratación y pocos despidos’. Incluso creo que ahora estamos cerca de un mercado de ‘sin despidos y sin contratación’”. Este entorno es especialmente desfavorable para quienes se incorporan al mercado laboral y para los desempleados, pero, a juzgar por la situación de los despidos empresariales, el mercado laboral en su conjunto sigue siendo relativamente estable. Por ello, Schickling considera que, aunque el mercado laboral estadounidense está débil, todavía no muestra una desaceleración marcada.
El economista de Kiplinger David Payne también señaló que la “nueva normalidad” de los futuros informes de empleo estadounidenses podría ser un aumento mensual de puestos inferior a 100 mil, en lugar del crecimiento de seis cifras habitual en el pasado.
ADP débil y mayor divergencia entre las previsiones de Wall Street El dato de ADP, conocido como el “pequeño informe de empleo no agrícola”, publicado el miércoles, reforzó aún más la cautela del mercado. El empleo del sector privado estadounidense aumentó en agosto solo en 38 mil puestos, por debajo de los 46 mil de julio y de los 47 mil que esperaban los economistas. Por sectores, crecieron el empleo en educación, atención sanitaria, ocio y hostelería, así como en la construcción, mientras que los puestos de trabajo en la industria manufacturera registraron la mayor caída.
Aunque los datos de ADP no se corresponden completamente con el empleo no agrícola oficial, este resultado aumentó el riesgo de que el dato del viernes quede por debajo de las expectativas.
Actualmente, las previsiones de Wall Street sobre el empleo no agrícola de agosto difieren notablemente. Wells Fargo prevé un aumento del empleo de 80 mil puestos. El banco considera que la inusual caída de julio en el sector del ocio y la hostelería, así como en los puestos de educación de los gobiernos estatales y locales, exageró el grado de enfriamiento del mercado laboral, por lo que en agosto podría producirse cierta recuperación. Bank of America Securities prevé un aumento del empleo de 40 mil puestos y considera que los datos de empleo estadounidenses han mostrado en los últimos años una debilidad estacional estival bastante marcada, por lo que agosto suele quedar también por debajo de las expectativas del mercado.
Bill Adams, economista jefe para EE. UU. de Fifth Third Bank, prevé que el empleo no agrícola de agosto vuelva a disminuir en aproximadamente 25 mil puestos. Considera que la contracción de la oferta laboral es una de las razones importantes, en lugar de un colapso repentino de la demanda empresarial de trabajadores. Adams señaló especialmente que el Gobierno estadounidense canceló el 27 de julio el estatus de protección temporal de más de 300 mil inmigrantes haitianos y puso fin a sus permisos de trabajo, lo que podría afectar a sectores intensivos en mano de obra, como la atención sanitaria y la asistencia social. El débil dato de ADP también reforzó su evaluación pesimista. Schickling prevé un aumento del empleo de aproximadamente 20 mil puestos en agosto, pero la tasa de desempleo podría subir al 4,3%. Considera que la reciente reducción de la fuerza laboral está relacionada con el debilitamiento de la tasa de participación laboral de las personas de entre 25 y 34 años. Si este grupo vuelve a incorporarse al mercado laboral, la tasa de desempleo podría aumentar temporalmente.
El BlackRock Investment Institute señaló que la ralentización del crecimiento de la oferta laboral significa que una menor creación de empleo no representa necesariamente un deterioro simultáneo de la demanda. Si la fuerza laboral continúa contrayéndose y la inversión relacionada con la inteligencia artificial sostiene la actividad económica, las presiones salariales e inflacionarias aún podrían mantener su fortaleza. La Reserva Federal presta más atención a la inflación; los datos de empleo deben “debilitarse claramente” para cambiar las expectativas El presidente de la Reserva Federal, Wosh, declaró el viernes pasado en el simposio de Jackson Hole: “El mercado laboral es bastante estable”. Señaló que una tasa de desempleo del 4,1% “sigue siendo muy baja según los estándares históricos”. Wosh también afirmó que, en un mercado laboral cercano al pleno empleo, el crecimiento del empleo “naturalmente se mantendrá en niveles bajos”.
En otras palabras, que la creación mensual de empleo sea de solo varias decenas de miles de puestos no significa necesariamente que la economía ya haya entrado en una recesión evidente. Frente al empleo, la Reserva Federal presta actualmente más atención a la inflación. Wosh afirmó que el mercado laboral es coherente con el pleno empleo, pero que, en lo que respecta a la estabilidad de precios, uno de los mandatos de la Reserva Federal, los datos son más preocupantes. El índice de inflación PCE publicado anteriormente mostró que los precios estadounidenses aumentaron un 3,7% interanual en julio, claramente por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Después del discurso de tono agresivo de Wosh, según la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga sin cambios los tipos en septiembre es del 37,7%, mientras que la probabilidad acumulada de una subida de 25 puntos básicos es del 62,3%.
Bank of America Securities considera que el propio dato de empleo no agrícola de agosto probablemente no bastará para decidir si habrá una subida de tipos en septiembre. Salvo que el informe sea claramente más débil de lo esperado, los datos de inflación seguirán siendo la base central para las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal. Lo que realmente podría cambiar la valoración del mercado es la aparición de señales más claras de deterioro del mercado laboral. Schickling afirmó que, si el empleo registra un crecimiento negativo por segundo mes consecutivo en agosto o si la tasa de desempleo sube al 4,3%, el mercado podría reducir notablemente la probabilidad de una subida de tipos en septiembre. Si el salario medio por hora queda por debajo de las expectativas, también se reforzaría esta valoración.$BTC ‌