¿Cuánto más puede subir Nvidia después de alcanzar una capitalización de mercado de 5,4 billones de dólares? Lo que realmente preocupa al mercado no es la IA, sino unas «expectativas demasiado elevadas»

Nvidia ha vuelto a superar los 5,4 billones de dólares de capitalización bursátil y, sin duda, vuelve a ser el centro de atención de los mercados de capitales globales.

Pero desde la perspectiva de los inversores, lo más importante ahora no es celebrar, sino preguntarse con calma:

¿Cuánto crecimiento necesita una empresa tan grande en el futuro para respaldar su valoración actual?

Este es el mayor desafío al que se enfrenta Nvidia ahora.

Los resultados del último trimestre de la compañía siguen siendo muy sólidos: sus ingresos alcanzaron los 96,2 mil millones de dólares, un 106% más interanual, y el mercado mantiene unas expectativas elevadas sobre la demanda de servidores de IA, GPU y centros de datos.

El problema es que el mercado ya sabe que es una empresa excelente.

Por eso, para que Nvidia siga subiendo, no bastará con presentar «buenos resultados», sino que tendrá que ofrecer constantemente cifras que superen las expectativas.

Este es también el dilema de las empresas con una gran capitalización bursátil.

Si una empresa de 100 mil millones de dólares crece un 20%, el mercado puede entusiasmarse; si una empresa de 5,4 billones de dólares crece un 20%, el volumen absoluto de beneficios y flujo de caja que hay detrás ya es asombrosamente grande, por lo que mantener un crecimiento elevado resulta naturalmente cada vez más difícil.

Por no mencionar que la industria de la IA está entrando en una etapa de competencia cada vez más intensa.

Aunque Nvidia todavía cuenta con un potente ecosistema de software y ventajas en el ámbito de las GPU, Google, Amazon, AMD y las grandes empresas de IA están desarrollando sus propios chips y plataformas informáticas.

Por ello, es muy probable que la valoración que el mercado haga de Nvidia pase gradualmente de considerarla «líder de la IA» a verla como una «plataforma de infraestructura de IA».

Por eso también merece atención la adquisición de Hugging Face por parte de Nvidia.

Si la operación se completa, Nvidia podrá profundizar aún más en los modelos de código abierto y en el ecosistema de desarrolladores, en lugar de limitarse a ser un proveedor de hardware.

Si este paso tiene éxito, equivaldrá a extender aún más su ventaja competitiva, pasando de los «chips» al «ecosistema».

Pero los inversores también deben mantener la lucidez:

Una buena empresa y una buena acción no son lo mismo.

Nvidia puede ser una empresa extraordinariamente excelente, pero cuando las expectativas del mercado ya son muy elevadas, el precio de la acción se vuelve mucho más sensible a cualquier desaceleración del crecimiento.

Por eso, después de los 5,4 billones de dólares, me fijo más en tres aspectos:

¿Sigue creciendo el gasto de capital en IA?

¿Puede mantener un elevado ritmo de crecimiento de los ingresos de los centros de datos?

¿Pueden los márgenes de beneficio y el flujo de caja seguir estando a la altura de la valoración?

Solo si las tres respuestas son positivas tendrá Nvidia la confianza necesaria para seguir subiendo.

De lo contrario, el mercado también podría pronunciar una frase muy clásica:

No es que Nvidia no pueda hacerlo, sino que antes todos pensaban que podía hacerlo demasiado bien. $NVDA #英伟达市值重返5.4万亿美元