#BTC收复79000美元 ¿Ya pasó lo peor para Bitcoin? El exresponsable de riesgos de Credit Suisse prevé 150.000 dólares

Bitcoin ha vuelto a situarse cerca de los 80.000 dólares, y el ambiente del mercado es claramente distinto al de hace un tiempo.
En los grupos que llevaban un tiempo en silencio, la gente ha vuelto a hablar; en los círculos de amigos han reaparecido capturas de ganancias, y quienes antes decían que «esta ronda no tenía futuro» ahora también han empezado a volver a estudiar el mercado. Así funciona el mercado: después de que el precio sube, la confianza suele recuperarse más rápido que el precio.
Precisamente en este momento, CK Zheng, exresponsable global de riesgos de valoración de Credit Suisse y actual cofundador y director de inversiones de ZX Squared Capital, ofreció una valoración muy interesante: la fase más difícil del ciclo actual de Bitcoin podría haber quedado atrás, y estima que podría alcanzar los 150.000 dólares a finales de 2027.

Si esta valoración resulta acertada, la mayor diferencia entre este ciclo y los anteriores quizá no sea desde qué nivel sube Bitcoin ni hasta qué nivel, sino que las personas que compran Bitcoin, la estructura de los fondos del mercado y el entorno subyacente de toda la industria ya han cambiado.
Esta caída no es realmente igual que la de 2022
Quienes vivieron el mercado cripto de 2022 seguramente recuerdan bien aquel año.
Después del colapso de Luna, el mercado se vino abajo como una fila de fichas de dominó. Three Arrows Capital tuvo problemas, Celsius suspendió las retiradas, Voyager quebró y, finalmente, FTX provocó una explosión en todo el sector.
Lo más aterrador de aquel mercado bajista no fue únicamente la caída de los precios.
Sino descubrir de repente que plataformas que uno consideraba enormes e instituciones que creía muy sólidas podían estar operando con normalidad un día y, pocos días después, decirte que los fondos habían desaparecido. Muchas personas ni siquiera perdieron sus criptomonedas operando: la plataforma desapareció directamente.
Hay una opinión mencionada esta vez por CK Zheng que me parece bastante digna de reflexión.
Considera que el ajuste actual del mercado se parece más a la volatilidad de una clase de activos que está madurando gradualmente que al colapso consecutivo del sistema de crédito de toda la industria ocurrido en 2022. Aunque el mercado también ha caído, y las altcoins incluso se han desplomado más de lo que muchos imaginaban, al menos no se ha repetido aquella situación en la que cada pocos días quebraba algún gigante del sector.
Esto demuestra que el mercado no necesariamente dejará de caer, pero la capacidad de resistencia de toda la industria sí es algo mayor que antes.
Bitcoin en 80.000 dólares: el mayor cambio no es el precio, sino quién lo compra
Antes, cuando Bitcoin subía, la frase favorita de todos era: «Los minoristas se han vuelto locos otra vez».
Ahora, al observarlo de nuevo, el mercado de Bitcoin es cada vez más complejo. Los ETF, las empresas cotizadas, las instituciones financieras tradicionales, las gestoras de activos e incluso un número creciente de empresas han empezado a participar en Bitcoin de distintas maneras.
Esto traerá un cambio muy evidente al mercado.
Antes, cuando el mercado se desplomaba, principalmente los fondos internos del sector cripto se pisoteaban entre sí. Ahora, cuando el mercado cae con fuerza, aparece fuera una nueva oleada de compradores potenciales; no necesariamente miran el gráfico de velas todos los días ni venden de inmediato porque el precio caiga un 10 % en una hora.
Por supuesto, esto no significa que Bitcoin no vaya a sufrir grandes desplomes en el futuro.
Simplemente, la lógica del suelo del mercado podría ser distinta a la de antes. Antes, quizá nadie compraba después de que todos cayeran en la desesperación; ahora, cada vez más instituciones empezarán a preguntarse: «A este precio, ¿debería asignar una parte?».

¿Por qué ha vuelto a superar los 80.000 dólares?
La subida de esta última oleada no puede atribuirse simplemente a una sola noticia.
Por los debates del mercado, el entorno regulatorio, los fondos institucionales, los problemas fiscales de Estados Unidos y el poder adquisitivo del dólar a largo plazo están influyendo en la percepción que tienen los fondos sobre Bitcoin.
Empecemos por la deuda estadounidense.
Los problemas de deuda del Gobierno de Estados Unidos son cada vez más difíciles de ignorar, y los intereses que debe pagar cada año también son cada vez mayores. Si en el futuro sigue manteniendo el gasto fiscal mediante un aumento de la deuda, a largo plazo el mercado empezará naturalmente a debatir el poder adquisitivo del dólar.
Por eso el oro ha sido últimamente uno de los principales focos de atención del mercado global.
Y Bitcoin ha vuelto a entrar en este marco de debate.
Antes, mucha gente compraba Bitcoin porque creía que subiría.
Ahora cada vez más personas empiezan a plantearse otra pregunta: si a largo plazo la moneda sigue depreciándose, ¿dónde debería colocar mis activos?
El oro es una opción.
Bitcoin también empieza a convertirse en otra opción.
La mayor noticia positiva para Bitcoin ahora quizá no sean los recortes de tipos, sino la regulación
CK Zheng hizo especial hincapié en el cambio del entorno regulatorio estadounidense.
Creo que muchas personas del mundo cripto podrían subestimar este punto.
Porque para los inversores minoristas, la regulación suele significar restricciones. Pero para las grandes instituciones, una regulación clara significa, por el contrario, que por fin saben cómo participar.
¿Cuál era el mayor problema antes?
Una institución que quisiera comprar Bitcoin quizá todavía preguntaría: ¿quién regulará en última instancia este activo? ¿Podrían cambiar las reglas de repente? Si participo ahora, ¿descubriré dentro de unos años que he cruzado una línea roja regulatoria?
Los inversores minoristas no tienen que pensar tanto en ello.
Un fondo de miles de millones de dólares sí debe hacerlo.
Por eso los debates legislativos de Estados Unidos en torno a la estructura del mercado de las criptomonedas, incluida la gran atención que recibe la Ley CLARITY, no carecen de motivo.
Si las reglas se vuelven cada vez más claras en el futuro, disminuirán los obstáculos para que más instituciones entren en este mercado.
Sin reglas, las grandes instituciones no se atreven a entrar; cuando las reglas están claras, pueden empezar realmente a asignar capital.

¿De dónde saldrán los 150.000 dólares? La respuesta quizá no sea el próximo halving
A mucha gente todavía le gusta analizar Bitcoin con la mentalidad del pasado. Ciclo de cuatro años. Halving. Mercado alcista. Mercado bajista. Y después otro halving.
Este patrón fue realmente muy eficaz en el pasado, pero personalmente creo que en el futuro quizá no pueda aplicarse de forma mecánica.
Porque, tras la aparición de los ETF, el mercado de Bitcoin ha cambiado enormemente.
Antes, el mercado se fijaba principalmente en los mineros, las ballenas, los exchanges y los inversores minoristas. Ahora, con la entrada de cada vez más capital financiero tradicional, estos participantes observan cosas completamente distintas.
Miran a la Reserva Federal. Miran los tipos de interés. Miran el dólar. Miran la deuda del Tesoro estadounidense. Miran la proporción de la asignación de activos.
Por eso, el ciclo futuro de Bitcoin quizá siga existiendo, pero su ritmo no tiene por qué ser exactamente igual al de antes.
Incluso creo que en el futuro el mercado podría presentar una nueva situación: periodos alcistas más largos, aunque no tan desenfrenados como antes; más correcciones intermedias, pero sin que necesariamente vuelva a caer de forma continua hasta que nadie se atreva a tocarlo.
Esto se parece más a una clase de activos que está madurando gradualmente.
Las instituciones también temerán quedarse fuera
Antes había una palabra muy clásica en el mundo cripto: FOMO.
Miedo a quedarse fuera.
Normalmente se refería a los inversores minoristas.
Al ver que otros ganaban dinero, no podían quedarse quietos y entraban corriendo. Después de comprar, el mercado empezaba a caer y acababan atrapados en máximos.
Pero ahora creo que está apareciendo un nuevo FOMO: el FOMO institucional.
Si en el futuro Bitcoin sube de forma constante hasta 100.000, 120.000 o incluso 150.000 dólares, mientras cada vez más participantes del sector ya han asignado capital a Bitcoin, algunas grandes instituciones podrían enfrentarse también a una pregunta incómoda: «¿Por qué todos los demás han comprado y nosotros no?».
Para un gestor de fondos, a veces perder dinero no es necesariamente lo más difícil de explicar.
Perderse una gran oportunidad de la que se han beneficiado todos sus competidores podría ser aún más difícil de explicar.
Por eso, lo que realmente merece atención en el futuro de Bitcoin no es que una institución anuncie cuánto ha comprado, sino si surgirá una tendencia: que cada vez más instituciones empiecen a pensar que no asignar capital a Bitcoin se ha convertido, en cambio, en un riesgo.
Si se llega a este punto, el mercado podría entrar en una nueva etapa.

Pero no veas los 150.000 dólares y pienses que todo será ganar sin esfuerzo

Que Bitcoin vuelva a intentar superar los 80.000 dólares no significa que vaya a dirigirse necesariamente a los 150.000 dólares.
Entre los 80.000 y los 150.000 dólares todavía podría haber muchas grandes correcciones. Sigue habiendo mucho capital a corto plazo en el mercado, el entorno macroeconómico puede cambiar en cualquier momento y es aún menos probable que los fondos de los ETF entren de forma estable todos los días.
Al mercado cripto nunca le faltan cisnes negros.
Por eso, lo más peligroso ahora no es ser bajista.
Sino ver que Bitcoin ha vuelto a los 80.000 dólares y pensar que se ha regresado a 2021, para después invertir todo el capital, apalancarse e incluso creer que los 150.000 dólares ya están prácticamente asegurados.
Cuando llegue la próxima gran corrección, estas personas suelen ser las primeras en quedar expulsadas del mercado. El error más fácil de cometer en el mundo cripto durante todos estos años es el siguiente: durante el mercado bajista, pensar que Bitcoin nunca volverá a levantarse; después de que suba un poco, pensar que nunca volverá a caer.
Creo que Bitcoin se encuentra ahora en una posición muy crítica
Si tuviera que describir el mercado actual, diría que no parece que un mercado alcista generalizado ya se haya puesto en marcha, pero tampoco que esté en el momento de máxima desesperación del mercado bajista.
Se parece más a una persona que acaba de recuperarse de una enfermedad grave.
No se puede decir que ya pueda correr un maratón, pero al menos ya no se encuentra en el momento más peligroso.
En el mercado de 2022, la preocupación era si toda la industria se vendría abajo.
¿Qué se debate ahora en el mercado?
¿Cuándo se aclarará aún más la regulación?
¿Cuándo volverán de forma sostenida los fondos de los ETF?
¿Seguirán comprando las empresas?
¿Hará que más fondos busquen nuevos activos el problema de la deuda estadounidense?
Uno se da cuenta de que las preguntas que se debaten ya han cambiado.
El mercado ha pasado gradualmente de «¿morirá esta industria?» a «¿en qué se convertirá esta industria?».

En lugar de fijarse en los 150.000 dólares, es más importante prestar atención a varias cuestiones concretas.
¿Seguirá mejorando el entorno regulatorio estadounidense?
¿Podrán los fondos de los ETF de Bitcoin seguir regresando de forma sostenida?
¿Se agravarán aún más los problemas de la deuda estadounidense y del poder adquisitivo del dólar?
¿Pasarán cada vez más instituciones de «estudiar Bitcoin» a «asignar oficialmente capital a Bitcoin»?
Estas preguntas quizá sean más importantes que analizar cada día una vela del gráfico.
El regreso de Bitcoin a los 80.000 dólares ha devuelto la confianza a muchas personas.
Antes, cuando la gente compraba Bitcoin, preguntaba: «¿Cuánto más puede subir?».
En el futuro, cada vez más instituciones podrían preguntar: «Si Bitcoin sigue convirtiéndose en un activo importante, ¿por qué no hemos asignado capital?».
La diferencia entre estas dos preguntas es enorme.
Y que Bitcoin pueda llegar realmente a los 150.000 dólares en el futuro, o incluso ir más allá, podría estar precisamente en este cambio.$BTC ‌