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Previa de resultados de Dell: los márgenes de la IA serán clave

Dell Technologies publicará sus resultados del segundo trimestre después del cierre del mercado el martes 1 de septiembre. La acción ha ganado aproximadamente un 265% en lo que va de año, impulsada por la demanda de servidores de IA. Este repunte ha transformado a la empresa de un simple fabricante de computadoras en un actor central de la infraestructura de IA.

El mercado de opciones se prepara para la volatilidad

El mercado de opciones anticipa un movimiento significativo de la acción después del informe de resultados. Los contratos de futuros del 4 de septiembre están valorando una volatilidad del 11,4%. El costo de un straddle al precio de ejercicio actual de $455 es de aproximadamente $52. Este nivel indica que los inversores se están preparando para un movimiento brusco del precio, dependiendo de los resultados.

Crecimiento de la demanda de IA

El negocio de servidores de IA de Dell ha sido un motor clave del crecimiento de la empresa en los últimos trimestres. En el trimestre anterior, los ingresos por servidores optimizados para IA aumentaron un 757% interanual, hasta $16.1 mil millones, y la empresa recibió $24.4 mil millones en nuevos pedidos. Estos pedidos elevaron la cartera de pedidos de servidores de IA de Dell a $51.3 mil millones.

Wall Street espera unas ganancias ajustadas de $4.91 por acción y unos ingresos de $44.93 mil millones para el trimestre actual. Estas cifras representan un aumento interanual del 50,9% en los ingresos. La dirección de Dell había previsto anteriormente unos ingresos de $44-45 mil millones y unas ganancias por acción de aproximadamente $4.80 para este trimestre.

Márgenes: la mayor incógnita

El principal foco de atención para los analistas y los inversores es la rentabilidad de los servidores de IA. Estos servidores tienen márgenes significativamente inferiores en comparación con los productos de hardware tradicionales de la empresa. Aunque la dirección apunta a márgenes operativos de un solo dígito medio para los servidores de IA, el margen promedio del grupo de soluciones de infraestructura de la empresa es del 10,5%.

El trimestre pasado, el margen de beneficio bruto cayó 330 puntos básicos, hasta el 17,8%. Se espera que esta presión continúe a medida que aumente la proporción de hardware de IA de bajo margen en las ventas totales.

Presiones de la cadena de suministro y los costos

Otro desafío al que se enfrenta Dell es el aumento de los costos de la cadena de suministro. El alza de los precios de la memoria y los procesadores está dificultando que la empresa cumpla rentablemente con sus pedidos actuales. Los analistas de Evercore señalan que el crecimiento del negocio de computación de Dell está limitado más por la disponibilidad de componentes que por la demanda de los clientes. Los cuellos de botella se extienden más allá de la memoria e incluyen las CPU y determinados componentes ópticos.

Opiniones de los analistas

Los analistas son, en general, positivos respecto a las acciones de Dell. El precio objetivo promedio es de $519-$529. JPMorgan prevé que Dell podría volver a revisar al alza su previsión de ingresos. Evercore ISI añadió a Dell a su lista de "superioridad táctica" previa a la publicación de resultados.

Morgan Stanley, sin embargo, es más cauteloso. El analista Erik Woodring mantiene su precio objetivo de $434 y señala que Dell enfrenta unas perspectivas de corto plazo complicadas debido a las elevadas expectativas y valoraciones.

Puntos clave en los que centrarse en el informe de resultados

Los inversores se centrarán en los siguientes puntos clave después del informe de resultados:

• Pedidos y cartera de pedidos de servidores de IA
• Crecimiento de los ingresos y márgenes del grupo de soluciones de infraestructura
• Revisiones de las previsiones de la dirección para el resto del año
• Comentarios sobre el impacto de los costos de la cadena de suministro en la rentabilidad

El aumento de la acción en lo que va de año indica que el mercado ya ha descontado en gran medida la transformación de Dell impulsada por la IA. Por lo tanto, simplemente cumplir las expectativas podría no ser suficiente. Unas señales sólidas de crecimiento sostenible y mejora de los márgenes serán cruciales para que el repunte continúe.

Esta información no constituye asesoramiento de inversión. Realice su propia investigación.

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