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La subida del 15% de ENA es más que un repunte del precio: Ethena podría estar reescribiendo por completo su tesis de inversión

ENA ha vuelto de repente al centro de la conversación sobre DeFi. Tras ganar más del 15% en 24 horas y registrar un repunte aún más pronunciado, de aproximadamente el 23%, durante la sesión del jueves, el token nativo de Ethena está atrayendo atención no solo por el impulso, sino porque los fundamentos detrás del movimiento podrían estar cambiando drásticamente.

Cotizando cerca de $0,18855 y alcanzando máximos intradía de alrededor de $0,18994, ENA casi se ha duplicado desde sus niveles de mediados de agosto, cercanos a $0,08. El volumen de negociación también ha aumentado hasta aproximarse a 864 millones de dólares, situando a ENA entre los activos con mejor rendimiento reciente de todo el mercado de criptomonedas.

La pregunta clave ahora es sencilla: ¿se trata solo de un repunte a corto plazo o Ethena está construyendo un modelo económico mucho más sólido para el futuro?

La respuesta podría depender de cuatro importantes cambios estructurales anunciados por la Ethena Foundation el 27 de agosto.

En primer lugar, la Foundation abordó una de las mayores preocupaciones del mercado: la presión vendedora de los inversores. Compró tokens ENA bloqueados a ciertos inversores semilla que habían estado vendiendo durante los nueve meses anteriores. Estas transacciones extrabursátiles se completaron durante las dos últimas semanas. A los inversores que habían seguido conservando sus tokens también se les dio la oportunidad de vender sus ENA bloqueados al precio de compra original, pero, según se informa, ninguno aceptó.

Esto envía una señal importante. Durante meses, la posibilidad de ventas continuas impulsadas por los desbloqueos había sido una de las principales narrativas bajistas en torno a ENA. Reducir esa presión podría cambiar significativamente la psicología del mercado.

El segundo acontecimiento va aún más lejos. Se espera eliminar los futuros desbloqueos mensuales de los inversores de capital riesgo. En su lugar, los tokens restantes de los inversores originales se liberarían juntos a partir del 5 de octubre. Los tokens del equipo continuarán siguiendo sus calendarios de adquisición originales, mientras que se espera que aproximadamente el 12% del suministro total permanezca bloqueado y no adquirido después de la reestructuración, asociado principalmente al equipo, el ecosistema y la Foundation.

Pero la tercera propuesta podría ser el verdadero factor decisivo.

Una vez que la circulación de USDe alcance los 7,5 mil millones de dólares, una propuesta de gobernanza destinaría el 95% de los ingresos netos de las empresas asociadas a Ethena a recompras programáticas de ENA, mientras que el 5% restante se asignaría al crecimiento. La votación preliminar ha mostrado un apoyo unánime entre los votos emitidos hasta ahora, y el plazo de votación se acerca el 2 de septiembre.

Esto podría crear potencialmente un poderoso nuevo círculo virtuoso.

Una mayor adopción de USDe podría generar mayores ingresos para el protocolo. Unos ingresos más altos podrían financiar recompras de ENA más grandes. Esas recompras podrían aumentar la demanda y reducir potencialmente la cantidad de ENA disponible en el mercado abierto. Una economía del token más sólida podría, a su vez, aumentar la atención en torno al ecosistema más amplio de Ethena.

El cuarto gran cambio concierne a la propiedad y la alineación económica. Conforme a un acuerdo preliminar, prácticamente toda la propiedad intelectual material y el potencial beneficio económico de Ethena podrían trasladarse a la Foundation y al ecosistema más amplio, en lugar de permanecer vinculados principalmente a los accionistas de Ethena Labs. Para los holders de ENA, esto podría crear una relación más clara entre el éxito del protocolo y el valor del ecosistema.

Mientras tanto, la adopción de USDe continúa expandiéndose. Los informes sugieren que USDe ha superado los 320 millones de dólares en Robinhood Chain en solo ocho semanas, lo que representa aproximadamente el 42% del suministro de stablecoins de la red.

Aun así, no se pueden ignorar los riesgos. El mecanismo de recompras no comenzará hasta que USDe alcance los 7,5 mil millones de dólares en circulación, frente a los aproximadamente 4 mil millones actuales. ENA también permanece muy por debajo de su máximo histórico, cercano a $1,52, y la dinámica futura del suministro seguirá siendo importante.

Desde el punto de vista técnico, la zona de $0,162 podría actuar como un nivel de soporte clave. Mantenerse por encima podría dejar abierta la puerta a otra prueba de $0,19 y, potencialmente, de niveles superiores. Perder ese soporte podría exponer el rango de $0,14–$0,135.

El regreso de ENA se está convirtiendo en una de las historias más interesantes de DeFi. Ethena podría haber eliminado una importante fuente de presión vendedora, pero la próxima fase dependerá de la ejecución.

¿Puede USDe crecer lo bastante rápido como para activar el motor de recompras?

Si la respuesta es sí, la reciente subida de ENA podría representar mucho más que un repunte temporal. Podría marcar el comienzo de un capítulo completamente nuevo para Ethena.

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