Hablemos de la gran “bomba” de la próxima semana. En pocas palabras, el discurso de Kevin Warsh esta vez refleja su descontento con un mercado demasiado eufórico. Considera que una tasa de desempleo del 4,1% sigue siendo bastante estable y, acto seguido, afirmó que la inflación aún no está controlada. El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años alcanzó recientemente su nivel más alto en 20 años, algo que ya basta para poner nervioso a cualquiera, y él todavía quiere echar más leña al fuego.

El 4 de septiembre se publicarán los datos de empleo no agrícola y también será el día en que Broadcom presente sus resultados. Ahora todos esperan que la creación de empleo se mantenga alrededor de 58.000 puestos y que la tasa de desempleo no supere el 4,1%. Si los datos son demasiado buenos, Warsh seguramente pensará que aún hay margen para subir los tipos; si son demasiado malos, todos se preguntarán: ¿se acabó, los estadounidenses se están quedando sin dinero para gastar y se avecina una recesión?
Esta mentalidad es bastante retorcida. Al S&P 500 apenas le falta un poco para alcanzar su máximo histórico, y tanto alcistas como bajistas están esperando una excusa. En el sector tecnológico, Dell y Palo Alto Networks también presentarán sus resultados; la previsión de un aumento del 34,5% en los beneficios este año es, sin duda, un fuerte respaldo, pero si las expectativas de subidas de tipos se confirman, el aumento del coste del endeudamiento hará que los múltiplos de valoración caigan inevitablemente.
En fin, Warsh quiere establecer ahora una Reserva Federal “más silenciosa”, lo que significa que a partir de ahora no esperen que les avise con antelación: mandarán los datos. El miércoles por la noche de la próxima semana, los datos de empleo no agrícola y los resultados de Broadcom coincidirán, en lo que será un enfrentamiento definitivo entre la macroeconomía y la microeconomía. Yo me limitaré a esperar para ver qué acaba imponiéndose: ¿la solidez de los beneficios de la IA o la firmeza de las palabras de la Reserva Federal?