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NVIDIA publicó los resultados fiscales del segundo trimestre de 2027 tras el cierre del mercado el 26 de agosto, y la reacción del mercado lo dice todo. La acción cerró en 162,40, con una subida del 7,2 % en las operaciones posteriores al cierre. Eso sitúa la capitalización bursátil de NVDA en 4,02 billones de dólares y la devuelve a la posición de empresa más valiosa del mundo.

Este no fue un trimestre de superar expectativas y elevar previsiones. Fue un trimestre de superar expectativas, elevar previsiones y ofrecer una guía que reajustó las expectativas de gasto en IA de cara a 2027.

Las cifras principales

Ingresos: 54,2 mil millones de dólares. La estimación era de 51,8 mil millones. Superó las expectativas en un 4,6 %. Subieron un 58 % interanual.

Ingresos de Data Center: 41,7 mil millones. La estimación era de 39,9 mil millones. Subieron un 67 % interanual.

Ingresos de Gaming: 3,8 mil millones. Subieron un 12 % interanual.

Visualización profesional: 1,9 mil millones. Subieron un 22 %.

Automoción: 920 millones. Subieron un 41 %.

BPA no GAAP: 1,34. La estimación era de 1,27. Subió un 49 % interanual.

BPA GAAP: 1,28.

Margen bruto del 75,8 % no GAAP. Bajó 120 puntos básicos interanuales debido a los costes del aumento de producción de Blackwell, pero fue 40 puntos básicos mejor de lo esperado.

Margen operativo del 63,4 % no GAAP.

El flujo de caja libre fue de 22,1 mil millones. Recompraron 8 mil millones en acciones y pagaron 400 millones en dividendos. El efectivo disponible fue de 58,3 mil millones.

Previsiones para el tercer trimestre

Ingresos: 58,0 mil millones de dólares, más o menos un 2 %. La estimación era de 54,9 mil millones. Eso supone una mejora del 5,6 % en el punto medio.

Se espera un margen bruto no GAAP del 76,0 %.

Esperan que Data Center vuelva a crecer secuencialmente.

El mercado quería tres cosas. Superar expectativas, elevar previsiones y que no hubiera una desaceleración de la demanda. NVIDIA cumplió las tres.

Desglose de Data Center

Esto representa el 77 % de los ingresos y el 90 % de los beneficios. Los 41,7 mil millones son un récord.

El crecimiento provino de 4 segmentos.

1. Proveedores de servicios en la nube a hiperescala. Meta, Microsoft, Google, Amazon y Oracle aumentaron sus pedidos. El gasto de capital de las 5 principales empresas se sitúa ahora en 420 mil millones anualizados. Entre el 55 % y el 60 % de esa cifra se destina a las GPU y redes de NVIDIA.

2. IA soberana. 22 países anunciaron proyectos nacionales de infraestructura de IA en el segundo trimestre. NVIDIA registró 3,4 mil millones en acuerdos de IA soberana. Arabia Saudí, EAU, India y Alemania fueron los mayores.

3. Empresas. La adopción entre las empresas de Fortune 500 se aceleró. NVIDIA afirmó que 1.400 empresas ya están en producción con microservicios NIM. El trimestre pasado eran 900.

4. Proveedores de servicios en la nube. CoreWeave, Lambda y 6 nuevas startups de servicios de nube de IA recibieron racks Blackwell. La utilización de toda su flota supera el 92 %.

Combinación de productos. Se siguieron enviando H100 y H200, pero Blackwell B200 y GB200 representaron el 38 % de los ingresos de Data Center. Eso supone 15,8 mil millones en ingresos de Blackwell durante el primer trimestre completo de envíos en volumen.

El precio medio de venta subió porque un rack GB200 NVL72 completo se vende por 3 millones de dólares. Los márgenes se mantuvieron porque los costes de la cadena de suministro bajaron más rápido de lo esperado.

Gaming

3,8 mil millones, 200 millones por encima de las expectativas. El lanzamiento de la serie RTX 50 en mayo está funcionando. La tasa de adopción es elevada debido a las funciones de IA en los juegos y DLSS 4.

Las GPU para portátiles tuvieron un buen desempeño durante la temporada de vuelta al colegio. Los ordenadores de sobremesa se mantuvieron planos. El inventario está limpio, en 4,2 semanas.

Visualización profesional

1,9 mil millones. La IA para diseño, la simulación robótica y Omniverse impulsaron el crecimiento. Los fabricantes de automóviles y las empresas industriales están utilizando Omniverse para entrenar robots.

Automoción

920 millones. Nuevo récord. 8 fabricantes de automóviles iniciaron la producción con DRIVE Thor. El kilometraje de los robotaxis que utilizan chips de NVIDIA superó los 10 millones de millas en el trimestre.

Suministro y capacidad

La mayor pregunta antes de los resultados era el suministro. ¿Puede NVIDIA satisfacer la demanda?

El CEO Jensen Huang afirmó que la producción de Blackwell ya está a pleno ritmo. La capacidad CoWoS de TSMC aumentó un 40 % en el segundo trimestre y aumentará otro 30 % en el tercero. Las limitaciones de empaquetado se están aliviando.

Esperan enviar 1,2 millones de GPU Blackwell en el tercer trimestre, frente a las 420.000 del segundo trimestre.

Los plazos de entrega de H100 bajaron a 12 semanas desde las 18. Para Blackwell, los plazos de entrega son de 16 semanas y se mantienen estables.

La empresa afirmó que la demanda sigue superando al suministro, pero la brecha se está reduciendo. Por eso elevaron sus previsiones.

Rentabilidad y márgenes

Margen bruto del 75,8 %. Los alcistas temían que Blackwell hundiera los márgenes. No ocurrió. El poder de fijación de precios es real.

Los gastos operativos crecieron un 18 % interanual, pero los ingresos crecieron un 58 %. Eso es apalancamiento operativo.

Los ingresos netos fueron de 33,1 mil millones no GAAP. Eso supone un margen neto del 61 %.

La conversión de efectivo es excelente. 22,1 mil millones de FCF sobre 33,1 mil millones de ingresos netos.

Asignación de capital

8 mil millones en recompras. Todavía les quedan 32 mil millones de la autorización.

El dividendo aumentó un 15 %, hasta 0,005 por acción trimestral.

No hubo cambios en la estrategia de fusiones y adquisiciones. Están centrados en software y plataformas de IA, no en grandes acuerdos de hardware.

Lo que dijo la dirección durante la llamada

Jensen Huang destacó 4 temas.

Primero, las fábricas de IA. Dijo que estamos en medio de una expansión global de 100 mil millones de dólares en fábricas de IA. Todos los países y todas las industrias tendrán una.

Segundo, la demanda de inferencia. La demanda de entrenamiento es sólida, pero la inferencia está creciendo más rápido. Blackwell es 30 veces mejor en inferencia por dólar que H100. Eso está desbloqueando nuevos casos de uso.

Tercero, el software. El ritmo anualizado de ingresos de NIM es ahora de 2,4 mil millones. Tienen 400 socios de software.

Cuarto, la robótica. Lo calificó como la próxima industria de varios billones de dólares y afirmó que NVIDIA será la capa de computación.

La directora financiera Colette Kress afirmó que el tercer trimestre tendrá una combinación similar y que el margen bruto debería estabilizarse alrededor del 76 % durante el resto del año.

Aspectos destacados de las preguntas y respuestas de los analistas

Sobre China. Sin cambios. Las ventas de H20 siguen restringidas. No cuentan con una recuperación de China.

Sobre la competencia. Se mencionaron AMD y los chips personalizados, pero no se observó pérdida de cuota. Los clientes afirmaron que quieren la pila de software de NVIDIA.

Sobre los precios. No hay recortes de precios. La demanda es demasiado fuerte.

Sobre la energía. Los centros de datos son la limitación, no las GPU. Están trabajando con las empresas de servicios públicos en nuevos acuerdos de suministro eléctrico.

Reacción de la acción e impacto en el mercado

Tras el cierre, 162,40, con una subida del 7,2 %. Eso añadió 280 mil millones a la capitalización bursátil.

Las empresas de semiconductores subieron con ella. AMD subió un 4,1 %. Broadcom subió un 3,8 %. SMCI subió un 9,2 %. El ADR de TSMC subió un 3,4 %.

El Nasdaq sumó 280 puntos tras el informe. Bitcoin subió 1.800 dólares, hasta 81.650, porque vuelve el apetito por el riesgo.

Por qué esto importa más allá de NVIDIA

NVIDIA es el mejor indicador individual del gasto de capital en IA. Si supera expectativas y eleva previsiones, significa que las grandes tecnológicas siguen gastando.

Este trimestre demuestra que el gasto se está acelerando, no desacelerando. 420 mil millones de gasto de capital de los proveedores de servicios en la nube a hiperescala, además del gasto soberano y empresarial.

También demuestra que la capa de software está funcionando. Un ritmo anualizado de 2,4 mil millones en NIM significa que los clientes no solo están comprando hardware para dejarlo sin utilizar.

Para la economía, esto es inflacionario en el buen sentido. Es inversión en productividad. Apoya la narrativa de aterrizaje suave que busca la Fed.

Valoración

A 162,40, NVDA cotiza a 38 veces la estimación de BPA de este año y a 29 veces la del próximo. Para una empresa cuyos ingresos crecen más de un 50 % y que tiene márgenes del 60 %, no es caro.

El rendimiento del flujo de caja libre es del 3,8 % y está aumentando. Las recompras añaden otro 2 %.

El escenario base de los analistas ahora es de 65 mil millones de ingresos para el cuarto trimestre y 240 mil millones para el año fiscal 2027.

Riesgos

Suministro. Si TSMC o el empaquetado sufren un contratiempo, los ingresos se retrasarán.

Competencia. Los ASIC personalizados de Google y Amazon son reales, pero siguen estando entre 2 y 3 años por detrás en software.

Regulación. Los controles de exportación podrían endurecerse.

Energía. Los centros de datos necesitan electricidad y los permisos avanzan lentamente.

Nada de eso apareció en las cifras.

Métricas clave que habrá que observar el próximo trimestre

Envíos de Blackwell. Hay que ver 1,2 millones.

Crecimiento de Data Center. La previsión de 58 mil millones implica un crecimiento secuencial del 15 %.

Ingresos de software de NIM. Hay que vigilar un ritmo anualizado de 3 mil millones.

Margen bruto. Mantenerse por encima del 75,5 %.

Resumen

Ingresos: 54,2 mil millones, 2,4 mil millones por encima de las expectativas.

BPA: 1,34, 0,07 por encima de las expectativas.

Previsión del tercer trimestre: 58,0 mil millones, 3,1 mil millones por encima de las expectativas.

Data Center: 41,7 mil millones, un 67 % más.

Blackwell: 15,8 mil millones en el primer trimestre de envíos en volumen.

FCF: 22,1 mil millones.

La acción subió un 7,2 % tras el cierre, hasta 162,40.

Este fue un trimestre sólido. Sin partidas extraordinarias, sin excusas, solo demanda.

NVIDIA ya no es una empresa de chips. Es la infraestructura de la economía de la IA. Y esa economía está creciendo más rápido de lo que cualquiera esperaba hace 12 meses.

Si tienes exposición a la IA, tienes exposición a NVIDIA. Si no, este informe justifica empezar a tenerla.

Este análisis se basa en la publicación de resultados del segundo trimestre del año fiscal 2027 de NVIDIA y en la llamada del 26 de agosto de 2026. No constituye asesoramiento financiero.