#Gate股票观点挑战 Resumen anticipado del importante discurso de Warsh en Jackson Hole

A las 22:00 del viernes, hora de Pekín, el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, pronunciará su primer discurso principal desde que asumió el cargo en la reunión anual de bancos centrales de Jackson Hole, convirtiéndose en el acontecimiento de riesgo más importante para los mercados financieros globales. La reunión de Jackson Hole es una importante plataforma de comunicación entre bancos centrales de todo el mundo, que históricamente ha sido utilizada por sus funcionarios para transmitir señales de política monetaria y orientar las expectativas del mercado. El discurso de Warsh afectará la evolución de prácticamente todas las grandes clases de activos, incluidas las acciones estadounidenses, los bonos del Tesoro, el dólar y el oro, mientras el sentimiento general del mercado se mantiene sumamente tenso.
Desde que asumió el cargo en mayo, Warsh ha abandonado el modelo de comunicación de los ocho años de la era Powell, caracterizado por una elevada transparencia y la importancia concedida a la orientación futura, y ha adoptado la postura de «escuchar más al mercado y pronunciarse menos públicamente». Aunque mantiene el objetivo central de devolver la inflación al 2%, rara vez revela la ruta concreta para aplicar sus políticas. Este vacío informativo prolongado ha dejado a los inversores sin un ancla para sus operaciones, y el índice S&P 500 quedó sumido en una volatilidad recurrente tras alcanzar un máximo histórico. En la rueda de prensa posterior a la reunión de política monetaria de julio, las declaraciones breves y ambiguas de Warsh ya provocaron una fuerte volatilidad en el mercado de bonos. Las instituciones temen en general que este discurso vuelva a agitar los mercados de capitales globales, con efectos de transmisión simultáneos sobre las bolsas extranjeras, el oro y las divisas. El oro ya ha subido recientemente impulsado por los fondos de refugio, a la espera de que se concrete la señal de política monetaria.
Al repasar la historia, durante la última década las acciones estadounidenses subieron en el 70% de las ocasiones el día del discurso del presidente de la Reserva Federal en Jackson Hole, con una ganancia mediana del 0,39%; las probabilidades de subida a una semana y a un mes fueron del 70% y el 50%, respectivamente. Sin embargo, el discurso de Powell de 2022, de tono contundente contra la inflación, fue un caso clásico en sentido contrario: el S&P 500 se desplomó un 3,4% ese día y acumuló una caída del 9,92% en un mes. Ese año, tanto las acciones como los bonos sufrieron un desplome histórico, lo que mantiene al mercado alerta ante el riesgo de un tono agresivo. Actualmente, la inflación estadounidense sigue mostrando rigidez: el PCE interanual de julio fue del 3,7% y el PCE subyacente interanual, del 3,3%, todavía claramente por encima del objetivo del 2%. El estancamiento del descenso de la inflación ha intensificado la presión sobre la pugna de política monetaria en el mercado.
El mercado de bonos es el núcleo de las tensiones actuales. La incertidumbre sobre la inflación, el endeudamiento a gran escala de las empresas tecnológicas de IA y el hecho de que la deuda federal estadounidense haya superado los 40 billones de dólares se han combinado para provocar ventas de bonos del Tesoro este verano. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años llegó a alcanzar un máximo no visto desde 2007. El Tesoro estadounidense planea aumentar en septiembre las recompras de bonos a largo plazo, en un intento por reducir los costes de endeudamiento, pero el mercado cuestiona que la medida tenga suficiente alcance, y el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se mantiene en el elevado nivel del 4,66%. También ha surgido una disputa clave en el mercado: ¿entrarán en conflicto las operaciones de deuda más expansivas del Tesoro con el objetivo restrictivo de la Reserva Federal de combatir la inflación?
Según la herramienta FedWatch de la Reserva Federal de CME, los precios del mercado indican que lo más probable es que los tipos de interés se mantengan sin cambios en la reunión de política monetaria de septiembre, aunque la probabilidad de una subida de tipos antes de diciembre está aumentando. No obstante, las instituciones prevén en general que, dado que el tema de la reunión anual será la «innovación financiera», el discurso de Warsh probablemente será breve y evitará en gran medida asuntos candentes como el mercado de bonos y la intervención del Tesoro. Las previsiones basadas en datos del mercado también muestran que la probabilidad de que mencione el mercado de bonos es baja, por lo que numerosas dudas del mercado seguirán sin una respuesta directa.
Numerosas instituciones advierten de que este discurso de Warsh será también una prueba para la credibilidad de la política de la Reserva Federal. Si el discurso sigue siendo ambiguo y no ofrece una lógica clara sobre la reacción de la política monetaria, los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo correrán el riesgo de seguir subiendo, mientras el dólar y las acciones estadounidenses soportarán presiones de volatilidad. Si, por el contrario, transmite una señal clara de lucha contra la inflación, tranquilizará temporalmente al mercado de bonos, pero también presionará a los activos de riesgo. En el nuevo entorno de abandono de la orientación futura tradicional, el mercado buscará cada vez más entre líneas cualquier indicio sobre la inflación y los tipos de interés, y es muy probable que continúe la volatilidad de las grandes clases de activos globales.