Esta noche, en el espectáculo de Jackson Hole, Bank of America lo dejó muy claro:

El punto débil del actual mercado alcista de la IA depende por completo del rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo.
Todo el mundo cree que las acciones tecnológicas suben porque los grandes modelos son potentes, pero los datos muestran que el mercado de bonos está tomando el control y liderando la burbuja.
La situación es especialmente contradictoria: el indicador de mercado alcista-bajista de Bank of America ha alcanzado 9,7, lo que básicamente indica que todo el mundo está apostando al alza a puerta cerrada.
El 82 % de los índices bursátiles se encuentra en zona de sobrecompra, a un paso de la alerta de liquidación del 88 %.
Lo más disparatado es que esta semana las entradas en oro y criptomonedas alcanzaron su nivel más alto desde octubre de 2025: el oro recibió 7300 millones de dólares y el sector cripto, 3200 millones de dólares.
Mientras todo el mundo celebra desenfrenadamente las acciones tecnológicas, también compra seguros a toda velocidad, lo que demuestra que el consenso es extremadamente frágil.
El examen de Warsh esta noche es muy difícil:
Tiene que representar una escena de aplanamiento alcista.
Por un lado, debe mostrarse contundente con la inflación y mantener anclados los tipos a corto plazo;
Por otro, debe adoptar una postura acomodaticia respecto a la deuda a largo plazo para ayudar a aliviar la presión sobre los responsables del Tesoro.
Si lo hace mal, y el rendimiento a 10 años supera el 4,7 % o el de 30 años salta por encima del 5,3 %, la fiesta de la infraestructura de IA podría llegar a su fin.
El índice de semiconductores SOX y estos gigantes de MAGS son ahora extremadamente sensibles a los tipos de interés.
En mi opinión, aunque el S&P sigue subiendo, la renta variable estadounidense ya ha registrado su primera salida neta en cinco semanas, de 4400 millones de dólares.
El dinero inteligente está fluyendo hacia los bonos con grado de inversión y los TIPS.
Si esta noche Warsh no logra hacer bajar los tipos a largo plazo, los activos defensivos seguramente aplastarán a las acciones cíclicas.