#NVIDIAEarnings Resultados de NVIDIA: la historia de crecimiento de la IA se vuelve aún más sólida

NVIDIA ha vuelto a presentar un informe de resultados que obliga al mercado a replantearse hasta dónde puede llegar la oportunidad de infraestructura de inteligencia artificial. Mi opinión es clara: no fue simplemente otro trimestre sólido. Las cifras muestran que el gasto en IA sigue expandiéndose a un ritmo extraordinario, NVIDIA continúa ocupando una posición dominante en la computación acelerada y la empresa ya está construyendo el próximo ciclo de crecimiento a través de Blackwell y Vera Rubin.

NVIDIA reportó unos ingresos de 96,22 mil millones de dólares en el Q2 fiscal de 2027, frente a los 46,74 mil millones de dólares del mismo trimestre del año pasado. Esto representa un crecimiento interanual aproximado del 106 %. Los ingresos también aumentaron un 18 % respecto al trimestre anterior. Para una empresa que opera a esta enorme escala, lograr un crecimiento anual de los ingresos superior al 100 % es un resultado excepcional.

La evolución de los beneficios fue igualmente contundente. NVIDIA reportó un beneficio por acción diluido según GAAP de 2,46 dólares, frente a 1,08 dólares un año antes. El BPA diluido no ajustado según GAAP alcanzó los 2,22 dólares, frente a los 1,87 dólares del año anterior. El beneficio neto aumentó hasta los 59,69 mil millones de dólares desde los 26,42 mil millones de dólares, lo que significa que el beneficio neto trimestral más que se duplicó interanualmente.

Pero, para mí, la cifra más importante son los ingresos del negocio de centros de datos.

NVIDIA generó aproximadamente 89,0 mil millones de dólares de su negocio de centros de datos durante el trimestre, lo que representa un crecimiento interanual aproximado del 117 %. Este único segmento ahora es mayor que los ingresos totales que NVIDIA generaba en toda la empresa hace apenas unos años. Esto nos muestra hasta qué punto están cambiando agresivamente los fundamentos económicos de la infraestructura de IA.

Por eso ya no considero a NVIDIA simplemente una empresa de semiconductores. NVIDIA se está convirtiendo en una de las plataformas centrales de infraestructura de la economía de la IA. Sus GPU, tecnologías de redes, ecosistema de software y arquitectura informática de pila completa se están integrando en centros de datos en la nube, laboratorios de IA, empresas y proyectos de computación soberana.

El mercado ya esperaba una cifra enorme antes del informe. Las estimaciones de consenso rondaban los 92,2 mil millones de dólares de ingresos trimestrales, por lo que el resultado de NVIDIA de 96,22 mil millones de dólares representó una sorpresa positiva significativa. Más importante aún, la dirección no presentó una previsión futura débil después de superar las estimaciones. En cambio, NVIDIA anticipó aproximadamente 108 mil millones de dólares de ingresos en el Q3 fiscal, lo que representaría un crecimiento interanual de alrededor del 89 % según la comparación reportada.

Aquí es donde mi confianza se vuelve más sólida.

Cuando una empresa genera 96,22 mil millones de dólares de ingresos trimestrales y luego comunica al mercado que el próximo trimestre podría alcanzar los 108 mil millones de dólares, la historia todavía no trata sobre una desaceleración de la demanda de IA. La cuestión es si NVIDIA puede suministrar físicamente suficiente capacidad informática para satisfacer la demanda.

Jensen Huang ha enfatizado repetidamente que la demanda es mayor que la oferta disponible. Esta es una distinción importante. Si la demanda sigue por delante de la oferta, el principal desafío es la ejecución, la capacidad de producción y la disponibilidad de componentes, más que encontrar clientes.

Sin embargo, no creo que los inversores deban fijarse únicamente en el crecimiento de los ingresos. La siguiente etapa de la historia de NVIDIA dependerá en gran medida de los márgenes.

El margen bruto no ajustado según GAAP de NVIDIA fue del 75,0 % en el Q2. La dirección espera presión sobre los márgenes próximamente, ya que el aumento de los costes de memoria y componentes se está convirtiendo en un factor importante. Los informes indican que los márgenes podrían bajar antes de recuperarse finalmente a medida que avance el ciclo de productos.

Este es un punto crítico para mi análisis.

Una empresa puede aumentar sus ingresos de 96 mil millones de dólares a 108 mil millones de dólares y aun así afrontar presión si el coste de producir esos ingresos aumenta significativamente. Por lo tanto, observaré conjuntamente el crecimiento de los ingresos y el margen bruto. Si NVIDIA puede mantener una demanda extraordinaria mientras protege los márgenes mejor de lo esperado, el mercado podría seguir asignando una valoración premium a la empresa.

El próximo catalizador importante es Vera Rubin.

Blackwell ha sido un importante motor de crecimiento, pero los inversores ya están mirando más allá de la generación actual. Vera Rubin representa otra gran oportunidad para que NVIDIA aumente el rendimiento, mejore la eficiencia energética y amplíe la economía de la computación de IA. La transición de una arquitectura a otra será extremadamente importante porque puede determinar si NVIDIA mantiene su ventaja tecnológica frente a las soluciones competidoras.

En mi opinión, esta es una de las partes más sólidas de la historia a largo plazo de NVIDIA. La empresa no está esperando a que termine el ciclo actual de la IA. Está desarrollando continuamente la siguiente plataforma antes de que la plataforma anterior haya alcanzado la madurez.

También se está produciendo un cambio importante en la base de clientes.

El mercado de infraestructura de IA ya no se limita a un puñado de empresas de la nube. La demanda proviene cada vez más de laboratorios de IA, empresas, clientes soberanos y aplicaciones industriales. Por lo tanto, NVIDIA se está beneficiando de una expansión más amplia de la infraestructura de IA, en lugar de depender por completo de una sola categoría de clientes.

La relación con Amazon es otro acontecimiento importante. NVIDIA y Amazon Web Services anunciaron planes que incluyen el despliegue de hasta 2 millones de GPU de NVIDIA para 2028. Compromisos de gran escala como este demuestran que la inversión en infraestructura de IA se está convirtiendo en una prioridad estratégica plurianual, en lugar de una tendencia tecnológica a corto plazo.

Siguen existiendo riesgos, y creo que los inversores serios deben respetarlos.

La mayor cuestión es la valoración. NVIDIA se ha convertido en una de las empresas más valiosas del mundo, con una capitalización de mercado de alrededor de 5 billones de dólares después del periodo de resultados. A esta escala, cada vez se necesitan beneficios extraordinarios simplemente para mantener las expectativas de los inversores. Una empresa puede superar las estimaciones y aun así experimentar volatilidad si el mercado esperaba una sorpresa positiva aún mayor.

China es otra incertidumbre, ya que las restricciones a las exportaciones pueden limitar la capacidad de NVIDIA para atender parte del mercado mundial de chips de IA. Al mismo tiempo, los competidores y las grandes empresas tecnológicas están desarrollando aceleradores de IA personalizados. El aumento de los costes de memoria y de los gastos de infraestructura también podría presionar la rentabilidad.

Hay otro riesgo que considero aún más importante: las expectativas.

NVIDIA ha acostumbrado al mercado a esperar un crecimiento excepcional. Cuando los ingresos aumentan un 106 % interanual, el siguiente desafío se vuelve extremadamente difícil porque las comparaciones son cada vez mayores en cada trimestre. Con el tiempo, los inversores podrían exigir no solo un crecimiento del 50 % o del 70 %, sino pruebas continuas de que el gasto en IA puede respaldar la enorme inversión en infraestructura que se está realizando actualmente.

Para mí, la señal futura más impresionante es la expectativa de NVIDIA de un crecimiento de los ingresos de aproximadamente el 70 % en el ejercicio fiscal que termina en enero de 2028. Esta cifra está muy por encima del crecimiento aproximado del 44 % que espera Wall Street, según informes recientes. Si NVIDIA puede acercarse a esa previsión, la tesis de la infraestructura de IA a largo plazo seguirá siendo extremadamente sólida.

Mi opinión personal es alcista, pero no de forma ciega.

Creo que NVIDIA sigue siendo una de las empresas mejor posicionadas para la expansión de la infraestructura de IA. La combinación de 96,22 mil millones de dólares de ingresos trimestrales, 89,0 mil millones de dólares de ingresos del negocio de centros de datos, 59,69 mil millones de dólares de beneficio neto, un BPA no ajustado según GAAP de 2,22 dólares y una previsión de 108 mil millones de dólares de ingresos para el próximo trimestre ofrece a los inversores una imagen fundamental muy sólida.

Pero no perseguiría ninguna acción simplemente porque el titular de resultados parezca impresionante. El precio importa. La valoración importa. Las expectativas importan. Una gran empresa puede experimentar igualmente correcciones pronunciadas si los inversores se vuelven demasiado optimistas a corto plazo.

Mi estrategia sería separar la empresa del precio de la acción. Desde el punto de vista fundamental, el impulso del negocio de NVIDIA sigue siendo extremadamente sólido. Sin embargo, desde una perspectiva técnica y de valoración, los inversores deberían esperar volatilidad después de un evento de resultados tan importante.

El panorama general es lo que más me importa.

La IA está pasando de la experimentación al despliegue de infraestructura. Los centros de datos se están expandiendo. Los modelos de IA son cada vez más grandes. Las empresas están adoptando la computación acelerada. Los gobiernos y las entidades soberanas están construyendo su propia capacidad de IA. Los proveedores de la nube están comprometiendo miles de millones de dólares con la infraestructura de IA. NVIDIA está situada directamente en el centro de esta transformación.

Eso no garantiza que NVDA suba cada semana o cada mes. Los mercados no se mueven en línea recta. Las correcciones, la toma de beneficios y los reajustes de valoración son normales, especialmente después de subidas masivas.

Pero cuando observo el negocio subyacente en lugar de la vela diaria, el mensaje de este informe de resultados es contundente: la demanda de computación de IA no ha desaparecido. Sigue acelerándose.

Por lo tanto, el informe del Q2 del ejercicio fiscal 2027 de NVIDIA refuerza mi convicción a largo plazo en el tema de la infraestructura de IA. Las próximas cifras que observaré de cerca son el crecimiento del negocio de centros de datos, los márgenes brutos, los envíos de Blackwell, la adopción de Vera Rubin, la capacidad de suministro, la exposición a China y el ritmo del gasto de capital en IA.

Para mí, la verdadera cuestión ya no es si la IA está creando un ciclo informático masivo.

La verdadera cuestión es cuánto más grande puede llegar a ser ese ciclo.

Y basándonos en las últimas cifras de NVIDIA, quizá todavía nos encontremos en los primeros capítulos de la expansión de infraestructura tecnológica más importante de esta generación.