Semana de resultados de NVIDIA: el rival más peligroso de NVDA no es AMD, sino el «perfeccionismo» de Wall Street

Cuando se habla de NVIDIA, mucha gente piensa primero en AMD, las TPU de Google o los chips de IA desarrollados internamente.
Pero creo que el mayor competidor de NVDA ahora es, en realidad, algo invisible:
las expectativas del mercado.
Los resultados que NVIDIA presentó esta vez para su segundo trimestre fiscal fueron excelentes: ingresos de 96,22 mil millones de dólares, un BPA ajustado de 2,22 dólares e ingresos del negocio de centros de datos de 89 mil millones de dólares, un aumento interanual del 117%.
Pero el problema es que el mercado ya sabía que a NVIDIA le iría muy bien.
Por eso, lo que realmente determina el precio de las acciones tras los resultados nunca es «si hubo crecimiento», sino:
si se superó el guion que todos ya habían imaginado.
Actualmente, la previsión de ingresos de NVIDIA para el tercer trimestre fiscal alcanza los 108 mil millones de dólares, con un margen bruto estimado de aproximadamente el 74%; al mismo tiempo, la compañía prevé que sus ingresos sigan creciendo alrededor del 70% en el próximo año fiscal.
Esta previsión es, en realidad, muy importante.
Porque durante mucho tiempo el mercado se ha preocupado por una pregunta: ¿cuánto tiempo pueden continuar los enormes gastos de capital en IA?
Ahora la respuesta de NVIDIA es bastante directa:
al menos por ahora, los pedidos y la demanda no parecen haber pisado el freno.
Lo más interesante es que Vera Rubin ya ha entrado en la fase de aumento de la producción, lo que significa que NVIDIA está pasando del ciclo de Blackwell al ciclo de productos de próxima generación.
Esta es también la razón por la que creo que la tesis de NVDA a medio y largo plazo sigue siendo sólida.
Por supuesto, hay que afrontar los riesgos.
El aumento de los precios de la memoria podría comprimir el margen bruto, los chips desarrollados internamente por los clientes podrían generar competencia, el mercado chino sigue presentando incertidumbre y los inversores examinarán cada vez más si la inversión en infraestructura de IA puede generar finalmente rendimientos suficientemente elevados.
Por eso no voy a limitarme a decir «los resultados son positivos, compra con los ojos cerrados».
Mi opinión se parece más a esto:
la tesis del sector es alcista, pero el precio de la acción a corto plazo depende de las expectativas.
Si NVDA sigue demostrando que la demanda de IA no se ha enfriado, el capital podría seguir regresando.
Pero si el mercado descubre que «está muy bien, pero no hay sorpresas», sería completamente normal que después de los resultados se produjera una toma de beneficios.
Después de todo, NVIDIA es ahora demasiado excelente.
¿Hasta qué punto es excelente?
Sacas un 98 y el mercado te pregunta por qué no un 100; sacas un 100 y el mercado empieza a preguntar si el año que viene podrás sacar un 105.
Ese es el verdadero problema de NVDA.
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