#USM2MoneySupplyGrowthHitsFourYearHigh

El crecimiento de la oferta monetaria M2 de EE. UU. alcanza máximos de cuatro años: giro de liquidez que impulsa la demanda de riesgo

El crecimiento interanual de M2 acaba de situarse en el 4,5%, el ritmo más rápido en cuatro años, frente al 0,3% de hace un año y el 4,1% del mes pasado. El nivel de M2 subió a 21,4 billones de dólares, un aumento de 210 mil millones de dólares intermensual, mientras que M1 se situó en 18,1 billones de dólares y la proporción de cuentas corrientes más ahorro impulsó el 78% del aumento.

Este es el primer giro real desde 2021, cuando M2 se disparó un 26,9% y después cayó al -4,6% en 2023, el descenso más profundo registrado. Ahora el crecimiento ha vuelto, y el mercado que vive de la liquidez lo nota.

Por qué ha vuelto a crecer M2

Tres factores.

Uno, el gasto y la recompra del Tesoro. El desembolso federal aumentó en 112 mil millones de dólares interanuales, la deuda supera los 40 billones de dólares y la recompra de bonos antiguos alcanzó los 4 mil millones de dólares semanales. Ese efectivo pasa de la Cuenta General del Tesoro, con 760 mil millones de dólares, a los bancos privados, lo que eleva los depósitos y, a su vez, M2.

Dos, el crédito bancario. El crecimiento de los préstamos comerciales subió un 2,8% interanual, con un aumento del 3,4% en los préstamos al consumo y del 2,1% en los préstamos inmobiliarios. Los bancos no endurecieron las condiciones mientras la Fed mantuvo los tipos cerca del 5,33%. El préstamo crea depósitos y los depósitos elevan M2.

Tres, el lastre del balance de la Fed es menor. La reducción cuantitativa se ralentizó de 95 mil millones a 40 mil millones de dólares al mes. La retirada de reservas disminuyó y el uso de la facilidad de repos, cerca del 5,31%, alivia el efectivo. Una menor retirada significa que más efectivo permanece en el sistema.

Qué significa un M2 del 4,5% para BTC, el oro y las acciones

La historia es clara. Cuando el crecimiento de M2 superó el 4% después de una larga caída, la demanda de riesgo le siguió con un retraso de entre 3 y 6 meses.

Caso de BTC: BTC por encima de $81k ahora, un 92% más interanual, mientras que M2 tocó fondo hace un año en el -4,6%. El retraso fue de 11 meses. En 2020, el repunte de M2 del 6% al 26,9% llevó a BTC de $9k a $69k en 14 meses. Ahora M2, en el 4,5%, es más moderado, pero sigue siendo un viento de cola.

Caso del oro: el oro por encima de 2.650 dólares, un 38% más interanual. El crecimiento de M2, junto con un rendimiento de los bonos a 10 años cercano al 4,70% y un índice del dólar débil durante la semana, impulsa la demanda de oro. Las compras de los bancos centrales y el aumento de M2 impulsan los activos tangibles.

Caso de las acciones: el S&P por encima de 5.400, con una relación precio/ventas cercana a 3,1x. El crecimiento de M2 del 4,5%, junto con una rentabilidad por recompras del 4% en Japón y del 3% en EE. UU., mantiene la demanda de acciones. En ciclos anteriores, el S&P subió un 18% de media en los 12 meses posteriores a que el crecimiento de M2 pasara de negativo a superar el 4%.

Velocidad y mantenimiento

El crecimiento de M2 por sí solo no es suficiente. La velocidad sigue siendo baja, en 1,12, cerca del mínimo de 70 años, frente a 1,42 en 2019. El dinero permanece en fondos del mercado monetario, con 6,2 billones de dólares, en lugar de gastarse. Si la velocidad sube a 1,20, el PIB nominal podría aumentar un 7% incluso con el mismo M2.

Las reservas de stablecoins, cercanas a 42 mil millones de dólares en las principales plataformas, muestran que el sector cripto observa la misma retención. El efectivo espera una oportunidad de entrada.

Puntos a vigilar de cara al cuarto trimestre

Si el crecimiento de M2 se mantiene por encima del 4% durante 3 meses y la Fed recorta los tipos una vez, el patrón histórico indica que BTC podría mantener $79k el suelo y subir hasta $86k a 90 mil dólares, el oro podría mantener el suelo de 2.500 dólares y el S&P podría mantenerse en 5.200.

Si el crecimiento de M2 vuelve a caer por debajo del 3,5% debido a una nueva reducción cuantitativa o a una disputa por el techo de deuda, la demanda de riesgo podría desvanecerse.

Por ahora, el máximo de cuatro años en el crecimiento de M2 marca el fin de la retirada de liquidez que comenzó en 2022. Esa retirada forzó una caída del M2 del -4,6% y un retroceso del 75% de BTC. Ahora el movimiento inverso está en marcha.