La reescritura del reglamento: la SEC presenta un amplio marco para los criptoactivos

Si el Tesoro proporcionó liquidez, el regulador de valores proporcionó claridad.

Esta semana, la agencia presentó un amplio paquete conocido a menudo como Project Crypto. La idea central es simple: crear una vía clara para la emisión, negociación y custodia de tokens dentro de la legislación estadounidense.

Pilares clave:
• Una prueba aplicable para determinar cuándo un token no es un valor, basada en la descentralización, la función y la divulgación. • Una vía segura para la emisión con divulgación adaptada, no una copia de las normas de OPI de acciones.
• Normas para corredores y operadores actualizadas para la liquidación en cadena, la autocustodia y la negociación 24/7.
• Trabajo conjunto con los reguladores de materias primas en la supervisión del mercado al contado, para que las empresas no se enfrenten a dos órdenes contradictorias.
Por qué el mercado reaccionó:

El descuento legal ha limitado los múltiplos de las criptomonedas estadounidenses durante años. Cuando un token puede ser objeto de una demanda tras su lanzamiento, los fondos aplican un recorte. Una vía de emisión clara reduce ese recorte. Eso eleva el valor razonable. Los desarrolladores también afrontan menores costes legales, lo que eleva el beneficio esperado.

Evidencia de flujos:
• Después de que se publicara el esquema, la entrada diaria en los ETF de Ether se mantuvo por encima de $200M durante tres días, mientras que la entrada en los ETF de Bitcoin se volvió positiva tras una semana de salidas.
• Los tokens DeFi vinculados a desarrolladores estadounidenses lideraron, con subidas de dos dígitos, ya que son los más sensibles a la claridad normativa en Estados Unidos.
• Los emisores de stablecoins subieron en las valoraciones privadas, ya que el plan respalda explícitamente los tokens respaldados por dólares como herramientas de liquidación.
Perspectiva del trader:
• Las operaciones basadas en la claridad son una tendencia gradual, no una sola vela. Comprar beta regulatoria en las caídas: tokens con equipos reales en Estados Unidos, ingresos reales y un lastre previo por medidas coercitivas. • Vigilar la actividad de presentación de solicitudes. Un aumento en las solicitudes de tokens marcará que la vía es real y no solo discurso.
• Estrategia de pares: posiciones largas en protocolos vinculados a Estados Unidos frente a posiciones cortas en la beta de memes offshore cuando surjan titulares sobre claridad normativa. El diferencial ha funcionado con cada titular sobre claridad este año.
• Usar opciones para operar con el calendario. Las opciones de compra a largo plazo capturan el potencial alcista de la aprobación definitiva de las normas, con una pérdida limitada si la votación se retrasa.
• Riesgo: la propuesta no es una norma definitiva. Necesita consulta pública y una votación final. Cualquier titular que retrase el calendario hasta el próximo año provocará una retirada. Algunos legisladores ya señalan este paquete como motivo para retrasar una ley más amplia sobre el mercado.
Para los desarrolladores, esto importa más que el precio. Una vía clara para lanzar proyectos en Estados Unidos significa que el talento se queda, el capital se queda y la liquidez permanece en el país. Para los holders, significa un menor riesgo de que una moneda sea excluida de cotización por motivos legales.

El mercado interpretó esto como un cambio de régimen: de la aplicación de la ley mediante demandas a unas normas diseñadas de antemano. Ese cambio, si se mantiene, eleva los múltiplos a largo plazo aunque el precio fluctúe a corto plazo.

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