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Aprender del pasado para comprender el presente: ¿cómo se moverá el mercado antes y después de los resultados de Nvidia?

Este miércoles está destinado a convertirse en una noche sin dormir para los inversores minoristas que operan con acciones estadounidenses. Los resultados del segundo trimestre de Nvidia, líder de la IA, junto con los datos del PIB de EE. UU. del segundo trimestre, seguramente volverán a provocar una batalla campal en el mercado. Hoy no intentaremos adivinar el movimiento, sino que «tallaremos una marca en el barco para buscar la espada»: revisaremos el comportamiento histórico de las acciones de Nvidia después de la publicación de sus resultados y, combinándolo con las expectativas actuales del mercado, juzgaremos racionalmente cómo podría evolucionar posteriormente el mercado de las acciones de IA y cómo posicionarse:

I. Veamos primero cómo serán los próximos resultados de Nvidia y qué indicadores debemos seguir de cerca

Conclusión: teniendo en cuenta las expectativas consensuadas actuales de Wall Street, el equilibrio entre oferta y demanda de GPU, la evolución de sus negocios específicos y la lógica de valoración del capital, Nvidia prolongará este trimestre su crecimiento extraordinariamente elevado, de más del doble. Lo más probable es que sus resultados superen ligeramente las expectativas del mercado, que el negocio de centros de datos siga liderando y que el margen bruto se mantenga en niveles altos, aunque después de los resultados existe el riesgo de volatilidad por una «materialización de las buenas noticias».

En concreto:

1. En cuanto a las expectativas sobre los principales resultados generales, Nvidia presentará este trimestre un crecimiento históricamente destacado, con una aceleración continua frente al periodo anterior. Actualmente, las expectativas consensuadas del mercado recopiladas por instituciones como Bloomberg y S&P muestran que los ingresos totales de Nvidia en el segundo trimestre se situarán previsiblemente entre 91.700 y 92.200 millones de dólares, un aumento interanual de hasta el 96 %. El crecimiento trimestral también se acelerará y no se observa ninguna señal de desaceleración; la previsión de beneficio por acción ajustado (EPS) es de 2,09 dólares, mientras que el beneficio neto mantendrá igualmente un crecimiento interanual de más del doble, con una rentabilidad que seguirá liderando a las empresas tecnológicas mundiales. Si observamos los resultados de Nvidia de los últimos años, superar las expectativas de forma constante ya se ha convertido en la norma. Sumado al actual desequilibrio persistente entre oferta y demanda de GPU de IA de alta gama, lo más probable es que los tres principales indicadores —ingresos, beneficio neto y EPS— superen ligeramente las expectativas este trimestre, sin que aparezcan malas noticias fundamentales por unos resultados inferiores a lo previsto.

2. En cuanto a la calidad de los beneficios, el modelo de rentabilidad basado en un margen bruto elevado de la compañía sigue consolidándose, y su capacidad de generar beneficios se mantiene en el nivel más alto del sector. Gracias a su posición dominante en el mercado de chips de IA de alta gama y a las ventajas de los envíos a gran escala, el margen bruto general de Nvidia se mantendrá este trimestre por encima del 73 %, mientras que el margen bruto de su negocio principal de centros de datos superará ampliamente la media general. Actualmente no existe ningún producto competidor capaz de sustituir sus chips de computación de alta gama, por lo que la compañía controla por completo el poder de fijación de precios. Junto con la reducción de costes derivada de la ampliación de la capacidad productiva, su estructura de beneficios elevados, tanto brutos como netos, no cambiará y mostrará una gran resistencia.

3. Frente a unos resultados sólidos que parecen seguros, el principal atractivo y la variable clave de estos resultados serán las previsiones para el tercer trimestre y la pugna con el sentimiento del mercado. Por un lado, las instituciones son ampliamente optimistas respecto a la continuidad de la fortaleza de los resultados de Nvidia en el tercer trimestre y sitúan el consenso de ingresos en aproximadamente 53.460 millones de dólares. Además, el límite superior de la posible previsión anterior de la compañía era más alto, y esta expectativa aún no incluye el incremento de los chips H20 en el mercado chino, por lo que existe margen para elevar las previsiones posteriormente. Por otro lado, el sentimiento del capital a corto plazo oculta riesgos: desde agosto, las acciones de Nvidia acumulan una subida superior al 12 %, y el mercado ya ha descontado ampliamente por adelantado las buenas noticias del elevado crecimiento de la IA. Incluso si los resultados superan las expectativas, es fácil que se produzca una corrección a corto plazo por una «venta tras agotarse las buenas noticias». Instituciones principales como Goldman Sachs también han advertido claramente de que unos resultados destacados no necesariamente impulsarán una subida sostenida de la cotización y que la presión para digerir la valoración ya empieza a manifestarse.

En resumen, según el comportamiento de los resultados anteriores de Nvidia, lo más probable es que los ingresos, el beneficio neto y el EPS del segundo trimestre superen ligeramente las expectativas del mercado. Sin embargo, dado que el mercado ya lo anticipa, esto difícilmente constituirá una noticia realmente positiva. Los principales indicadores que deben vigilarse son los siguientes:

1. Margen bruto: es el dato central de todo el informe. Actualmente, el mercado prevé que, respaldado por la fortaleza del negocio de centros de datos, el margen bruto general del segundo trimestre se mantenga alrededor del 75 %.

2. Previsiones de resultados del tercer trimestre: tras el precedente de SanDisk, hay que prestar atención al riesgo de que unos resultados superiores a las expectativas, pero unas previsiones futuras débiles, provoquen una caída de la cotización. El 6 de agosto, SanDisk publicó sus resultados del segundo trimestre: los ingresos y el beneficio neto superaron ampliamente las expectativas del mercado, en un resultado espectacular. Sin embargo, para el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, SanDisk prevé unos ingresos de entre 10.300 y 10.800 millones de dólares, con un punto medio de aproximadamente 10.550 millones, por debajo de los 11.160 millones de dólares previstos por los analistas. Se prevé un EPS diluido no GAAP de entre 44 y 46 dólares, con un punto medio de 45 dólares, ligeramente por debajo de los 45,58 dólares esperados por el mercado, lo que provocó que este votara directamente con los pies y la acción se desplomara más de un 7 % en una sola sesión.

3. Gasto previsto futuro: últimamente, los resultados de las empresas del sector de la IA lo tienen realmente difícil. Si reducen el gasto, se dice que sus planes de desarrollo no están claros; si lo aumentan, se dice que la rentabilidad de la inversión es demasiado baja. Pero, en cualquier caso, debemos adaptarnos al mercado. El consenso general estima que el gasto de capital del segundo trimestre será de aproximadamente 5.000 millones de dólares, en línea con el primer trimestre. Se prevé que el gasto de capital del tercer trimestre se sitúe entre 5.200 y 5.500 millones de dólares, con un aumento constante frente al segundo trimestre. Si el dato finalmente publicado supera ampliamente este rango, habrá que prevenir una fuerte caída.

II. Aprender de la historia: evolución de las acciones de Nvidia tras la publicación de resultados durante el último año

En los últimos cuatro trimestres, Nvidia ha presentado en todos los casos resultados de primer nivel, con crecimientos superiores al doble, márgenes brutos récord y una cartera de pedidos llena. Sus fundamentales no han decepcionado ni una sola vez, pero después de la publicación de sus resultados las acciones han registrado en las cuatro ocasiones dos sesiones consecutivas de caídas, creando lo que el mercado reconoce como la «maldición de los resultados de Nvidia»:

Ejercicio fiscal 2026, segundo trimestre (agosto de 2025, resultados estivales del mismo periodo): el entorno era muy similar al del segundo trimestre actual, con una liquidez estival igualmente débil y una especulación anticipada sobre la fortaleza del sector de la IA antes de los resultados. En aquel momento, los ingresos de Nvidia, el negocio de centros de datos y el margen bruto superaron las expectativas de Wall Street en todos los frentes, sin ningún defecto en la lógica de crecimiento. Sin embargo, la cotización cayó ligeramente al día siguiente de la publicación de los resultados, acumulando una corrección del 4,09 % en dos sesiones. La debilidad de los resultados estivales sentó también las bases del patrón de «las buenas noticias se materializan y llega la corrección» antes de los resultados del tercer trimestre de cada año.

Ejercicio fiscal 2026, tercer trimestre (noviembre de 2025): la demanda mundial de capacidad de computación para IA siguió explotando, mientras que los pedidos y la capacidad productiva de la compañía superaron continuamente la imaginación del mercado y los resultados volvieron a marcar máximos. Sin embargo, la cotización fuera de horario mostró una típica «reversión impulsiva»: después de subir brevemente y atraer capital especulativo, se desplomó rápidamente; al día siguiente cerró oficialmente a la baja, con una caída acumulada del 4,10 % en dos sesiones. Esta ronda de movimientos marcó una transformación completa de la lógica de negociación del mercado: el capital dejó de perseguir ciegamente las buenas noticias de resultados y comenzó a anticipar los cambios marginales del crecimiento sobre una base elevada.

Ejercicio fiscal 2026, cuarto trimestre (febrero de 2026): fue la mayor corrección posterior a unos resultados durante el último año. Los resultados mantuvieron un crecimiento elevado, de más del doble, pero el mercado empezó a preocuparse intensamente por una desaceleración del crecimiento sobre una base elevada, una relación entre valoración y rentabilidad insuficiente y la incertidumbre sobre el ritmo del gasto de capital en IA. Al día siguiente de la publicación de los resultados, la cotización cayó más de un 5 % y acumuló una corrección cercana al 10 % en dos sesiones, registrando la mayor caída reciente posterior a unos resultados. Esta caída estuvo impulsada completamente por el sentimiento y la digestión de la valoración, y no tuvo relación con los fundamentales operativos del periodo.

Ejercicio fiscal 2027, primer trimestre (mayo de 2026): Nvidia volvió a superar las expectativas en todos los frentes y renovó sus récords históricos de ingresos y beneficios. El negocio de centros de datos aumentó considerablemente frente al trimestre anterior, mientras que la visibilidad sobre la capacidad productiva y los pedidos siguió mejorando. Aunque los fundamentales continuaron fortaleciéndose, después de los resultados volvió a producirse una típica materialización de las buenas noticias: la cotización cayó un 1,77 % al día siguiente y acumuló una corrección del 3,64 % en dos sesiones, prolongando el ritmo establecido de correcciones posteriores a los resultados.

Si ampliamos el periodo de análisis, en los últimos 12 informes de resultados Nvidia cerró a la baja en siete ocasiones dentro de las cinco sesiones posteriores a su publicación, y en los últimos ocho informes solo subió en dos ocasiones. La debilidad posterior a los resultados no es una casualidad puntual, sino una pauta de negociación consolidada a largo plazo. La característica central de la negociación de Nvidia ha pasado hace tiempo de «subir impulsada por los resultados» a «especulación anticipada de las expectativas y toma de beneficios del capital tras la publicación»: toda la principal onda alcista de la cotización se produce durante la fase de anticipación de los resultados, no después de su publicación.

III. A partir de la evolución reciente de Nvidia, ¿cómo operar antes y después de estos resultados?

Desde la perspectiva previa a los resultados, lo más probable es que Nvidia supere las expectativas esta vez. Sin embargo, el problema es que el mercado ya está psicológicamente preparado, lo que puede denominarse «negociar las expectativas». Por ello, resulta interesante preguntarse si después aparecerá un movimiento de «vender el hecho». Además, ante unas expectativas generales de que los resultados del segundo trimestre superarán ampliamente las previsiones, si los resultados quedan por debajo de lo esperado o solo superan ligeramente las previsiones, sin alcanzar el objetivo psicológico de los inversores, la cotización también podría sufrir una fuerte caída. Así aparece una situación bastante incómoda: si los resultados superan las expectativas, el público ya está preparado psicológicamente y la acción no subirá; si quedan por debajo de las expectativas, sin duda caerá.

Al observar las pautas históricas, la maldición de que la cotización caiga después de la publicación de los resultados durante el último año aún no se ha roto. En el mercado no solo el Pequeño Dios de la Riqueza «talla una marca en el barco para buscar la espada»; cuando una pauta histórica se repite una y otra vez, se convierte en un consenso subconsciente de los inversores. Por ello, después de la publicación de estos resultados, Wall Street probablemente volverá a «ignorar las buenas noticias y vender primero».

En cuanto a la evolución reciente, Nvidia siguió ayer la corrección del Nasdaq y se desplomó un 3 % en una sola sesión. El Pequeño Dios de la Riqueza considera que hay dos razones: en primer lugar, el estilo de inversión en las acciones estadounidenses ha cambiado recientemente; las acciones tecnológicas de IA siguen corrigiendo, mientras que las acciones defensivas de sectores como la salud y las finanzas han atraído más capital. En segundo lugar, el temor del mercado a la «maldición de los resultados de Nvidia» ha llevado a algunos inversores a salir anticipadamente para evitar riesgos, provocando una caída adelantada de la cotización. Por tanto, también existe un factor de caída descontada por anticipado. ¿Significa esto que, cuando se publiquen realmente los resultados, el alcance de la caída será menor? Es algo que debemos vigilar.

En resumen, lo más probable es que Nvidia vuelva a caer después de publicar mañana sus resultados. Se recomienda preparar con antelación la gestión del riesgo, reducir posiciones o abrir posiciones cortas para cubrirlo. Sin embargo, dado que aparentemente Nvidia ya sufrió una fuerte corrección anoche, descontando en cierta medida la expectativa de una caída mañana, sigue siendo incierto cuánto más podría caer después de la publicación de los resultados. Si la cotización cae tras la publicación, se puede intentar una primera entrada para comprar en la caída cerca del nivel de soporte (alrededor de 197), colocando el stop de pérdidas por debajo de 190. ¿Qué opinan de Nvidia? Respondan con una sola palabra en la sección de comentarios: «¿subirá» o «¿bajará»? ¡Les deseo que se hagan ricos todos los días!